FORMAX福亿：地缘危机提振黄金 本周面临多重考验

　　上周虽然乌克兰局势再次升级，但汇市的表现却相对平静。本周欧洲通胀数据、美联储利率决议、4月非农数据将依次登场，预计市场将大幅波动。此外，因上周五美国和欧洲表示将对俄罗斯实施进一步的制裁，避险情绪提振黄金走高，目前交投于1306美元/盎司附近。

　　Ⅰ.乌克兰危机升级 美国复苏强劲

　　上周因乌克兰局势恶化，避险情绪蔓延市场。首先，乌克兰政府宣布恢复对东部地区反恐行动，同时五角大楼也宣布将在东欧展开军演。之后，乌政府军围剿东部亲俄势力致5人死亡，普京警告乌克兰在东部地区所采取的军事行动是严重犯罪，将造成一系列后果。此外，俄罗斯国防部长绍伊古还下令在乌克兰边境进行新的军事演习，日内瓦四方协议停火协议事实上已经崩溃。

　　美国总统奥巴马上周警告，无论是从精神上还是实质上，俄罗斯都没有遵守日内瓦协议化解乌克兰冲突。美国已准备好对其实施新的制裁，此外，美国将再提供5000万美元支援乌克兰临时政府的政治与经济改革。

　　俄财政部官员上周一表示，俄罗斯下半年将面临经济萎缩，预计4月通胀率为7.2-7.3%，5-6月为7.5%，年底料低于6%。而上周五国际评级标普已经宣布下调俄罗斯主权债信评级一档，由BBB调整至BBB-。

　　而前任美联储主席伯南克对于美国的通胀率倍感信心，他认为美国经济在复苏过程中取得了显著的进步，当前美国面临的通胀或是通缩的风险不大。整体看，美国通胀在朝着美联储2%的目标水平前进，通胀低于0或过高的概率都非常低。

　　数据方面，美国经济除房产市场外整体表现强劲。美国3月芝加哥联储全国活动指数0.20，符合预期。2、3月份的读数均高于12月、1月的数值，验证了美国整体经济活动走出了1季度极寒天气的拖累。

　　美国3月谘商会领先指标月率+0.8%，预期+0.7%，前值+0.5%。这意味着当前美国经济短周期上行的动能在不断增强。美国4月密歇根消费者信心指数终值84.1，创九个月最高；现况指数创07年7月来最高。

　　美国4月里士满联储制造业指数7，预期2，前值-7； 4月Markit制造业PMI初值55.4，预期为56.0，前值为55.5；3月耐用品订单增加2.6%，高于预估的2%。

　　上周首次申请失业金人数32.9万，坏于预期和前值；续请失业金人数创2007年12月来新低。

　　房地产市场方面，3月成屋销售年化环比跌0.2%，预期跌1%，前值为-0.4%；3月成屋销售总数年化459万户，略好于预期的456万户，但低于前值460万户。2月FHFA房价指数同比涨6.9%，创13个月新低，前值为+7.4%。美国3月新屋销售环比大跌14.5%，远不及预期的环比增长2.3%，创八个月新低。房地产部门是今年美国各经济部门中较弱的一环，其背后最重要的原因是抵押贷款利率的升高。

　　此外，素有美联储通讯社之称的《华尔街日报》资深记者Jon Hilsenrath上周撰文指出，美联储本月政策会议将继续削减QE规模100亿美元至每月450亿美元。同时美联储可能不希望“被市场绑架”，并试图在升息的时间节点问题上有所保留。

　　Ⅱ.欧元(1.3843，-0.0008，-0.06%)英镑(1.6798，-0.0009，-0.05%)横盘整理 市场等待更多指引

　　上周欧元兑美元(1.3843，-0.0008，-0.06%)维持区间震荡的走势，尽管有欧洲央行行长德拉基的讲话，但其影响力也十分有限。英镑兑美元(1.6798，-0.0009，-0.05%)同样处于横盘整理的状态。

　　德拉基上周四重申可能购买资产抗击通缩风险。他警告欧元(1.3843，-0.0008，-0.06%)上涨可能迫使欧洲央行出手，动用货币政策措施。此外，欧央行管委会委员Luc Coene表示，若4月通胀过低或导致欧央行行动。如果降息，应同时降低主要再融资利率和存款利率，而不应只降前者。

　　欧元(1.3843，-0.0008，-0.06%)区上周公布的数据整体表现强劲，欧元(1.3843，-0.0008，-0.06%)区4月消费者信心指数初值-8.7，创7年新高，预期-9.05，前值-9.3。

