鲍威尔力挺美国经济但忽视了这个严重隐患

2019-05-21 13:29:53 来源：金十数据作者：佚名

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　　北京时间周二(5月21日)早间，鲍威尔表示，金融监管机构必须认真对待企业债务水平的急剧上升，这一状况正对美国经济带来潜在的风险，但也不必夸张到要与10年前次贷泡沫相提并论，目前为止企业债务并未对金融体系构成威胁。

　　2008年那场金融危机导致美国经济陷入自大萧条以来最严重的衰退，给市场造成巨大的恐慌。在今天这场银行业协会上，美联储主席鲍威尔就“美国金融体系风险评估”发表讲话，评估金融体系在金融危机结束10年后面临的风险。

　　鲍威尔认为，目前的风险正介于“次贷危机重演”和“无需担心”之间。高集中和高风险债务数量高企，这可能会在经济低迷时期对部分美国企业带来很大的压力。鲍威尔在发言中表示：

　　“企业债务不会给金融体系的稳定行带来更高的风险。如果情况恶化，这种风险将对家庭和企业带来广泛的损害。与此同时，如果经济疲软，那么债务水平可能会给借款人带来压力。”

　　随着公司企业继续用美联储提供的低利率来提高资产负债表的杠杆，企业的债务问题也逐渐浮出水面。特别令人担忧的是，如果利率继续上升，那么一些评级接近垃圾债券的企业债务就很难继续滚动。

　　鲍威尔表示，美联储将继续评估这类压力对借款人的潜在放大效应，但此时这些风险是“温和”的，他也没有深入讨论货币政策和美联储对利率的看法。

　　鲍威尔强调，总体而言，企业债券和其他因素并没有让金融稳定性看起来更加脆弱。美联储会密切关注企业债务的风险，但也认为金融体系看起来足够强大，足以应对潜在的损失。鲍威尔表示：

　　“股票价格近期创出新高，企业债券和贷款的利差很窄；尽管去年房价涨幅大幅放缓，但商业地产和住宅地产的价格都会回到与长期的租金水平上方。所有这些发展都表明风险偏好情绪强劲，考虑到强劲的经济，这是可以预料到的。但是，借贷和资产价格之间似乎不存在金融危机爆发前的反馈循环。”

　　金融博客零对冲却指出，鲍威尔似乎忽视了过去10年来金融市场最大的趋势——美联储创造的低利率环境允许企业以低成本融资来进行股票回购，而这也作为了支撑股价的唯一来源。当前市场预计，股票回购将在2019年底创下纪录新高。

　　

　　值得注意的是，高盛最近警告称，如果没有股票回购，对股票的需求将急剧下降。自2010年以来，企业对股票的需求远远超过了所有其他投资者类别的需求。在这九年里，美国股票的净回购平均高达4200亿美元/年。相比之下，尽管家庭、共同基金、养老基金和海外投资者等其他所有类别的投资者累计持有83%的企业股票，但他们的年均股票需求不足100亿美元。在2018年，企业回购成为了最大的股票需求来源。

　　正如分析师Lance Roberts最近指出，鲍威尔似乎忽视了股票回购的另一个问题——越来越多企业在使用杠杆。美联储对利率的持续打压，导致企业发行的债券激增。然而大部分债务并没有用于并购或资本支出，而是用于股票回购和股息发放。

　　随着62%的投资级别债务在未来5年内到期，等到那时候要还钱了，很多企业可能就会后悔自己现在回购了这么多股票。