别海明：欧元后期走势仍不看好

　　汇市周四，本周头号风暴欧洲央行利率会议落下帷幕，在欧银宽松力度不及预期情形之下，欧元(1.3662，-0.0006，-0.04%)惊现过山车行情。欧元兑美元(1.3662，-0.0006，-0.04%)在欧洲央行政策声明发布后触及1.3504美元的四个月新低。不过之后欧元(1.3662，-0.0006，-0.04%)稳扎稳打，止跌反弹，纽约尾盘报收1.3658，涨幅0.44%。欧元(1.3662，-0.0006，-0.04%)扎空带动其它非美货币兑美元走高，同时，美国公债收益率下滑打压美元兑商品货币和新兴市场货币的走势。美元指数在盘中触及四个月高位81.020后回吐涨幅，尾盘跌0.38%，报80.359。美元兑日元(102.411，-0.089，-0.09%)报收102.33，跌幅0.39%。黄金在美元指数的行情发生突变情形下则出现了快速走高从1243美元一线涨至了1257美元，最终收于1250美元上方。

　　欧洲央行在周四的政策会议上推出了一揽子宽松新政措施，将主要再融资利率调降10个基点至0.15%的纪录新低，并首次将存款利率调降至负值——负0.10%，同时将边际贷款利率调降35个基点至0.40%，欧元(1.3662，-0.0006，-0.04%)在其央行政策声明发布以及随后德拉基的政策讲话后迅速跌至1.3504美元的四个月新低水平。令人吃惊的是，投资者在咀嚼欧银货币政策的预期以及德拉基讲话的实质含义后，认为欧洲央行这一轮措施或许是量多质次，料无法在实体经济领域起到应有的影响效果。在此种情绪的刺激下，欧元出现惊天逆转，不仅很快收复了之前的跌幅，还上涨至近两周以来的高位。分析造成欧元扎空的原因，无非有三：第一欧洲央行尽管祭出了除了量化宽松措施(QE)之外的各项宽松措施，但在力度和细节上的不足缩减了市场对其的认可度。第二，包括再融资利率略低于市场预期的15个基点外在内的所有宽松举措和承诺，基本落在了市场事先预料其可能采取行动的范畴之内。“卖预期买事实”的交易传统或许也在隔夜的行情中发挥了极大作用。利率会议前夕，市场早已集聚了大量欧元空头头寸，而在决议公布伊始，欧元的快速下跌也进一步吸引了空军入场，而此后，尤其利空兑现以及获利了结，欧元出现轧空行情也并不令人意外。第三，本周市场重磅炸弹不只欧行利率会议一个，随后而至的美国5月非农令投资者考虑了市场另一重风险因素，为此，离场观望的情绪也造就了欧元的戏剧行情。

　　尽管欧元暂时有惊无险，但后市仍不看好。其一，欧洲央行的宽松新政尽管出现了力度和细节上的不足，但足以彰显了其采取行动帮助持稳经济的信心，同时欧洲央行在量化宽松措施问题上也留了一手，这意味着其在此后进一步放弃宽政策的空间仍然存在。其二，欧洲央行当前拟向市场注入的更多流动性，连同被下调到负区间的准备金存款利率一同，可能令欧元区实际市场利率水平进一步下降。而这一状况可能会使欧元在此后沦为融资货币。在欧元区市场利率低企的情况下，投资者会通过借入欧元计价资产，并将其在外汇市场上兑换为澳元(0.9335，-0.0004，-0.04%)等高收益货币，或者英镑(1.6814，-0.0006，-0.04%)和挪威克郎这样有着明显加息前景的货币，这将对欧元汇价在日后的走势构成持续的打压。技术面来看，欧元尽管摆脱了四个月低点，但仍处于数周以来的下降趋势之中，只要汇价未回归到周线上升轨道即1.3800上方，依旧不确认其此轮下跌行情结束。

　　今日纽市盘初，美国5月非农数据也将华丽登场，近期欧美两大经济体的龙争虎斗也将进入最为高潮的时段。从周三、周四美国劳工部公布的数据来看，小非农ADP及初请失业金人数逊于往常可能令本周非农华丽光环暗淡，但市场预计此次非农数据仍能保持高位水平。高盛对美国5月非农数据的预期也偏鸽派，其预计为增加21.0万人，低于市场预期的21.5万人同时，该机构高盛预计5月失业率将自6.30%升至6.50%，而市场预期为6.40%。从近期的价格表现来看，若非农数据合乎该行预期，则不会对美债市场造成显著影响。从政策角度看，美联储或许仍希望通过该报告来确认就业市场稳步复苏。美联储正在缩减月度购债规模，但在2015年下半年之前料不会加息。需要提示投资者的是，此次数据除了非农主指标和失业率，上次非农的修正值，以及此次包括就业参与率、小时时薪等的表现也值得重点留意。一旦出现与预期出入较大的局面，也可能对市场情绪产生较大影响。本次非农在履行为本周行情履行收官落幕的同时，也将为下周市场行情做出指引，想参与日内操作的投资者一定把握风险的控制。

责任编辑：DIO

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