　　欧元区4月制造业PMI初值53.3，预期53.0，前值53.0； 4月服务业PMI初值53.1，创下35个月新高，预期52.4，前值52.2；欧元区4月综合PMI初值54.0，创下近3年新高，预期53.1，前值53.1。

　　德国4月制造业PMI初值54.2，预期53.8，前值53.7；4月服务业PMI初值55.0，预期53.3，前值53.0；4月综合PMI初值56.3，预期54.0，前值54.3。

　　法国4月制造业PMI初值50.9，预期51.9，前值52.1；4月服务业PMI初值50.3，预期51.3，前值51.5；4月综合PMI初值50.5，前值51.8。

　　此外，德国4月IFO商业景气指数111.2，预期110.4，前值110.7；4月IFO商业现况指数115.3，预期115.6，前值115.2；4月IFO商业预期指数107.3，预期105.8，前值106.4。

　　英国上周公布4月会议纪要，凸显货币政策委员对经济中闲置产能的规模和中期通胀前景的看法存在分歧，打压了英镑(1.6798，-0.0009，-0.05%)。

　　不过，英国经济和商业研究中心(CEBR)表示看好未来英国经济。该研究中心指出，因家庭财富迎来拐点，上调英国今年增长预期至3.1%。英国住房市场改善，这支持可支配收入、商业投资和建筑活动增加，将让英国经济在2014年加速复苏。不过，英国未来的贸易活动和财政紧缩仍然面临挑战。

　　英国数据同样表现强劲，英国4月CBI零售销售差值30，预期17，前值13；零售销售预期指数43，创2010年12月来新高。此外，英国3月季调后零售销售环比跌0.4%，同比增4.2%，均强于预期。

　　Ⅲ.日本通胀跳涨 澳洲通胀不及预期

　　日本方面，日本3月份贸易逆创下有史以来同期最高水平，因日本进口飙升，而出口增速仍然受到抑制。日本3月份贸易逆差激增至1.45万亿日元(102.154，-0.058，-0.06%)。日本贸易逆差的飙升很大程度上是日元(102.154，-0.058，-0.06%)大幅贬值的结果。

　　此外，日本上周公布3月全国及4月东京通胀数据，结果稍逊预期，但4月东京CPI及核心CPI年率均跳涨，凸显上调销售税对通胀的推升效果。数据公布后，日元(102.154，-0.058，-0.06%)全线震荡下跌。

　　日本3月全国核心CPI年率上升1.3%，预期升1.4%，前值升1.3%。日本4月东京CPI年率升2.9%，前值升1.3%；核心CPI年率上升2.7%，创1992年4月有记录以来最大涨幅，凸显上调销售税影响；预期升2.8%，前值升1.0%。如果用日本央行的方法抵消上调销售税的影响，东京4月核心CPI将上涨1.0%。

　　澳元(0.9268，0.0015，0.16%)上周公布的澳洲通胀数据同样不及预期，令澳元(0.9268，0.0015，0.16%)跳水。澳大利亚第一季度CPI季率+0.6%，预期+0.8%，前值+0.8%；澳大利亚第一季度CPI年率+2.9%，预期+3.2%，前值+2.7%。

　　此外，新西兰央行上周宣布再次加息，上调基准利率25个基点至3%。这是新西兰央行六周以来第二次加息。新西兰央行行长Graeme Wheeler在声明中说，通胀压力正在增加，新西兰央行有必要控制通胀水平。为了达到这个目标，必须把利率提高到不进一步增加需求的水平。加息速度和程度将取决于经济数据。

　　中国上周公布的数据有所回升，4月汇丰制造业PMI初值48.3，预期48.3，前值48.0。中国制造业衰退程度在4月有所减轻。然而，汇丰制造业PMI数据连续四个月处于荣枯线之下，表明政府对抗经济增速放缓的努力仅产生了有限的影响。

　　中国3月新增外汇占款环比大增47.6%，显示热钱流入抬头迹象。上周人民币(6.2534，-0.0053，-0.08%)兑美元一路下跌，再创16个月新低。人民币(6.2534，-0.0053，-0.08%)走低对低迷的中国出口是利好。今年3月中国出口额同比意外下滑6.6%，人民币(6.2534，-0.0053，-0.08%)持续贬值可能刺激出口。

　　不过，市场主流观点认为，人民币(6.2534，-0.0053，-0.08%)持续大贬值可能性小，因为经济放缓势头可控，大贬值缺乏经济依据，何况政策面也可能为维持金融稳定而干预大贬值。

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