季峥: 美联储会议难改白银原油颓势

　　美联储本周三开始举行利率会议，在周五凌晨将公布利率决定和举行新闻发布会。是否加息？美联储对经济展望如何？美联储主席耶伦会后声明均称为市场关注焦点。先看市场各方对加息的看法。

　　美联储官员方面，联储决策委员会投票官员近期评论预示，倾向9月加息与不加息的两方势均力敌，除了两位高官倾向鲜明，其他不是未明确表态就是留下了两种决定都有可能的“活口”。

　　经济学家方面，约半数预计9月加息，46%的受访经济学家预计美联储9月加息，占比明显高于预计10月和12月加息的经济学家比例，持后两种预测的经济学家分别占比9.5%和35%。另有9.5%的受访经济学家预计明年才会加息。

　　利率期货市场方面数据显示，目前市场预计9月加息可能性还不到30%。较低的可能性意味着，美联储应该会考虑市场情绪，避免出现让市场意外的结果，而要是9月当真加息，市场的波动会更大，流动性会更紧张。

　　笔者认为，美联储加息主要看就业和通胀两个指标。就业方面近期的非农数据等均显示就业市场具备加息条件。但是从通胀指标看，美联储关注的PCE核心物价指数并不理想。一直在1.2%附近。当然如果美联储认为通胀数据可能上行的话，也可以加息。问题是现在通胀没有任何向上迹象。这意味加息的通胀条件并不符合。另外美联储非常关注通胀预期，

　　最新的调查显示，纽约联储本周一公布的调查结果显示，消费者对未来三年通胀水平预期的中位数在8月下降至2.9%，从前一个月3%下滑，这也是自2013年6月以来最低。调查还显示，对未来一年内的通胀预期从3%降至2.8%，创下自调查开始以来历史第二低的水平。这进一步验证笔者了一个月以来所坚持的观点—美联储在九月份不会加息的判断。

　　由于目前市场对于9月加息的预期仍存在，且比例不低，因此在这种情况下，本周五无论是加息还是不加息都会造成市场的剧烈波动。加息的话，市场预期美联储启动加息周期。资金将进一步回流美元，美元走强，各非美和商品、贵金属、原油均将出现较大的下挫行情。如果如笔者预期的不加息，对于市场也是一个意外。美元将大跌，各美元和商品、贵金属和原油均将出现较大的上涨行情。需要强调指出的是，这两种情形均是市场短期走势。

　　中期而言，美联储会议之后的耶伦新闻发布会相信耶伦会对本次的不加息做出解释。并给市场一个预期，即美联储可能在10月或12月开始加息。有了这样一个预期之后，相信美元的跌势持续不会长。商品、原油、贵金属的反弹也只能看做是一个反弹比较合适。

　　从技术面分析，黄金白银和原油均处于一个弱势空头的走势中。在经历初期反弹之后，将面临多重技术压力。因此中期来说，当主要品种出现上升乏力的情况的时候，我们届时可以找到一个合适的做空点。

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