陈锦良：告诉你美联储的下一步动作

　 　　在上一期分析文章中，阐述了欧元区的动向，你是否开始明白一个经济体的货币政策推行过程中需要许多辅助政策，比如欧元区的LTOR以及TLTRO。市场普遍认为QE只是单纯的货币宽松政策，简单来说就是印钞扩大市场流通，但QE更像是一个完整的机制，仅仅靠单一的货币宽松政策不足以到达刺激经济的发展目的，严重的甚至会造成巨大的通胀压力，因此需要结合其他政策实现。既然是经济发展，那么必然会出现各种问题，而欧元区现今的动作正是在修复政策的不足。欧洲央行出于对其银行机制以及经济体多国家的考虑，先推出融资计划，最后再考虑货币宽松政策的推行。而货币宽松政策的推行只需关注两个条件，欧元汇率以及通胀的发展。
　　今天的主题是美联储的动向。美联储一直以来都是率先玩弄货币政策，在次贷危机过后几次的QE政策至今，效果如何？相信美国股市已告诉了大家答案。由于美元是国际结算货币，美国可以肆无忌惮的推出货币宽松政策，然后利用购债计划等政策抑制通胀的过快增长，同时大规模的美元进入全球市场导致大幅贬值，表面上看美元的霸权低位开始动摇，实际上是美国为吸引资金的第一步。
　　利益是所有的经济体追求的，那么政策也是围绕这点而推行。美国的目的是获得利益，那么有两点：一是正正经经的靠生产发展获得经济收益，当然这是不可或缺；二是从外面获得资金，这正是美国最锋利的武器，直截了当。吸引外资需要做的第一步是压低美元的汇率，在次贷危机过后美元持续下滑已呈定局，但是市场失去信心，那么只能继续让其下滑到谷底蓄能逆转，为此第一轮的QE推出了，当时市场还没感觉到什么变化，因为美元下跌还没停下来。随后第二轮的QE伴随着购债计划，开始抑制通胀过快发展，同时让美国政府获得财政收入。如果经历过2011年黄金的泡沫走势，对此会深有体会。其实吸引外资无非是获得国外资金在此投资，美国股市已经阐明了一切，而在前期的一篇分析文章中强调了美国股市是市场的坟地，这观点源于美国货币政策的最终目的，吸取资金后让资金套牢。QE的结束到缩减购债的结束，最后是否开始加息？
　　一个国家要加息一般由于是经济发展良好，随后才是用来控制通胀过高。美国的经济在恢复过程中，不温不火，并且经济数据存在不稳定性，即便有良好的数据显示，只要美联储不买账也难以实现加息，那么通胀过高则是美联储加息最大的支撑点。首先必须强调的是美联储的缩减购债结束不代表货币宽松规模的缩小，就美国经济而言宽松的货币政策是不可缺少，那么缩减购债结束意味着美国暂时失去了控制通胀过快发展的手段，是否考虑加息呢？而在前期的美国通胀数据显示已1.7%，非常接近预设目前2%，是否也感觉美国的通胀过快的发展呢？再回想，假设要另美国股市成为坟地，是否让美元升值呢？于是加息变得如此重要，美联储的下一步正是在此。现在的问题是何时加息，有两个时间节点是比较重要的，第一个是今年12月份的货币政策会议，从美联储长期的货币政策推行习惯而言，可能性不可忽略，第二个是美联储主席耶伦提及的缩减购债计划后半年，也就是明年的第二季度。因此美元的走势仍需上涨，若12月份未能推出加息，那么美元将会在年底到明年第一季度呈震荡下行状态，等待加息，反之美元持续上涨。非美货币走势则随之反向运动。
　　本周将有欧洲央行利率决议以及美国非农数据，料欧洲央行不会有太大动作，毕竟现阶段的欧元汇率仍处于较低水平，而融资计划效果仍在观察当中，因此欧元具有很大反弹的可能。至于美国的非农数据，或将表现平平，市场的焦点已经转移到何时加息而不是是否具备加息的条件上，更何况美国经济数据近期表现都不俗。非美货币以及贵金属本周有望反弹。最后关注黄金走势，图形显示在区间1165-1175，突破1175黄金会反弹至1205附近。而跌破1165之后暂时不能继续看空，毕竟美联储的下一步还没走出来。因此黄金本周可以在1162-1165做多，目标1175，突破中线持有。而欧元可以在2570做空，止盈2520。
　　


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