日本研究机构野村综合研究所的首席经济学家辜朝明认为，英美日的QE都未引导资金流入实体经济，而是助长了金融泡沫，美联储结束QE意味着市场必须调整，所以近期全球市场震荡的真正“黑手”不是中国，而是美联储去年终结QE的决策，要警惕联储与市场对峙可能持续更久。
六个月前，辜朝明就表示，全球可能陷入QE陷阱，即使主要央行大力推行QE，私人部门也不愿借贷，货币刺激对经济无效。近日他又在报告中重申这一威胁，认为英美日三国央行大量注入流动性，可无论是私人部门贷款还是广义货币供应量M2都没有实质性增长，资金都流向了金融资产。由于国债收益率被压低，资本流入了高收益、高风险的资产，私人贷款增长不足，大部分资金一直没有进入实体经济。
这可以解释为何三国的通胀率还如此低，这也是当前推动市场的主要力量。因此，辜朝明认为，市场与央行的战争才刚开始。
下图可见，尽管美联储QE让美国的基歹币激增，国内的M2和私人部门借贷需求增长仍未见明显起色。
辜朝明称，QE时期美国等宽松政策国家股市上涨、货币贬值的反应与全球经济实际状况脱节，现在QE告终，就到了市场调整的时候。这是美联储决定加息时就注定不可避免的，不过还需要触媒，中国就充当了导火索。
辜朝明认为，当前各国政府决策者最大的挑战是避免美国撤销超级宽松产生负面影响的恶性循环，金融市场疲弱影响实体经济，让本已复苏乏力的全球经济增长停滞。
辜朝明指出，美联储向让超级宽松的货币政策恢复正常，并且尽快消耗掉系统内的超额准备金，我们要考虑到，美联储和市场的僵持局面可能延续下去。这期间可能有很多短暂的“停火”，但在美联储耗尽大量超额准备金、或者采取其他行动让QE不再威胁市惩实体经济以前，不可能出现过去常见的顺利经济复苏。
上周华尔街见闻文章提到，德意志银行认为，美股可能已经开始进入调整期，但由于全球、尤其美联储的储备急剧减少，美股恐怕还会大跌。其认为，美联储正陷入政策错误的危险之中，全球资本市场接下来会发生的事情无异于一场被操纵的溃败，而这种有预谋的行动被美联储所推动，唯一的解决之道就是通过财政刺激“实实在在撒钱”。
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