原油期货曲线
当然，石油贸易商储存这么多石油的原因之一，是因为石油市场期货溢价。也就是说，石油在未来交货的价格高于现在的石油期货的价格。这使得当前买进石油、卖出期货合约并在未来提供石油有利可图。但随着这个行业的投机者越来越多，现在的价格和未来价格之间的差额已经大大缩小，直到这个行业不再那么有利可图。这意味着将不会使交易者有意愿买入并持有石油。相反，生产商将不得不寻找一些可以在任何价格买入的终端客户。这也应该有助于压低价格。
此外，曲线变平意味着许多生产或投机者已承诺在未来提供石油，即无视未来的需求而锁定供给。
沙特产出
美国当然不是石油的唯一生产商。石油输出国组织欧佩克仍然是主要力量，在这里我也看到了供远大于求的情况。这是因为石油利益之争是沙特阿拉伯和伊朗之间的另一个战场，而且沙特占主导地位。随着两国在也门战场的代理战争，沙特将无疑想要尽一切可能削弱其对手发动战争的能力。这就意味着国际原油将保持尽可能低的价格。这也许可以解释为什么沙特3月的日产量增长65.9万桶，回到多年未见水平。在此之前，2月份的油价削减至14年以来的最低水平。与此同时，伊拉克政府在今年3月份从恐怖组织“伊斯兰国”(ISIS)手中夺回控制权后，也将其日产量提高了31.9万桶。
在世界的其他地方，北海、尼日利亚和安哥拉的石油产量也在上升，这些石油出口国也在试图出售更多的石油以弥补较低的价格。
美国原油和汽油价格
在石油供求关系等式的另一端，是对石油的需求。我预计最大增长来自于美国，原因有三。首先，它是最大的石油消费国：2014年为1900万桶/天，约占世界石油需求的21％。第二，它对价格管控更少，更不容易阻碍价格行为传导机制。例如，在美国，汽油零售价的税收只有20％，而加拿大和欧盟平均水平对应的数字是分别为31％和63%。第三，美国政府没有补贴消费燃料价格，这也使批发价格对零售价格变化的影响更为直接。例如，阿尔及利亚、利比亚、埃及和伊朗约补贴价格在90%左右。汽油在委内瑞拉的价格仅为0.01欧元每升！低税收和无补贴造就了一个相对于其他国家更紧密的国际市场原油价格和国内零售燃油价格之间的关系。因此，美国对石油的需求对价格变化的相应最快。
事实也是如此。第一季度占美国对成品油的日需求增加了80万桶。汽油需求尤其强劲，因为消费者充分享受着价格走低带来的好处，车辆行驶的总里程同比2014年1月增加了6.1%，是1995年以来的最大增幅。
尽管如此，我不认为这种需求增长会贯穿全年。历史数据显示，一季度的需求增长和全年需求的增长往往存在较大差异，且成品油的需求增长和原油的需求增长也有较大差异。因此，虽然我预计美国的需求增长，我不认为增长会赶上供给的增长，因此我预计供应过剩的情况将会继续。
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