陈迪：有大机构减持黄金，“牛”还能“走”多远？

　　市场消息

　　由于周一美国市场因华盛顿总统日休市，市场上并无重大数据公布，因此美元走势仍受到上周经济数据的左右。本周美联储等全球四大央行都将公布会议纪要，三井住友银行日兴证高级市场经济学家Hiroki Shimazu近日加入了两位同行的行列，预计美联储(FED)将在今年年底之前将基准利率从纪录低位上调。

　　Shimazu预计，美联储2014年将加息一次，基准利率将上升至0.5%。Shimazu表示，美国经济继续复苏，今年下半年通胀压力将会浮现。海外权威媒体近日公布的一项调查结果显示，美国经济增长速度今年将达到2.9%，增速为2005年以来最快。美联储还通过购买债券来压制借贷成本，现在正处在逐步缩减购债规模的过程中。12月份，美联储将债券购买规模缩减100亿美元，并在1月份再次决定收缩100亿美元，目前规模为每月650亿美元。

　　Shimazu预计，美联储将在9月份结束购债行动。Shimazu的这一观点与市场主流预测不符，经济学家预计美联储将在12月份结束债券购买计划。

　　接受调查的经济学家预计，美联储首次加息将会在2015年第三季度。彭博2月7日至2月12日期间对79位经济学家的调查，三菱东京日联银行驻纽约的Chris Rupkey以及Parsec Financial Management Inc.驻北卡罗来纳州阿什维尔的James Smith是仅有的另外两位预测美联储今年加息的策略师。Shimazu当时并未参与此次调查。Rupkey和Smith都预计，2014年年底联邦基金基准利率将触及0.75%。

　　二十国集团(G20)财长和央行官员将在2月22-23日聚首澳洲，标志着各大经济体齐聚一堂，为全球经济政策掌舵领航。

　　因投资者担忧经济增长放缓以及美国缩减量化宽松规模，发展中国家的股市、债市和汇市近几个月遭遇动荡。曾担任美联储经济学家Roberto Perli说道：“新兴市场的波动可能持续，随着时间的推移，宽松货币政策实施的时间可能比各国大型央行原本倾向的更长，主要都是因为可能的通缩效应所造成。”Perli指出，如此一来将支撑发达国家的资产。去年MSCI明晟世界指数上涨17%，而MSCI明晟新兴市场指数则暴跌10%。

　　摩根大通驻纽约首席经济学家Bruce Kasman表示，从巴西到南非，新兴市场经济增长趋缓，通缩压力恐袭击全球。大宗商品价格走软，贸易放缓，发展中国家货币贬值，这些因素都可能造成国际间物价疲软的压力。

　　上述因素或迫使美联储主席耶伦和欧洲央行行长德拉基把实施宽松货币政策的时间拉长，尽管此举恐制造资产泡沫，可是其金融资产魅力只会更加诱人。耶伦2月11日在国会作证时指出，最近物价出现部分疲软现象，反映似乎是暂时的现象，且近期新兴市场引发的交易波动并未对对美国经济展望构成风险。德拉基则在2月6日说道，尽管通胀肯定下滑，可是却没有通缩风险。他声称，欧洲经济逐渐转好，核心物价下滑主要是受到非核心欧元区国家的拖累。

　　IMF主席拉加德今年1月5日在华盛顿曾表示，富裕国家不能掉以轻心。她说道：“我们看到通缩的风险在上升，可能导致经济复苏的灾难，通缩是我们必须果断对抗的‘吃人恶魔’。”

　　XAU/USD

　　基本分析：

　　现货黄金周一纽约时段盘中刷新1329.76美元/盎司的三个月高位，最低下探1318.04美元/盎司，较上一个交易日开盘价1318.40美元/盎司上涨11美元，涨幅0.83%，报1329.40美元/盎司。因近期公布的一系列美国经济数据不佳，打压美元指数日内跌至79.95的六周低位。另外，亚洲强势的实物金需求也是支撑近期金价持续走高的关键因素之一。截至目前为止，2014年国际金价已累计反弹超过10%，除了上述因素之外，上个月的新兴市场危机令全球股市遭遇重挫，推升了黄金的避险需求。不过，鉴于2月股市有所反弹，预计金价的上行空间将受到限制。

