朱骏：美联储整体对未来美国经济及就业充分看好

　 　　今日凌晨结束了美联储每年的第八次也是最后一次议息会议，与大多数人想的一样，又是一次引领非美货币、贵金属均展现了过山车般的冲高回落式走势：
　　

　　

　　在非美、贵金属表现同步，市场预期美元大好的预期下，市场充分预期美国未来经济与就业的利好性。我们就本次美联储会议作出逻辑性评析。
　　首先，在美联储执行货币的任务上，主要集中在两个重要方面：实现充分就业与保证物价稳定。在这两点的执行上，美联储不是没有问责机制的，如果美联储完成的不好，势必会遭受到国会问责，甚至国会可以通过修改法律来改变美联储货币政策执行方式。我们应该认识到，当前美联储意在发挥充分就业引导的大前提下提升通胀水平。虽然在通胀的目标上并没有明确的规定，但是美联储认为可以接受的年通胀率(核心通胀率)在2%左右，而在2%上下浮动一个百分点是目前发达国家普遍采用的标准(1%~3%)。
　　在本次新闻发布会的声明中显示，“美国经济活动温和扩张，劳动力市场进一步改善，新增就业人数稳健，失业率继续降低。总的来说，劳动力市场的一系列指标显示，劳动力资源利用率不足的状况在继续好转。”当然通胀水平有所下滑，来源于能源价格下滑，但这不影响物价的稳定性。
　　近期以来的能源问题引发了市场诸多的讨论，原油市场自今年第三季度以来滑入下行通道，多个新兴市场货币贬值，全球经济动荡不安。而本次原油下滑问题存在一个与我们所熟知的“供求理论”相悖的事实：原油供给扩大而需求不足。历史上供给所见引起油价上涨，需求不足引起油价下跌。笔者关注到的是，OPEC产油国尤其是沙特为了维持市场份额，油价下跌的同时依然在调低油价，，这是在打价格战。OPEC本身对自己议价能力开始信心不足，加上产油国伊朗遭受经济制裁，美国页岩油革命等诸多问题，导致了现在油价的下滑。历史上，大宗商品价格在全球动荡下从没停止过：
　　

　　其次，本次讲话中，委员会对于通胀走势预期向好：“委员会预计，随着劳动力市场进一步改善、能源价格走低等暂时性因素消退，通胀将逐渐朝着2%的水平前进。委员会继续密切监测通胀走势。 ”。由此我们可以看出，美联储对于通胀的担忧并不大。
　　最后一点，前瞻性指引问题。委员会认为，“对于将货币政策恢复正常化应保持耐心。委员会认为，这种指引与此前声明中提及的‘在10月资产购买计划结束后，将联邦基金利率维持在当前目标范围内相当长时间是合适的’说法是一致的，特别是若通胀预期持续低于2%，且更长期的通胀预期牢牢受固。 ”。前瞻性指引的讨论是本次会议的重点，笔者之前曾预计，本次会议的前瞻性指引是否拿掉是会议历史性重点，而美联储对该问题的处理是，既不拿掉，但又没明确提及合适拿掉，同时告诉媒体，美联储充分看好美国经济及就业，是否拿掉的问题还是要视美国经济、就业与通胀表现而定。
　　从美联储给市场注入的强心剂来看，美元指数重回上涨趋势：
　　

　　(美元指数四小时级别走势)
　　笔者认为，美元指数上涨的趋势性潜在动能并非直接来自于货币政策，而是美国经济走势，只要这个大的前提不变，美元指数中长线依然看涨。向好的美国经济吸引了更多的资金进入美元资产，美元升值。

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