【图解】押注日本央行降息恐需三思而后行

2019-06-26 15:32:25 来源：环球外汇网作者：佚名

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　　在近几周，市场上纷纷推测日本央行将会采取降息动作，因预期日本央行可能跟随着美联储降息的脚步，以阻止日元上扬。摩根大通(JP Morgan)在本月最新的预测中，就认为日本央行最快在今年9月就会调降短期利率。

　　每当日元走强，往往会促使日本央行降息。本季度以来由于国际贸易及地缘政治紧张升温，投资者买入避险资产，使得日元兑G10货币皆呈现了升值趋势。日本央行行长黑田东彦也在上周表示，当经济放缓时，政府将毫不犹豫的采取行动，宽松政策的大门敞开。

不过，尽管一切看似都指向日本央行可能出手降息，但一些市场经济学家仍然认为，日本央行在降息方面的决策，还远未尘埃落定。

　　其中一个论点是，虽然美联储的宽松政策将缩小美日利差，并造成强势日元。然而，由于美联储此前已经经历过一波升息循环，对比仍落在负利率无法升息的日本央行，日本央行在降息上的空间是远远低于美联储，故这也意味着日本央行很可能无法透过单纯的降息，来阻止利差收敛。

日本瑞穗银行的首席市场经济学家Daisuke Karakama表示，“日本央行没必要展开一个毫无赢面的降息竞争。在预防日元升值方面，日本央行的宽松政策可能毫无用处。”

　　而另一个阻止日本央行降息的理由是，在负利率政策影响下，若再进一步下调利率水准，日本银行业可能将蒙受巨大损失，日本央行可能不愿再增加银行业之负担。

　　在日本央行于2016年1月导入负利率政策后，东证银行指数一度在短短两周时间内暴跌了26%。不但没有造成日元走软，反而因为市场对银行业之疑虑，推动避险日元在同期间上涨超过7%。

摩根士丹利MUFG证券驻东京的策略师Koichi Sugisaki表示，日本央行降息将是造成银行收益恶化的因素。像这样的政策举动，只会降低银行的贷款利率，而不会降低金融业的融资成本，这在经济上毫无意义。

此外，由于日本央行还有其它副作用较小的政策工具，因此也可能决定不去调降短期利率。

　　自2016年以来，日本央行采用了“收益率曲线定锚”的货币政策，借以调控对于日债之买进，但是近期日本央行却对日债的购买呈现稳定减少，甚至出现暂停一段时间的可能性，同时日本央行也允许日本10年期过载收益率突破正负0.2%的关卡，并且削弱了日元。

　　在上周四的利率政策会议上，日本央行行长黑田东彦表示，没有必要过度的严格看待日债收益率范围，必须要有所弹性。日本央行并且在隔日决定，针对QQE定期债券买进方面，维持先前的购买金额。交易商认为，这是日本央行允许出现更低收益率的信号。

　　日本三井住友信托银行驻东京的策略师Ayako Sera表示，“黑田东彦正假装以灵活的姿态转向宽松政策。然而他的真实意图其实是，他不想采取任何行动”。