2019年余额不足，IMO限硫新规即将来袭，多空论战观点不一，油价将迎来分水岭？

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　　12月30日，外汇分析师Alex Kimani撰文称，2020年国际海事组织(IMO)将推出新规，将船用燃料油的含硫量限制从原来的3.5%调整到0.5%。至于这对油价有多大的提振作用，多头空头都给出各自的理由。

2020年国际海事组织(IMO)监管规定如何影响油价，分析师观点不一

　　2020年的脚步已经临近，长期受困的能源投资者期待将令人失望的2019年抛之脑后。因为国际海事组织(IMO)针对航运业的硫磺监管，令石油多头梦想着2020年的情况会好得多。按照新的全球船舶燃料环境标准要求，从2020年1月1日起，将船用燃料油的含硫量限制从原来的3.5%调整到0.5%。

　　能源投资者寄希望于高盛的估计：若完全遵守该组织2020年的监管规定，2020年将增加2000亿美元的炼油成本，这可能会间接提高汽油等其他燃料产品的价格，预计还将推高海运柴油等清洁替代品的成本，并普遍提振油价。但是，石油空头也在发声，称新规定根本不会产生任何重大影响。

　　除了国际海事组织的规定变化之外，几乎没有其他对多头有利的因素，因此在进入2020年之际，很多人正利用这一点进行油价对冲。

　　实际上，对于2020年油价上涨的实际幅度，分析师们的观点各有不同。一部人预测油价将大幅上涨，而另一些人则不那么乐观，预计油价变化很小。

　　①多头给出的理由：

　　投资者辩称，目前配置的炼油厂根本无法处理遵守国际海事组织规定所需的炼油量。

　　伦敦航运专家托尔斯维兰(Tor Svelland)警告称，只有少数船东(约占全球总吨位的10%)在船只上安装了洗涤器，多达62000艘没有洗涤器的船只可能被停航。

　　对清洁燃料的争夺已经对燃料价格产生了影响，欧洲西北部船用天然气价格已经比其高硫同行每吨317美元的溢价，而今年年初的溢价为每吨140美元。

　　高盛估计，完全遵守2020年国际海事组织新规定将在第一年增加2000亿美元的炼油成本，这可能会间接影响汽油等其他燃料产品的价格。

　　除炼油厂外，其它明显的赢家将是开采“低硫”原油的石油生产商，如北海、德克萨斯和尼日利亚的石油生产商。使用污染性燃料油的电力生产商，以及能将石油渣滓转化为廉价沥青的筑路商，也可能因高硫燃料失宠而受益。像为炼油厂生产氢气的航空产品和化工产品这样的公司也可能也会迎来好日子。

　　另一方面，那些生产“酸性”高硫品种的国家，如中东、加拿大和俄罗斯的许多生产商，则将处于不利地位。

　　②空头给出的理由：

　　在另一方面，空头也列出一系列因素，这些因素可能影响油价上涨，且限制2020年国际海事组织新规对油价的提振作用。

　　新规对于低硫燃料，特别是中间馏分油来说，几乎可以肯定是一个巨大的利好。然而，这不太可能在很大程度上刺激原油需求，从而大幅提振整体油价。沙特油田遭袭就是一个很好的例子。尽管那次袭击造成了历史上最大的供应中断，但这只为低迷的石油市场提供了暂时的喘息机会——这清楚地表明了原油供应的高度灵活性。供应充足的市场可能会抵消2020年国际海事组织新规带来的积极影响。

　　二是柴油等成品油需求减弱。2019年第二季度和第三季度，美国的蒸馏油销量落后于2018年约12万桶/日。需求疲软可能再次抵消2020年国际海事组织新规带来的影响。

　　第三，在油价上涨的刺激下，美国生产商有足够的能力迅速提高产量。二叠纪和伊格尔福特的原油管道容量不断增长，这意味着来自德克萨斯州西部、德克萨斯州中部和新墨西哥州东南部的轻质低硫石油可以更有效地运到港口出口。

　　能源分析师Alex Kimani指出，归根结底，2020年国际海事组织新规将在多大程度上提振油价，似乎还不太清楚。

　　正如能源分析师坎贝尔(Robert Campbell)接受英国《金融时报》采访时表示的那样：“随着我们进入转型期，可能是这些能源价格不确定性的高峰期。现在，市场正试图掌握不确定性的程度如何。”

　　布油价格日线图