美联储最快7月降息，原因令人细思极恐：美国离经济衰退已不远？

2019-06-10 17:01:01 来源：汇通财经APP 作者：佚名

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　　美联储观察人士称，尽管美国总统特朗普周五决定取消向墨西哥商品加征关税的威胁，但5月份美国就业数据意外疲软，致使美联储今年降息的可能性越来越大。不太确定的是，美联储将何时降息以及降息幅度会有多大--是更为传统的25个基点？还是再大胆些下调50个基点，给美元更猛一击？

　　周五公布的5月份非农就业增长数据突然放缓，摩根大通首席美国经济学家Michael Feroli表示，“很明显我们对美联储放宽政策的预期更有信心”，并认为即便美墨达成移民协议，美国对墨西哥进口商品征收关税的威胁得以避免，也仍然预计美联储将在9月和12月分别降息25个基点。

　　疲软就业数据发布之前，零售销售、工业产值和房屋销售也显现疲态。鲍威尔及其同僚料将在即将召开的会议上，就降息决策路线开始初步讨论，不过在6月18-19日的会议上不太可能得出结论，美联储政策制定者可能会调整会后声明以示对于放松政策持开放态度，最快可能就在7月30-31日的会议上发布降息决议。

　　美银行经济学家Joseph Song和Michelle Meyer在6月7日给客户的报告中表示，“美联储或在6月份会议上传达出非常鸽派的信息”。

　　FOMC抹掉“耐心”说法

　　自1月以来，美国联邦公开市场委员会(FOMC)在声明中常常把“耐心”挂在嘴边，如今这个词也不见了踪影。取而代之的更有可能是上周鲍威尔讲过的话，即美联储在“密切”关注经济走势，并准备“采取适当措施来维持经济增长”。

　　由于市场对美联储的降息预期增加，上周五美国股市连续第四个交易日上涨。联邦基金期货市场预计7月份会降息25个基点，且到2019年底料将降息近70个基点。

　　贸易威胁+就业疲软=尽快降息

美联储观察人士表示，最新的经济数据增加了美联储将尽早采取行动降息的可能性。

　　Macro Policy Perspectives LLC创始人之一Julia Coronado预计美联储会在7月和9月各降25个基点，比之前预期的9月和12月提前了。

　　巴克莱经济学家Michael Gapen和Jonathan Millar同样将降息预期提前到7月和9月，但预计第一次会降息50个基点，而第二次则会调低25个基点。“如果降息50个基点，那么背后用意将重在令市场感到出乎意料，因为美联储弹药有限，他们希望来点大动作，打一发是一发。”

　　同时，摩根士丹利华鑫证券首席经济学家章俊则表示，其美国团队认为，在维持现有局势的情况下，预计美联储会先试探性降息50基点以缓解经济下行压力。在最差情景下，预计美联储2020年春季末前就会降息至0。目前，就着利率做买卖的交易员预计，2019年底前至少会降息一次，到2020年底至少会降息三次。

　　“如果整体环境风平浪静，那美联储可能不会考虑因为就业数据疲软而降息，”她表示。“可当前的环境并不平静”，即便特朗普放弃对墨西哥进口产品加征关税的威胁。而其他贸易威胁，包括尚未解决的国际贸易紧张局势，比如，美国或对欧盟和日本的汽车加征关税，就仍然迫在眉睫。

　　目前联邦基金利率目标范围为2.25%至2.5%。在以往的经济衰退中，美联储降息约500个基点，而当前的联邦基金利率可降幅度只有2.25%至2.5%的一半左右。但也有可能不会大幅降息：因为这样会让投资者误以为美联储陷入恐慌，而且经济比实际情况更加糟糕。

　　经济衰退模型：一旦美联储开始采取降息，预示经济衰退接踵而至

　　摩根大通指出，基于其衰退预期中的收益率曲线组成部分，接下来一年经济衰退的概率是60%，是2008年全球金融危机以来最高的。

另一方面，美银美林依据其模型进行的最新评估显示，美国经济在今后12个月陷入衰退的概率为19.5%，低于30%的概率门槛，指向衰退的主要指标是国债收益率以及商业和工业贷款，经济数据依然没有进入下行周期的迹象，初次申领失业救济的人数在今年年初上升后已经回落。美银美林表示，美国非金融企业债占GDP的比重已经达到历史新高，这令人担忧。

　　现阶段，很多人还在争论收益率曲线倒挂是否敲响了衰退的警钟，许多分析师会警告称，正是美联储的加息催生了下一次经济衰退，而且每次美联储的紧缩政策都以一个金融“事件”告终。但实际上这些分析忽略了一个关键的细节——最近三次经济衰退都发生在加息周期结束后的第一次降息的3个月！

　　就各家投行发布的预测看来，在过去的6个月，摩根士丹利已成为华尔街最悲观的银行。其首席股票策略师威尔逊(Michael Wilson)上周警告说，收益率曲线倒挂实际上情况更为严重，因此市场的“波动性将加剧。”而到如今，威尔逊的警告已经蔓延到整个摩根士丹利。

　　摩根士丹利已经发出警告，若全球紧张局势进一步恶化，全球经济周期将面临风险，全球经济可能在三个季度后陷入衰退。

　　具体而言，Ahya分析道，伴随着美墨冲突和欧盟汽车关税等一系列事件，尽管资产市场有所回落，但仍远高于去年末的水平，在宏观冲击不断加剧的情况下，这种行情走势仍然占据主导。当紧张局势持续时间更长的风险增加时，市场不能低估这种影响，其持续时间和严重程度将决定其如何影响全球经济增长。