徐成宏：市场无视疲弱GDP 美元表现依旧坚挺
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2014年05月30日 13:08 外汇网特约 徐成宏
昨天市场聚焦的美国一季度GDP数据如预期并未对行情产生太大影响，尽管第一季度美国GDP修正为下降1%，远不及预期的萎缩0.5%，这也是自2011年一季度以来美国经济首次出现负增长。但由于数据本身带有滞后性，并没有令市场对美国经济复苏的信心遭受冲击。
美国GDP走低，市场反应平淡
美国商务部周四公布的数据显示，美国第一季国内生产总值(GDP)年化季率下修为萎缩1.0%，为2011年第一季以来的最差表现。而第一季GDP初值为增长0.1%，去年第四季增长为2.6%，这反映出存货增长步伐放慢，且贸易逆差要大于先前估算。
美元指数在周四虽然有时走低，但显然并非主要受到GDP方面的负面消息影响，这与我们此前的预期也大体一致。在美国公布GDP的同时，劳工部公布的上周初请失业金人数则进一步减少，外汇交易商的焦点放在美国经济严寒后活动增强的迹象。
虽然基于此前美国在冬季遭受的寒冷恶劣天气的影响，业内投资者此前纷纷已经猜测到美国一季度GDP增幅修正值会从前值0.1%修正到负区间，但是高达1%的同比萎缩幅度仍是令各界观察人士感到小小意外。
基于此前美国在冬季遭受的寒冷恶劣天气的影响，业内投资者此前纷纷已经猜测到美国一季度GDP增幅修正值会从前值0.1%修正到负区间，但是高达1%的同比萎缩幅度仍是令各界观察人士感到小小意外，大家此前预期的经济负增长幅度是0.6%。因此，在该数据发布之后，市场避险情绪一度有所抬头，美元指数回落，而现货黄金价格则从四个月低位反弹。
不过，在对一季度GDP修正值数据加以进一步释读之后，市场投资者的看法再度发生了微妙的变化。事实上，经济学家对此并没有感到真正的恐慌。从GDP报告的分项数据来看，除了冬季冰雪严寒天气的冲击之外，GDP主要是受到了库存减少的拖累，而扣除这方面的因素，整体经济趋势仍然向好。
而近期发布的4月份耐用品订单以及5月份制造业采购经理人指数初值数据的状况，也能够显示出美国经济有在进入二季度后迅速摆脱低迷的趋势，在制造业活动状况料将向好的背景下，美国经济增速料会在二季度录得全线反弹，连续两个季度负增长而陷入技术性衰退的可能性基本为零。
此前，由于企业增加库存，美国经济在去年下半年曾录得了高于预期的增长，但是在进入了库存消化周期之后，GDP增速即旋即放缓，这可以被归结为是还债。但企业清理积压库存的状况，对于未来的经济进一步成长前景，却是大为有利的。
市场认为，最新的GDP报告几乎不会对美联储的政策路径产生影响，基于最新的经济数据状况，投资者对美国经济在年初时录得的一些疲软表现不会予以考虑，并且将仍然预期经济在未来会走强，而将来所发生的许多事都会受到美联储政策的推动。
被修正到的美国一季度GDP数据对于市场投资者和政策制定者的情绪都未能造成有效持久影响，因为没有人相信美国经济会真的再度陷入衰退，因此，市场在象征性的波动之后，在纽约时段午盘之后重归平静，而仍然向好的经济前景预期则推动美国股市再创新高。
美国PCE数据或为美联储6月决策提供指引
今天晚间市场将迎来美国4月个人收入月率、美国4月核心PCE物价指数年率、美国5月芝加哥PMI、美国5月密歇根大学消费者信心指数终值等多项数据的考验，其中，作为美国通胀最为主要衡量指标的美国4月核心PCE物价指数年率，无疑是其中的重中之重。
在2012年1月，美联储将核心PCE年率涨幅2%定为长期通胀目标，而目前，已有越来越多迹象显示，美国未来几年通胀将回升至2%，近期美国CPI等其他通胀数据也呈现出明显回升。
目前，市场预计美国4月PCE物价指数增速将略为放缓，因前值创下近五年最大增幅。不过，上两个月美国CPI及PPI报告表明美国经济逐渐凸显强劲势头。加之6月13日及6月17日分别将公布最新一期美国PPI及CPI数据。这些数据料将表明美国食品、能源、及工资成本上涨，通胀过热。这或成为美联储6月会议之后，耶伦在新闻发布会上重点谈论的因素。
此前，美联储公布的4月会议纪要显示，对于通胀方面，绝大多数美联储会议与会者预期，受到超宽松货币政策的支撑，未来几年通胀会回升至2%，通胀预期稳定，经济也将继续稳步复苏。不过，也有部分与会者对未来经济情况的分析有不同意见，认为通胀或需更久时间才能回升至2%。
对于美联储或长期交易者而言，该数据的重要性显然不言而喻，美债收益率与PCE物价之间就有着密切的正相关联系，核心PCE向上突破美债收益率将承受上行压力。核心PCE可能是未来几个月需要关注的美国数据，如果核心PCE开始向上突破，可望引爆债券和外汇市场。
之前美国国债收益率的走势状况并没有反映出通胀上行这一趋势，但美联储作为政策制定放方当然不会对通胀率走高的趋势置之不理。所以，在6月17-18日的会议上，美联储很可能会大幅上调通胀前景预期，由此带来的政策加速紧缩的预期也有望令美元指数在之后持续走强。
