美联储为什么要降息？通胀、就业通通都不是重点

2019-07-11 16:29:35 来源：金十数据作者：佚名

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　　隔夜黄金大涨、非美货币集体上扬，市场的疯狂表现难免给人一种美联储已经提前公布利率决议的错觉。

　　外媒评论员、前基金经理兼外汇交易员Richard Breslow指出，投资者认为，如果资产价格反应跟美联储的预期不一致，美联储将释放更多降息信号。这也是为什么，即使很多人担心美联储可能不如想象中鸽派，但还是存在逢低买入心理。

　　自5月底开始，市场就一直将目光集中在低收益率的缺口上面。这些缺口是否得到了填补，能够告诉我们很多有关市场动态的信息。短期债券市场会发生什么，谁也说不准，而且也无关紧要，但要改变长期债券多头的想法则难上加难，再加上鲍威尔或者其他央行行长肯定也不希望这样做。

　　投资者真正关心的是通胀，到底是通胀水平已远远超前于经济数据，还是相信这一长达一年的低迷趋势将继续下去。由于货币政策的空间比美联储所期望的要少，因此美联储需要市场做得更多。这一点是可以理解的，因为美联储对有效的财政政策能否落实还缺乏信心。

　　Breslow认为，如果我们从鲍威尔的证词中得出降息25个基点或幅度更大(似乎已板上钉钉)的预期，那么美联储在短期内收回降息幅度的可能性非常小。不管美联储如何解释降息的原因，都是如此。

　　无论点阵图预期的利率如何变动，市场都会理解并将继续对其定价，而这仅仅是前奏。美联储关于通胀的讨论只是转移注意力，潜台词是如何避免可能的经济衰退。

　　

　　不过，关于衰退是否即将到来的争论甚至都不重要。因为美联储实际上担心的是，衰退一旦发生，他们能采取什么有效的措施应对。然而，尽管有各种各样的预测模型，但事实上，衰退是出了名的难以预测，且在经济周期老化之前就可能发生。

　　“全球逆风”一词太宽泛了，没有什么用处，可能只是陈词滥调罢了。因为在当今世界，欧洲或亚洲的信贷事件、贸易局势及许多其他风险都有可能是引发衰退的原因。而这些都是美联储无法控制的，不需要达到黑天鹅事件的程度就能触发经济衰退。

　　因此有分析指出，美联储目前的困境在于，一旦衰退发生，如何尽可能使衰退程度保持温和。如果是温和衰退，那么美联储还能凭借手头的政策工具对付一下，但如果发生严重衰退，那么对于美联储来说可能是一个大难题，尤其是因为目前量化宽松措施已经逐渐失去了吸引力。距离议息会议还有大约两周的时间，美联储必须决定何时降息，以及降息多少。也许应还该重新考虑此前是否应该加息更多，那样的话，现在美联储就会有更充足的政策空间。