马宁：欧元的前途并不是特别坏

　　写这篇分析前我阅读了很多关于这方面的分析和外评，也有了一些清晰的思路，可能非常肤浅，而且我觉得预测行情是非常难的，我本身水平也极度有限，只发送能给大家分享下我对于欧元前景的看法以及一些操作策略。

　　市场预测欧洲央行推出三套措施：小幅下调基准利率10-15个基点以及相似幅度的存款利率(从而使存款利率出现欧元区史上首次为负的情况)，还有促进中小企业贷款的措施。对于这些举措，市场或许过于兴奋，但我认为将不会对欧元本身带来多大的冲击。欧元进一步下行的空间或许有限，理由如下：

　　1、首先，市场通常在决议宣布之前就波动，所以欧元可能因传言而下跌，因事实而上扬，尤其是如果欧洲央行没有指出未来进一步宽松的话。、

　　2、市场业已看空欧洲央行。欧元掉期市场期待欧元区在2016年年底或者2017年年初首次加息；即使反欧政党在上周的欧盟选举中获得重大胜利，欧元区债券殖利率还是接近于历史低点。所以，市场还有多少看空空间呢？

　　3、市场预测欧洲央行推出的政策料不会扩大欧洲央行资产负债表的规模。欧洲央行-美联储资产负债表的相对规模给欧元持续的上行压力(请看下图)。除非欧洲央行展开量化宽松，否则欧元后市下行空间有限：

　　


　　总而言之，德拉基在上个月会议上的言论引起轰动，但本周或许不会带来影响，尤其是如果他没有彻底推行持续宽松的计划，从而会使得欧元在低位得到支撑进行反弹。

　　而且在我看了 Mohican Macro Institute的《欧洲央行负利率或支撑强势欧元》这篇文章中的一些想法，我非常支持，文章地址见http://wallstreetcn.com/node/92217, 从主观和客观的政策传递机制上分析了政策对欧元的影响。

　　我也引用些别的东西来论证下我的思路，下图是COT持仓报告：

　　


　　图中所示红颜色的“商业交易商”通常是为了对冲货币风险的大型公司，所以不会对赚钱交易感兴趣。出于这个理由，大型(绿线)和小型(蓝线)投机者可以最可靠地呈现出活跃的逐利交易员的头寸布局情况。目前数据显示，在周四欧洲央行决议出炉之前，这类交易商的欧元/美元看空头寸逼近极值：大型投机者目前持有的欧元/美元净空头头寸高达17000张期货合约，为2013年8月以来之最。同时，小型投机者持有近25000张净空头合约，也是近一年之最。

　　这种空头头寸达到极值的情况暗示许多交易员已经基于欧洲央行周四大举行动的预期抛出欧元/美元。这反而暗示，即使欧洲央行兑付预期，象征性地下调基准利率并下调存款利率至负值，欧元/美元还是可望在经典的“在传言中抛出，在消息落实后买进”动能中反弹。眼下要想真正引发欧元/美元更多跌势，或许不得不依靠欧洲央行推出“重磅炸弹 – 量化宽松”。

　　早些时候我就看到了有关这种现象的具有启发性的例子。欧元区CPI仅上涨0.5%，预期为上涨0.7%。在欧洲央行最近像激光一样关注通胀的环境中，这种疲软的报告增加了欧洲央行激进行动的几率。但欧元/美元自此报告公布以来却飚升50点暗示欧元空头或许无非过于庞大并且耗尽。

　　那么我的一种预测和判断怎么去理解，请看下面技术图形

　　


　　欧元(1.3627，-0.0013，-0.10%)或会破位1.3580关键支撑，这是对欧元(1.3627，-0.0013，-0.10%)目前走势偏弱后欧央行兑现政策的一个空头释放反应，但是市场应该很快会失望，因为期待更加宽松的政策并不会是QE而是预计之内的东西，而且边缘债券收益率会慢慢靠拢德国国债收益率，反应过度后是修正，然后是强有力的反弹。所以我给予的策略是1.3470-1.3530区域做多，止损50个点左右，目标位1.3670，1.3800.这是一个短中线单，而且加上了个人主观的猜测，谨慎操作。

责任编辑：DIO

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