许亚鑫：超级马里奥的“鸽”声响亮

　 　　备受瞩目的杰克逊霍尔央行年会缓缓落下帷幕，除了美联储主席耶伦一贯的鸽派言论以外，欧洲央行行长德拉基的“鸽”声似乎更为响亮。
　　欧元区面临通缩隐忧
　　

　　如上图所示，欧元区7月调和消费者物价指数年率进一步下降至0.4%，本周市场将会十分关注8月份的初值数据。
　　笔者认为，欧洲央行自6月份采取存款负利率以来，似乎并未见到欧元区通货膨胀水平的回升，目前德拉基之所以大胆“玩火”，主要是想通过欧洲央行的负利率提振欧元区的通胀水平，尽量避免欧元区经济因通缩陷入滞涨，重蹈日本经济的覆辙。不过，自2013年10月以来，整个欧元区的CPI同比涨幅已经连续10个月处于1%以下，7月份增长0.4%似乎也意味着距离通缩更进一步，而本周即将公布的8月份初值势必会给欧元/美元走势带来比较大的冲击。
　　欧元/美元下滑，德拉基似乎喜闻乐见
　　由于美联储与欧洲央行货币政策方向的背道而驰，美元指数的全线走高以及欧元/美元的持续下行也成为整个市场的普遍预期。欧元/美元也自今年一季度的1.3950-1.4000区域大幅下滑至当前的1.3200附近水平，短期内汇价空头目标剑指1.3000心理关口。
　　对此，德拉基似乎喜闻乐见称，有信心6月宣布的措施在欧元下滑的扶助下，能在低迷的欧元区经济中提振需求，但强调欧洲央行准备采取进一步行动。
　　笔者认为，欧洲央行未来仍然会密切关注通货膨胀水平，若欧元区陷入通缩的风险加剧，那么预计欧洲央行将会果断采取行动。因此，这等于继续给欧元/美元的汇率埋下一颗空头炸弹。反观美联储，市场预期随着美国经济指标的不断改善，将有可能提前加息，不过这种预期有可能只存在于理论上。一方面，耶伦对于美国的劳动力市场仍抱着较为谨慎的态度；另一方面，一旦美联储的加息大门打开，那么代表着货币政策方向的彻底改变，这是一件慎之又慎的大事，相信按照耶伦的鸽派风格也不会急于实践，至少年内加息的可能性实在太低。

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