蒋妍琋：深度解析-美联储12月再决定是否加息

　　并不出意外的是，美联储在周三的10月FOMC会议后宣布维持利率不变。蒋妍琋认为值得注意的是，美联储明确表示将于“下次会议”决定是否加息”，暗示今年12月的最后一次FOMC会议上加息大门仍然敞开。

　　美联储把所有问题都推到了12月，蒋妍琋认为美联储同时也给自己设了个局：如今所有投资者都开始聚焦12月会议，但如果最终并没有加息，那么不仅会出现信誉危机，也会发出错误信号。

　　美联储2008年12月将利率降至“零利率”水平后，七年来首次加息的时点已成市场焦点。从美联储此前几次会议释放的信号来看，今年加息几乎已经是老生常谈、板上钉钉的事。美联储主席耶伦在上个月的FOMC会议上再次表示“今年晚些时候加息是合适的”。

　　从声明后的全球资产价格变化来看，今天美联储的声明被市场视为“鹰派”。市场对此也解读为，12月加息概率比预想中高。本次会议声明前，市场预期12月加息概率仅为34%，而此后大幅飙升至47%。

　　尽管如此，这一概率仍然低于50%，意味着多数投资者仍然不认为美联储会在12月加息。

　　蒋妍琋认为这主要反映了市场对美国经济形势的判断。上个月美国非农就业数据令人失望，9月耐用品订单数据中的资本支出情况疲软，意味着全球经济低迷可能会进一步拖累美国经济增长。

　　更重要的是，海外经济疲软的背景下，美元已经显著升值，大宗商品和进口商品价格下降，令美国的消费者物价持续走低。美国通胀前景恢复到美联储2%目标水平的时间已经进一步被推迟。

　　蒋妍琋认为从现在开始到12月会议，经济数据必须有所改善，美联储才有理由在今年完成加息。但考虑到许多企业近几周公布的三季度财报令人失望，这一反弹恐怕很难实现。如此一来，美联储就不得不等待更久。

　　但这样的话，问题就来了。首先，美联储就会出现信誉问题：说好的“今年晚些时候加息”呢?尽管耶伦和其他官员不断强调，今年加息与否取决于经济改善程度。但美联储的批评者不会放过这个抨击其“食言”的机会。

　　更大的问题是，今年如果不加息，会被市场解读为美联储改变策略的信号：9月暂不加息，没问题，全球市场动荡，再等等情有可原。12月还不加息?美联储可能已经开始担忧美国经济复苏是不是出了问题，耶伦可能要等到通胀明显有起色后才能下定决心加息。

　　如果12月不加息，美联储到时可能会竭力不让市场产生这一“错觉”，但恐怕无能为力

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