白糖
1、外盘方面：近期国际基本面变化不大，雷亚尔近期偏弱下行，原糖仍处于回落格局之中。ICE03月合约周三止跌翻红，盘中有突破12.5美分但之后承压回落，目前仍在在12.5-12.8美分之下窄幅震荡，预计本周仍将大概率处于弱势，13美分的压力位恐怕短时间内难以再次站上，留意美元、油价以及天气对原糖的影响。
2、郑糖方面：主产区现货报价稳中略跌，南方开始有糖厂开启压榨，集中开榨还需等到下个月，从糖企了解到的信息，陈糖基本已经完成清库。郑盘方面，1901今日继续翻红，但上攻乏力，早盘从4950附近走低到4930附近，之后拉高，下午收盘涨0.12%收于4964，留意5000近期压力能否突破；05走势与01类似，但是上涨同样乏力，下午收盘略涨0.27%收于4912，维持前期观点，后市逢反弹无力继续做空。交割库仓单维持在9234张。后市关注产销、打击走私和主产区天气情况。
3、期权方面：从T型报价表上观察，成交量较昨日更小。由于期货端止跌略有翻红，看涨期权整体略有上涨，平值看跌期权则整体小幅下跌。隐含波动率高于历史波动率且差距扩大，测算的10天历史波动率7.79%，处于平均水平偏下。
棉花
今日国内各地籽棉价格大多维持稳定，个别下跌，今日国内各地新籽棉收购价在3.20-3.56元/斤，个别较上周五跌0.03元/斤；国内皮棉价格大多维持稳定，个别下跌，目前国内轧花厂三级皮棉出厂报价在14500-16000元/吨，个别较上周五跌100元/吨。
镍
1、现货方面：28日SMM1#电解镍89600-99500元/ 吨。俄镍报价较无锡1812合约贴水150-100元/吨，实际主流成交贴水100元/吨，镍价低位上修，但下游钢厂并未积极入场采购，成交总体淡静。金川公司出厂价维持99000元/吨，电镀、镍网等金川镍下游企业逢低少量采购，价格集中在99300-99400元/吨，近两日下游整体维持少量采购节奏，贸易商之间金川镍成交价格在99500-99700元/吨，但因价格高，成交亦少。高镍铁行情平稳，报962.5元/镍，低镍铁行情平稳，报3550元/吨。
2、市场信息：菲律宾政府机构公布的数据显示，2018年1-9月该国镍矿石产出量同比下降1%至2220万干吨。印尼和菲律宾依次是中国前两大镍矿石供应国。菲律宾矿山和地球科学局称，该国29个镍矿中的11个在检修或运营暂停期间没有产出。
3、供应方面：本周上期所及LME库存有所减少，俄镍货源较为充足，升贴水持续走弱。港口镍矿库存延续上升趋势，未来镍矿供给仍需关注出口国政策。从11月份开始，印尼镍铁进口量扩大，且12月份仍有继续放大预期，加上国内鑫海科技镍铁产能逐渐投产，后期镍铁市场供给明显增多，环保对镍铁的影响较为有限，镍铁价格或继续走弱。据SMM成本模型测算，本周一蒙古EF工艺高镍生铁成本为970元/镍点，高镍生铁价格已下跌至 955-970元/镍点，内蒙古高镍生铁接近成本线。需求方面：目前不锈钢库存继续小幅增加，不锈钢市场持续疲弱状态，市场心态较悲观，普遍不看好后市。据消息，300系不锈钢成品价格缓幅下跌，目前部分非RKEF一体化3系不锈钢厂已接近盈亏边缘，300系不锈钢消费年内仍继续走弱。虽然四季度300系不锈钢增长较为确定，随着下游需求的持续萎靡，库存压力或逐渐显现，不锈钢价格或将继续下跌。
总结展望：部分高成本镍铁厂因触及成本线减产，前期利空出尽后镍价有所反弹，然而12月3系不锈钢将继续减产，下游需求偏弱仍对镍价有所压制。操作上建议观望为主，维持反弹空思路，注意控制风险。未来重点关注宏观消息及下游消费情况。
重点关注：不锈钢消费，镍铁产量，环保限产，宏观消息
铝
1、事件回顾：美联储副主席讲话基调偏鹰，提振美元指数继续上行，周三LME有色金属价格全线承压下挫。而市场对G20中美首脑会晤仍有期待，今日国内大宗商品价格有所企稳，化工及黑色板块涨幅居前，有色板块同样大面积飘红。其中，沪铅涨1.14%，沪镍涨0.98%，沪锌涨0.85%，沪铜上涨0.82%，仅沪铝跌0.62%。
2、行情回顾：沪铝1901合约开于13740元/吨，盘中低位运行，午后价格急挫，报收13675元/吨，跌85元/吨。沪铝指数持仓量增1.4万手，至69.3万手；伦铝价格跌0.80%(15:00价格)。
