洛克RocoForex：高利率对资本市场的影响

　　众所周知，货币政策永远都是逆周期操作，即经济下行、采取宽松的货币政策。或经济过热、采取紧缩的货币政策。如果经济面临下行风险，再去采取紧缩的货币政策，无疑就会对经济构成一场残酷的蹂躏。

　　从去年6月份至今，由于“钱荒”的出现以及互联网金融的崛起，致使货币市场利率出现了大幅的跳升，而又由于目前我国处于利率市场化阶段，所以央行不会对利率进行过多的干预，这就意味着高利率可能会是一种常态。

　　那么高利率对于资本市场会造成怎样的影响呢？以股票市场为例，高利率对于股票市场至少会构成两个方面的影响：其一、企业财务成本上升。其二、资本出逃转移到货币市场。

　　利率代表着货币的价值，如果利率高，就意味着使用货币的成本会随之增加。企业的债务融资主要就是通过银行贷款和发行债券实现的，而在高利率的背景下，银行贷款的利率会上升，而且企业发行债券的利率也要提高，这会极大的增加企业的财务成本，从而扼杀企业的利润和生存空间。而从长期来看，企业的盈利能力和股票的价格呈现着较高的一致性，所以高利率会增加企业的融资成本，随之扼杀企业的利润，从而对股票市场构成了利空的因素。

　　另一个方面，由于利率很高，所以就意味着投资于货币市场会获得较高的回报，而货币市场的特点则是期限短和安全性高、股票市场的特点则是期限长和风险性高。试想一下，如果处于在高利率的背景下，货币市场相对于股票市场就会产生极大的吸引力，因为货币市场投资期限短、安全性高、收益性又比较高。对应到股票市场，则风险大、期限长且收益低。相信资本会在股票市场和货币市场做出逐利的选择，导致股票市场的资金不断流入到货币市场当中，资金量的下跌也将会对股票市场构成负面的影响。

　　而更为可怕的是，高利率会不断增市场的风险系数，如果利率较低，那么企业会选择低风险的经营领域，但如果利率较高，企业就会放弃低风险的经营领域，转移到高风险高回报的经营领域。如果这种现象呈趋势性增长，将会构成一个恶性循环，从不断增加系统性风险。

　　所以，高利率对于目前的经济来说无疑是百害而无一利的，而且也会成为企业破产、银行出现大面积坏账的导火索，利率市场化并不代表着利率跳升，如果利率市场化最终导致系统风险不断加大，从而导致经济危机的出现，那么我们为什么还要把利率去市场化呢？

　　洛克RocoForex

　　2014.04.28

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