宗校立：新一轮逼宫即将上演！

　　【局势分析】：

　　我们先来看一下欧洲的货币政策状况——上周四，欧央行宣布下调央行利率10个基点，由前值0.25%下调到0.15%，下调边际贷款利率(也就是隔夜贷款利率)30个基点，由前值0.75%下调到0.45%，下调央行存款利率(也就是隔夜存款利率)10个基点，由前值0%下调到-0.1%；从整个政策内容来看，欧央行此次释放流动性的意图还是非常明显，因为利率的下调代表商业银行存款和贷款利率下调，这能促进市场的流动性，同时下调隔夜贷款利率和实施隔夜存款负利率，这些都是直接针对商业银行而推出的宽松措施，目的是为了促进他们把贷款放出去，进而增加市场流动性…从表面上看，这些措施似乎都很合情合理，同时也确实在做释放流动性的事；

　　但我们需要注意一点：欧央行此次下调利率的动作，实际真正有作用的只有一个——就是央行利率下调10个基点，因为这才是直接对市场的融资成本产生影响的政策，也是促使市场增加流动性的措施(因为借贷成本降低了)；而从针对商业银行的措施来看，下调隔夜贷款利率和隔夜存款负利率，其象征意义远大于实际意义，原因很简单，倘若市场原有的贷款量就那么大，那么在银行融资成本没有降低的情况下，银行还是不愿再继续贷款出去，这样市场上的实际流动性还是原来那么大，只是成本略有降低，但容量并未增加，因此欧央行此次调整货币政策的作用，实际并未达到增加市场流动性的效果，仅仅是降低了融资成本，但流动性并未增加；

　　那么，怎样的措施才能真正增加流动性呢？那就是让银行获得低成本的融资，这样银行才愿意进一步贷款出去，才会增加市场的实际流动性。那么银行怎样才能获得低成本融资？目前就有一个现成措施可以使用，那就是4000亿的LTRO(长期再融资计划)，倘若欧央行把这个措施推出，则银行获得低成本融资后就更愿意将贷款放出去，从而真正增加市场的流动性。

　　上面用了那么多话进行阐述(有点复杂/专业)，其实目的就一个，让大家知道现在到底什么情况，而市场目前最需要什么？因为欧央行没放出LTRO，则导致市场的流动性还是很匮乏，实际作用十分渺小，因此对于欧洲，就还需要一些逼宫的措施，目的就是逼迫欧央行就范，放出LTRO措施，这样才能有真正的流动性出来…而“逼宫”的第一步措施，笔者认为最明显的就是“拉升欧美汇率”，因从之前反应来看，这招会让欧洲最难受，从而逼迫其释放宽松政策和流动性，因为只有释放了流动性，才能抵消汇率上升的负面效果，也才能为全球的经济做一些小贡献，所以“新一轮逼宫即将上演”，大家搬上板凳坐看大戏吧！

　　


责任编辑：DIO

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