现货方面，长江现货市场铝锭均价13650元/吨，跌60元/吨；广东南储铝市场均价13670元/吨，跌60元/吨。SMM铝现货贴水30元/吨，跌20元/吨。华东持货商出货保持积极，市场流通货源充裕，但需求有限，贸易商接货意愿不大，下游刚需采购，成交一般；华南中间商接货意愿强，货源流通尚可，市场整体成交氛围好。
逻辑观点：上周有色板块普跌，而沪铝价格相对持稳，主因铝价基本处于铝厂现金成本线附近，价格下跌有限。与此同时，沪铝指数持仓量持续下降，表明市场资金青睐度下降，而今日有色板块普涨，空头资金则流入沪铝，铝价承压下挫。预计近期铝价仍震荡偏弱，价格上方仍承压于20日均线13800元/吨，下方支撑位13580元/吨。
锌
4、事件回顾：G20临近，国际风云暗涌，特朗普表示不太可能和中国达成协议，可能将对苹果产品征收关税。多名美联储官员提及当前经济风险，市场对于19年加息预期有所下降，但是12月加息依然为大概率事件。英国脱欧终于达成初步协议，但是国内外仍有很大的阻力。原油大跌引发大宗商品全线下挫，OPEC探讨减产目标，但是能否达成协议仍不明确。
5、行情回顾：期货方面，六连阴之后今日终于企稳，沪锌1901合约低开再度刺破20000元关口，后多入空平，沪锌震荡上行，升至20240元/吨一线盘整，最终收于20225元/吨，涨0.35%。全部合约成交1009480手,持仓量减少1062手至497904 手。主力合约成交704244手,持仓量减少22996手至186724手。当日15：00伦敦三月锌报价2430.50美元/吨，上海与伦敦的内外比值为8.32，高于上一交易日8.26。
现货方面，根据SMM，上海0#锌主流成交20680-21170元/吨，0#普通对1812合约报升水170-200元/吨；双燕、驰宏报升水530-550元/吨。1#主流报20460-20550元/吨。沪锌1812合约盘中向上略作修复，早市收于20615元/吨。炼厂低价有所惜售，早市市场以出货为主，流通相对宽松，市场接货仍以均价下浮10-20元/吨为主，持货商议价能力不强，市场报价自升水200元/吨左右微调至升水180元/吨左右，成交集中于升水170-180元/吨左右。进入第二交易时段，部分持货商离市观望，市场长单品牌流通再度减少，现货升水返升至升水200-220元/吨左右，锌价低位小幅反弹，下游采购积极性增强，整体成交较昨日变化不大。
6、库存：伦锌库存减1025吨至120250吨，注销仓单29250吨，减1250吨。国内方面，今日上期所仓单2099吨，下降1519吨。截止11月26日，国内四地社会锌库存报13.04万吨，较上周五小增0.03万吨。
逻辑观点：当前市场对于长期偏空预期一致性极高，但是短期仍存在一定分歧。库存仍然处于历史级别的低位，且短期不太可能出现显著改善。未来随着需求走弱，炼厂开工率提升，预计明年一季度将出现累库。近几日连续下跌，主要是受到黑色及化工杀跌的带动，叠加宏观较悲观的情绪。但是库存支撑仍在，连续下跌不太可能持续，看好超跌之后迎来一波反弹。
铅
现货方面，根据SMM，上海市场双燕铅18730元/吨，对1812合约升水80元/吨报价；金沙铅18800-18850元/吨，对1812合约升水150-200元/吨报价；进口哈铅18500-18550元/吨，对1812合约贴水150-100元/吨报价。盘初持货商报价基本较昨日维稳，下游大型企业开工平稳，逢低按需采购，后期盘回升，部分持货商报价升水稍作下调，市场交投氛围向好。
10、库存：伦铅库存报106050吨，减375吨，注销仓单6025吨，增325吨。国内方面，今日上期所仓单4125吨，减398吨。截止11月26日，国内四地社会库存报18.32吨，上升1.48吨。
逻辑观点：随着采暖季的开始，重度污染天气将逐渐增多，叠加环保回头看检查组的进驻，环保的影响将进一步显现，下游目前来看仍保持平稳，但需求趋弱的态势已经显现。供需两弱状况下，单边方向仍然不明确。这两天的下跌主要是受到整体板块带动，基本面变化不大，极低的库存依旧是铅价有力支撑，1901合约下行空间并不大，近两日或出现反弹行情。
