央行模型显示，美国明年陷入衰退的概率为33%

2019-07-10 13:30:01 来源：图表家作者：佚名

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　　纽约联邦储备银行预期，明年美国出现经济衰退的概率为33%。

　　GluskinSheff＆Associates公司首席经济学家兼策略师DavidRosenberg表示，任何“无法看到经济衰退”的人都不会关注这一关键指标。

　　纽约联邦储备银行国债利差模型　　

　　纽约联邦储备银行的衰退模型基于10年期美国国债和3个月国库券之间的收益率曲线倒挂。　　

　　该模型使用月平均值。

　　平滑的经济衰退概率　　

　　Shedlock指出，尽管不知道平滑衰退概率的指标构成，但是该指标的用处显然不大：隐含的经济衰退概率在零值附近徘徊，即使在经济衰退期间也经常低于20％。

　　GDP衰退模型　　

　　基于GDP的经济衰退模型严重滞后。目前预期值为2.4％。在GDP至少出现一个季度的负增长或接近零值的增长率之前，该模型的衰退概率不会出现大幅上涨。

　　预期的经济衰退概率　　

　　预测经济衰退

　　上面的图表来自ArturoEstrella和FredericS.Mishkin利用收益率曲线预测美国经济衰退的论文。该论文发表于1996年，所以表格可能已经经过修正。

　　实际问题

　　人们可能还会考虑2006年发表的论文中关于收益率曲线作为领先指标的讨论：

　　关于短期利率，早期的研究表明，如果将3个月期国债收益率与10年期国债收益率结合使用，在预测美国长期衰退方面提供了准确性和稳健性的合理组合。

　　二级市场3个月期收益率以债券等值表示，而非恒定到期收益率，可以获得最大的准确度和预测能力。

　　基于上述任何一种收益率的利差都是高度相关的，可以用来预测衰退。然而，请注意，在不同的点和不同的频率上，利差可能会变成负值，也就是说收益率曲线可能会倒挂。

　　

　　事实证明，国债收益率组合在预测近几十年的美国衰退方面非常成功。在1968年1月至2006年7月期间的每次衰退之前，10年期固定到期利率与3个月期同等债券二级市场利率之间的月平均利差已变为负值(图表1)。。如果使用之前描述的概率模型(使用1959年1月至2005年12月的国债数据估算)，将此利差转换为提前12个月的经济衰退概率，可以将概率与经济衰退相匹配(图2)。该图表显示，在每次经济衰退的情况下，经济衰退的概率估计值超过30％，而在1981-82年经济衰退期间，经济衰退的概率高达98％。

　　其他利差

　　这篇文章提到“10年期和2年期的利差往往比10年期和3个月期的利差更早、更频繁地变为负值，而后者的利差通常更大。”

　　如今的情况肯定不是这样。

　　2年期收益率为1.882%，而10年期收益率为2.041%。

　　Shedlock认为，这要归咎于量化宽松、美联储操纵、缩减恐慌以及对冲基金抢在预期的降息行动之前采取行动。