朱骏：价格追随预期，实际回归修正

　 　　非农之夜焦点分析——(Delta Captial Markets 首席分析师朱骏12月5日于戴盛资本2014年年底投研报告节选，Linda整理发布)
　　越是接近年底，圣诞节前的来临，市场总是不能平静。俗话讲年关难过，金融市场亦是此起彼伏，从国内年内国债双牛，债券收益率大跌现状引发了我们对金融泡沫大时代的猜想，在国际市场上商品原油的大跌随时带动着黄金、白银在内的大宗商品跌宕不休。我们将市场中的消息划分为三类：焦点、热点、盲点。尤其是每个月月初的非农数据，一直以来都是热点，今日更是焦点。
　　首先我们从逻辑上简要剖析一下非农数据的重要性。非农数据的统计与公布是围绕美国经济而来，作为观察就业市场的一个重要指标，每个月公布一次。美国是一个第三产业服务业占比GDP为主要的国家，农业对GDP的贡献甚微，因此非农业就业人口的统计恰恰被各大金融机构收录分析。非农数据与失业率同一时间公布，当为美联储的重要参考数据，须知货币政策的制定不是虚空来风，而是依据就业市场、经济基本面表现而定。
　　美联储制定货币政策最重要的两个任务是：保证就业最大化以及物价稳定。倘若在这两点上美联储做得不够，势必会受到国会问责，甚至国会还可以通过修改法律改变美联储货币政策的执行方式，因此美联储官员会十分小心控制物价，保持物价稳定。
　　物价稳定、经济发展与就业最大化息息相关，这一点在此不用赘述，笔者仅在此重点强调非农数据在货币政策的制定中所占有的重要比重。
　　其次我们要清晰辩势，随着当下美联储QE的结束以及加息预期的加大，市场倾向于将加息时点厘定在2015年年中，这一点无论从美联储内部官员的讲话中也好，还是FOMC议息会议给出的暗示也好，从中我们都可以得到这样的体现。在美元受美联储加息主导的市场环境下，美元指数上涨趋势形成很难逆转，而在此大势下的数据表现，每一次都将成为推升浪花再现中的精彩一笔。
　　本周经济数据较多，周五作为本周最后一天的收官之日，万众期待。从本周公布的几个数据中，笔者寄希望于可以找到某些蛛丝马迹，根据以往数据分析经验，笔者在此分享给大家，这些为笔者在多年的市场观察中的非农分析“杀手锏”，希望读者听闻后，慢慢体会，终有收获。
　　首先是本周ADP就业数据。该数据是由美国人力资源公司发布的全美私人部门就业报告，同为劳工市场数据，一向作为非农数据的风向标。且看本次ADP就业数据中，现值低于预期值，数据瞬时推升欧元：
　　

　　

　　(ADP数据公布后，欧元的推升表现)
　　之所以把该数据作为观察数据引出，是因为从过去历史数据的统计中，ADP与非农数据的关联度极其高：
　　

　　诚然，笔者之前不止一次曾提及，虽然ADP数据代表不了非农数据，而单一的非农数据亦替代不了美国的劳工市场的状况，相对单一表现，笔者更愿意去关注过去3个月、6个月和12个月的平均值，因为平均值更能反映美国整体经济基本面。
　　而美国劳工市场的大致状况我们可以追溯到2008年经济危机开始：
　　

　　从趋势上来看，美国就业市场回归5%~6%区间为宏观就业向好大观，非农业就业人口20万人之上，区间波动。
　　笔者在去年年底的报告中曾经清晰指出：由以上图表可以看出，08年金融危机开始，美国失业人数开始飙升，非农业就业人数开始骤降，从美国货币政策史来看，美国量化宽松的开始是从2008年11月24日开始，迄今已经有六周年的时间了。而美联储自量化宽松的开始，第一支撑了资产的价格，第二创造了较好的投融资环境，企业实现了扩张，就业市场迅速得到改善。而自就业市场失业率开始出现缓慢回落，现已经逼近7%的水平。虽然美联储并没有将失业率6.5%定为美联储开始部署加息政策的准入门槛，但目前来看，逼近6.5的水平导致了美联储收紧货币政策的开始。
　　笔者在此分享一下非农数据与黄金价格变动的关联度情况：
　　

　　遵循经济发展的客观规律，掌握美联储货币政策制定的逻辑。从ADP数据的表现来看，我们有理由预测非农数据变现将会不佳，这将引发市场中美元指数的下跌，非农以及贵金属的推动性上涨行情。但是须知市场大势下，市场推升力度是有限度的，市场经常在非农数据公布的时段内走过山车式的行情，因此，从技术层面我们来分析一下重要产品的走势：
　　

　　(欧元四小时级别走势)
　　从欧元四小时级别走势来看，欧元极有可能已经走出第五推动浪的末端，接下来笔者认为欧元需要踏入市场的A、B、C的次浪结构调整，但是从趋势的上进行分析，我们依然遵循顺势交易的分析思路，日内对于位置的把控上，重点要留意日内欧元对1.2450的测试。交易上笔者认为，可以寻求在1.2383附近的做空操作机会，入场后止损以15~18点作为基准，目标80点；备选策略，在止损处，1.2405择机采取做多思路，止损同样18点，目标1.2450。
　　黄金操作上日内以反弹做空为主要操作思路。
　　

　　(黄金一小时级别走势)
　　白天留意黄金对1205的阶段性上试，留意改价格附近的K线短周期反转形态，黄金价格四小时级别进入收敛调整，晚间将有大的机会出现，我们将会在视频教室对此实时进行剖析，目前暂时观望，留意反弹做空机会。阶段性阻力：1205、1210；阶段性支撑：1201、1193.

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