近日，哈佛大学经济学教授马丁·费尔德斯坦对美联储加息进行了解读：他表示：本月早些时候，美联储一致通过将短期利率上调0.25个百分点，从2.25%上调至2.5%。这是12个月来的第四次加息，这是一年前预测的连续加息。FOMC成员还表示，2019年还将再加息25个基点。这项宣布很快遭到广泛的反对。
美联储
批评人士指出，经济增长在本季度已经放缓，美联储偏爱的通货膨胀指标(消费者支出价格的增长率)已经低于官方2%的目标。鉴于美联储长期以来一直表示其利率政策是“依赖数据”的，它为什么要推进此前宣布的继续收紧货币环境的计划?
美联储(FOMC)宣布最新加息的声明没有给出明确理由。在他的新闻发布会上，尽管经济放缓。美联储鲍威尔的讲话也没有说明维持原先计划的利率增长的理由，确定利率的适当水平取决于权衡不同的考虑因素。
那么，联邦公开市场委员会(FOMC)在决定本月加息并预测2019年加息时，可能考虑了哪些因素呢?
该经济学家指出：有三种可能。首先，当前的实际利率是非常低的。以消费者价格指数(cpi)涨幅衡量的最新年度通胀率为2.2%。从2%的名义联邦基金利率中减去通货膨胀，就意味着实际利率在最近的增长之前略微为负，即使在最近的增长之后也接近于零。
在经济非常低迷的情况下，零利率或许是合适的，但在今年实际GDP增速超过3%、失业率极低至3.7%的情况下，就不合适了。美联储对失业率的可持续水平的估计要高得多，为4.4%。
要注意到的是：超低的实际利率会导致各种严重的问题。例如：企业对低成本资本的反应是举债过度。银行和其他放贷机构通过向低质量借款人放贷和降低贷款条件来获取收益。证券投资者可以将股票价格推高到不可持续的水平。由于偿还由此产生的债务的利息成本相对较低，各国政府被迫出现巨额赤字。
加息的第二个原因是，美联储现在需要提高利率，以便在下一次经济低迷期间，在需要刺激需求的时候降低利率。目前的扩张是自二战以来持续时间最长的一次，自2009年6月经济开始好转以来，已经持续了114个月。尽管经济扩张不会因年老而消亡，但仍有足够的预警信号——包括股价下跌、房地产市场疲软、欧洲主要国家经济下滑以及美国出口不确定的水平——表明下一场衰退可能在未来两年开始。
蒂姆•穆拉尼(Tim Mullaney):在股市的剧烈波动中，投资者所忽略的信息是，经济依然强劲。在过去三次衰退中，美联储分别将联邦基金利率下调了5个百分点、4.8个百分点和5.3个百分点。但如果初始利率为2%，在达到零之前，联邦基金利率仅能降低两个百分点。尽管瑞士央行(Swiss National Bank)和欧洲央行(ecb)已将关键利率降至零以下，但这给它们的银行和保险公司带来了问题。此外，随着这些央行将利率正常化，还不清楚还会出现什么问题。
联邦公开市场委员会可能希望提高利率的第三个原因是将实际利率恢复到“中性”水平。一些经济学家表示，近年来，既不增加也不减少总体需求(通常称为r*)的中性利率大幅下降。但r*不是一个可以像通货膨胀率那样直接计算的数字。它必须用一个复杂的经济模型来估计。鲍威尔等人强调，很难知道这种“中立”水平的价值。
马丁·费尔德斯坦认为，计算表明r*的估计值在最近几年急剧下降，这确实反映了美联储和其他央行设定的利率在下降。在过去，一般认为中性汇率的实际价值约等于2%。由于目前的实际利率接近于零，需要大幅度提高利率才能回到传统的中性水平。
这三个原因，(或许还有其他原因，)证明了FOMC认为当前利率太低、需要上调的观点是合理的。不幸的是，如果有什么区别的话，那就是最近的加息可能太晚了。
本文由外汇网原创。如需转载，请注明出处。技术面分析仅供参考。更多精彩内容进入
外汇网 。
