斯晨怡：欧银抢尽非农风头 日银决议料成主角

　　欧央行上周推出了一揽子QE政策,这标志着欧央行全面加入“汇率战”战团，在超级周可谓是风光无限。而原本是重头戏的“非农之夜”顿时黯然失色，虽然整体较为理想，但市场反应平淡，使其成为史上最冷清的“非农”。本周汇市又将恢复平静，周五(6月13日)的日银决议或将成为汇市的主角。

　　迫使欧洲央行走到这一步的直接原因主要是欧元(1.3644，0，0.00%)区低于预期的通胀水平。早前欧央行在3月份议息会议上曾明确表示，若此后通胀水平继续低于预期，并让欧央行足以改变对中期通胀的看法，那么其将考虑在6月推出QE。欧元(1.3644，0，0.00%)区通胀虽然在4月一度反弹，但5月份却又显著低于预期。而其根本原因是欧元(1.3644，0，0.00%)的持续强势，一直强劲的欧元(1.3644，0，0.00%)成为促使欧元(1.3644，0，0.00%)区物价下跌的极端重要因素之一，同时也对欧元区经济起到了明显抑制作用。这也使得欧央行行长德拉吉曾多次对强势欧元对欧洲经济的负面影响明确表示了关切。综上两点，使得此次的宽松货币政策在意料之中。

　　欧央行的QE不仅在总量和趋势上具有压低欧元汇率的效果，其更在政策组合方面也隐含着压低欧元汇率的设计。欧央行的负利率将使得商业银行尽量减少存款，一方面由于商业银行会降低存款利率，这会降低人们持有欧元的兴趣而选择非欧元资产，另一方面商业银行保留更多存库现金，使其寻找一种流动性足够高、市场容量足够大的投资，纷纷转持美元资产。所以，这将逼高美元汇率而打压欧元。

　　与此同时，欧元区QE让人民币(6.2509，-0.0101，-0.16%)走到了 “十字路口”。一方面，欧央行QE意味着在趋势上欧元贬值、美元升值。而有关数据分析表明人民币(6.2509，-0.0101，-0.16%)中间价的变化70%概率与美元升贬反向，78%的概率与欧元升贬同向。根据这种研究结果，应该对应着未来人民币(6.2509，-0.0101，-0.16%)兑美元还有进一步贬值的空间。但另一方面，也完全可能出现另外一种情况，即我们在此前欧债危机中看到的，欧元贬值但人民币(6.2509，-0.0101，-0.16%)却对美元继续总体升值。目前因周日出炉的中国5月贸易帐盈余大幅扩大，出口超预期增长且进口意外下降，美元人民币(6.2509，-0.0101，-0.16%)在开盘后中间价大幅走低至6.1485，周五中间价为6.1623。

　　美国劳工部6月6日公布的数据显示，美国5月季调后非农就业人口增幅21.7万，略低于市场预期21.8万，4月下修为增加28.2万。而美国5月失业率为6.3%，与4月持平，经济学家此前预期会上升至6.4%。收入方面，5月平均每小时工资较上月上涨0.2%，但较上年同期仅上涨2.1%。总的来说，美国非农就业数据接近预期，整体基调保持积极，近三个月的非农平均数据在20万以上保持完好，因此美国劳动力市场的短期趋势正在改善。

　　除此之外，国际评级机构标普6月6日发布报告，继续将美国主权债信评级维持在AA+不变，比AAA最高评级低了一档，而评级前景也仍仅为“稳定”，这意味着美国在未来两年间评级遭调整的可能性仍低于三分之一。标普仍强调，美国朝野两党之间进一步通过努力消解政策分歧，并在财政政策上达成更多建设性共识，是该国恢复最高AAA评级的必要前提，除此之外，美国还需要设法进一步加快减轻政府债务负担。

　　本周汇市又将恢复平静，周五(6月13日)的日银决议或将成为汇市的主角，日本央行(BOJ)行长黑田东彦(Haruhiko Kuroda)上周二(6月3日)警告称，现在讨论退出量化宽松(QE)政策还为时过早，并强调保持市场的充分流动性以实现央行的通胀目标才是当前的重点。因此，市场普遍预期日本央行方面将继续维持不变，并无意进一步扩大宽松，若符合预期，有可能打压美元兑日元(102.547，-0.028，-0.03%)。日本央行黑田东彦还将召开新闻发布会，或将给市场对日银下一步走向提供线索。

　　以上观点纯属个人意见，仅供参考。汇市有风险，入市需谨慎。

责任编辑：DIO

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