黄金多头可以狂欢了？若美国通胀走软，美联储降息周期料提前开启

　　4月7日，经济学家米勒(Rich Miller)撰文指出，美国总统特朗普(Donald Trump)非常希望美联储实行降息。如果美国通胀走软的话，这点是可能实现的，此前也有先例。此外，投资者似乎也相信，美联储降息只是时间问题。

    特朗普呼吁美联储降息

　　最近特朗普呼吁降低利率，这让他卷入了美联储内部的一场辩论：美联储应该如何应对低于平均水平的通胀？米勒认为，特朗普有可能最终获胜，这不完全是疯狂的想法。 

　　特朗普和高级经济顾问库德洛(Larry Kudlow)在提倡放松信贷时，反复强调美国的通货膨胀率很低，以此为他们呼吁美联储改变货币政策路线的理由，尽管美国经济仍在扩张。

　　4月5日，美国劳动部的数据显示，美国3月非农就业人口增幅大于预期。特朗普随后向记者表示，美联储应该降息。美联储真的拖累了美国的经济发展，通胀率无法实现上升。特朗普通过强调疲软的通货膨胀，触及了美联储官员一直难以理解的一个敏感话题。

　　如下图所示，美国的通胀率不及2%的目标水平    实际上，货币政策制定者对通胀如此温和感到意外，并将“温和”的物价压力列为2018年加息四次后耐心决定下一步举措的原因之一。事实上，美联储主席鲍威尔(Jerome Powell)曾表示，他不认为美联储已经“令人信服地”达到2%的通胀目标。多年来，美国的通胀率一直低于2%的目标位。 

　　4月5日，库德洛在接受电视台采访时表示：“我不确定我们在这方面是否存在重大分歧，或许是时间问题。”

　　投资者似乎也相信，根据联邦基金期货市场的交易情况，美联储降息只是时间问题。不过，到目前为止，各国央行还没有表现出放松信贷的倾向。

　　4月4日，费城联储主席哈克(Patrick Harker) 表示，他永远不会反对降息，但预测2019年或2020年美联储不会真的降息

　　事实上，哈克和其他一些美联储官员认为，利率上升的可能性大于下降的可能性。当然，特朗普政府推动降息不仅仅出于经济方面的考虑，也与政治有关。由于货币政策的作用存在滞后性，如果美联储在2019年降息，那么2020年的美国经济增长——以及特朗普的连任前景——会变得更好。

　　库德洛表示：“我们不希望采取限制经济或金融市场状况的措施。”他还呼吁美联储停止缩减资产负债表。在阐述美联储“在某一时刻”降息的理由时，库德洛表示，美国的通胀率不仅处于低位，而且还将继续走低。

　　库德洛表示，特朗普的减税和放松管制措施正在提振经济的供给面——促使企业增加产能，提高工人生产率，同时鼓励一直观望的美国人重新加入劳动力大军。他认为，强劲的经济增长不会特别引发通货膨胀，特别是其来自经济的供应方面时。

　　库德洛还提到，特朗普打算提名的两名美联储理事——减税倡导者摩尔(Stephen Moore)和前披萨公司高管凯恩(Herman Cain)——将在加入美联储后提出这一观点。

　　前美联储官员称，若通胀走低，美联储或实行降息

　　曾在美联储工作26年的胡珀(Peter Hooper)表示，如果通胀率走低，美联储可能会降息。

　　实际上，这也是有先例的。1995年12月，由于美国的通胀率低于预期，美联储将利率下调了25个百分点。随后在1996年1月，美联储以物价压力有所减轻为由，宣布再次降息25个基点。

　　美国1月份CPI同比上涨1.4%。剔除波动较大的食品和能源价格后，核心CPI同比上涨1.8%。

　　包括美联储官员在内的大多数经济学家都怀疑，美国经济是否会像库德洛所说的那样，得到供给方面的提振。因此，他们预测美国未来通胀将上升，而不是下降。

　　下图显示了紧缩的美国劳动力市场状况，其失业率创下近50年的低点    在这些预测的背后，有一种观点认为，美国日益紧张的劳动力市场将迫使企业提高工人工资，并最终促使雇主提高商品价格以维持企业利润。

　　问题在于，这些关系——在经济学中被广泛称为菲利普斯曲线(Phillips Curve)——并没有真正发挥作用。尽管美国失业率降至50年来的最低水平，但通胀率仍然保持在较低水平。目前美国的失业率为3.8%，过去一年一直在3.7%-4%之间。

　　3月20日，美联储主席鲍威尔承认，物价上涨如此缓慢的原因“没有简单的答案”。他列举了两个可能的原因，一是美国的劳动力市场可能不像政策制定者认为的那么紧张；二是通胀预期可能已经下滑。美国的通胀预期很重要，因为其控制着消费者和企业的行为，因此有助于决定物价的未来表现。

　　在听取了鲍威尔和副主席克拉里达最近的谈话后，库德洛表示， 他认为政府和美联储在货币政策问题上没有那么大的分歧，双方正在达成共识。

　　他还表示，特朗普总统支持凯恩和摩尔成为美联储理事提名人，他有权让持不同观点的人加入美联储。有人批评总统特朗普提名的这两位美联储理事提名人，那是“不公平的”。此外，库德洛也表示，他担忧美联储没有考虑到全球经济的疲弱，没有将这种因素纳入(FOMC的货币政策)考量。 

　　汇通网此前报道称，3月8日美国劳工部公布2月季调后非农就业人口仅增加2万，引发美股暴跌后，特朗普总统曾致电鲍威尔问责。这可能是美联储3月决议比市场预期更为鸽派的原因。投资者未来需要继续关注特朗普和美联储的斗争。如果美联储真的如分析师预测的那样，因为美国通胀疲软决定降息，这一举动将符合特朗普的期望，投资者将减少对美元的投资，转而增加对黄金的投资，金价有望受提振后反弹。 

　　现货黄金日线图北京时间4月8日14:40，现货黄金报1297.68美元/盎司。 返回外汇网首页，查看更多>>