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美国GDP走低，市场反应平淡
美国商务部周四公布的数据显示，美国第一季国内生产总值(GDP)年化季率下修为萎缩1.0%，为2011年第一季以来的最差表现。而第一季GDP初值为增长0.1%，去年第四季增长为2.6%，这反映出存货增长步伐放慢，且贸易逆差要大于先前估算。
美元指数在周四虽然有时走低，但显然并非主要受到GDP方面的负面消息影响，这与我们此前的预期也大体一致。在美国公布GDP的同时，劳工部公布的上周初请失业金人数则进一步减少，外汇交易商的焦点放在美国经济严寒后活动增强的迹象。
虽然基于此前美国在冬季遭受的寒冷恶劣天气的影响，业内投资者此前纷纷已经猜测到美国一季度GDP增幅修正值会从前值0.1%修正到负区间，但是高达1%的同比萎缩幅度仍是令各界观察人士感到小小意外。
基于此前美国在冬季遭受的寒冷恶劣天气的影响，业内投资者此前纷纷已经猜测到美国一季度GDP增幅修正值会从前值0.1%修正到负区间，但是高达1%的同比萎缩幅度仍是令各界观察人士感到小小意外，大家此前预期的经济负增长幅度是0.6%。因此，在该数据发布之后，市场避险情绪一度有所抬头，美元指数回落，而现货黄金价格则从四个月低位反弹。
不过，在对一季度GDP修正值数据加以进一步释读之后，市场投资者的看法再度发生了微妙的变化。事实上，经济学家对此并没有感到真正的恐慌。从GDP报告的分项数据来看，除了冬季冰雪严寒天气的冲击之外，GDP主要是受到了库存减少的拖累，而扣除这方面的因素，整体经济趋势仍然向好。
而近期发布的4月份耐用品订单以及5月份制造业采购经理人指数初值数据的状况，也能够显示出美国经济有在进入二季度后迅速摆脱低迷的趋势，在制造业活动状况料将向好的背景下，美国经济增速料会在二季度录得全线反弹，连续两个季度负增长而陷入技术性衰退的可能性基本为零。
此前，由于企业增加库存，美国经济在去年下半年曾录得了高于预期的增长，但是在进入了库存消化周期之后，GDP增速即旋即放缓，这可以被归结为是还债。但企业清理积压库存的状况，对于未来的经济进一步成长前景，却是大为有利的。
市场认为，最新的GDP报告几乎不会对美联储的政策路径产生影响，基于最新的经济数据状况，投资者对美国经济在年初时录得的一些疲软表现不会予以考虑，并且将仍然预期经济在未来会走强，而将来所发生的许多事都会受到美联储政策的推动。
被修正到的美国一季度GDP数据对于市场投资者和政策制定者的情绪都未能造成有效持久影响，因为没有人相信美国经济会真的再度陷入衰退，因此，市场在象征性的波动之后，在纽约时段午盘之后重归平静，而仍然向好的经济前景预期则推动美国股市再创新高。
美国PCE数据或为美联储6月决策提供指引
今天晚间市场将迎来美国4月个人收入月率、美国4月核心PCE物价指数年率、美国5月芝加哥PMI、美国5月密歇根大学消费者信心指数终值等多项数据的考验，其中，作为美国通胀最为主要衡量指标的美国4月核心PCE物价指数年率，无疑是其中的重中之重。
在2012年1月，美联储将核心PCE年率涨幅2%定为长期通胀目标，而目前，已有越来越多迹象显示，美国未来几年通胀将回升至2%，近期美国CPI等其他通胀数据也呈现出明显回升。
目前，市场预计美国4月PCE物价指数增速将略为放缓，因前值创下近五年最大增幅。不过，上两个月美国CPI及PPI报告表明美国经济逐渐凸显强劲势头。加之6月13日及6月17日分别将公布最新一期美国PPI及CPI数据。这些数据料将表明美国食品、能源、及工资成本上涨，通胀过热。这或成为美联储6月会议之后，耶伦在新闻发布会上重点谈论的因素。
此前，美联储公布的4月会议纪要显示，对于通胀方面，绝大多数美联储会议与会者预期，受到超宽松货币政策的支撑，未来几年通胀会回升至2%，通胀预期稳定，经济也将继续稳步复苏。不过，也有部分与会者对未来经济情况的分析有不同意见，认为通胀或需更久时间才能回升至2%。
对于美联储或长期交易者而言，该数据的重要性显然不言而喻，美债收益率与PCE物价之间就有着密切的正相关联系，核心PCE向上突破美债收益率将承受上行压力。核心PCE可能是未来几个月需要关注的美国数据，如果核心PCE开始向上突破，可望引爆债券和外汇市场。
之前美国国债收益率的走势状况并没有反映出通胀上行这一趋势，但美联储作为政策制定放方当然不会对通胀率走高的趋势置之不理。所以，在6月17-18日的会议上，美联储很可能会大幅上调通胀前景预期，由此带来的政策加速紧缩的预期也有望令美元指数在之后持续走强。
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