　　据美国商品期货交易委员会上周五(2月14日)公布的数据显示，2月14日当周投资者所增持的黄金多头押注上升至3个月高位。美国证券交易委员会上周五公布的数据显示，尽管金价2013年录得32年来最大年度跌幅，鲍尔森基金去年4季度持有的SPDR黄金ETF份额保持不变。著名金融投资家索罗斯购买了巴里克黄金公司(世界上顶级的黄金矿商之一)的股票。有其他的机构投资者，如太平洋投资管理公司继续削减他们的黄金敞口。

　　知名金融预言家Mahendra Sharma近期在接受外媒采访时称，“上周国际金价曾节节攀升，并在日内升至三个月多来的高位，同时据对我个人模型的分析，未来黄金和钯金会有不错的表现，而比特币这类虚拟电子货币不会有像样的未来。”Sharma预计今年7月金价将出现转折点，意味着看涨，但他不建议投资者在当前的金价水平上买入，同时也需要保持一定的耐心。Sharma认为黄金的最佳买入时间点可能在今年6月-8月出现。从短期来看，Sharma预计本周金价还将继续上扬，之后将触及1345-1377美元/盎司。

　　盛宝银行高级经理Ole Hansen称，“今年开始大宗商品市场都有不错的表现，特别是黄金的表现十分令人意外，不过目前的问题是金价的反弹究竟能够持续多久？”Hansen指出，“由于本月新兴市场动荡已开始平息，全球股市出现回暖迹象，因此我不得不怀疑未来金价是否还有足够的动能继续上扬。”

　　Seth Klarman管理的位于波士顿的Baupost Group是行业内最受尊敬的对冲基金之一，继续持有2170万NovaGold Resources的股票，价值5500万美元。

　　在大型机构投资者中，太平洋投资管理公司连续第五个季度削减了SPDR黄金ETF的持有量至4季度的80万份，比2012年2季度的630万份相比，降幅巨大。机构投资者在SPDR黄金中的巨大持有量对金价有着很大的影响，大规模的赎回黄金ETF意味着在公开市场抛售黄金。

　　花旗集团周一表示，目前黄金形成周期性底部的概率在50%左右，如果国际金价反弹升至1420上方，那么意味着黄金周期性底部的概率是70%。黄金反垄断行动委员会的Bill Murphy认为金价在一年内就会回到曾经1900美元/盎司的高位。

　　加拿大丰业银行分析师表示，“我们看多黄金，目标位于去年8月高点1433.00水平。”他们还指出，激动人心的迹象表明，白银已经形成了底部。

　　美银美林周一在报告中指出，基于全球金融以及商品市场近期的动向，未来美元将有很大的下行风险，而与美元负相关性极强的黄金将笑到最后。

　　德国商业银行周一在报告中指出，上周金价顺利突破1268.28/1279.13美元的关键阻力，同时也上探了去年8月至12月下行趋势50%回撤1309.14美元水平。预计中短期金价将涨至1362/82美元/盎司。

　　周一印度黄金溢价反弹21%，至75美元/盎司，因印度政府迟迟不下调10%的黄金进口税。

　　上海黄金交易所的黄金溢价从7美元/盎司再度下跌至5.50美元/盎司。

　　上周五(2月14日)SPDR黄金ETF持仓意外减少5.10公吨，至801.25公吨。

　　2月17日纽约商品交易所2014年4月期黄金尾盘报价1328.9美元，上涨10.30美元，涨幅0.77%，成交量为58702，2月14日未平仓合约246112，未平仓合约增加4084。

　　技术分析：

　　现货黄金日K线图上，隔夜金价高位震荡，小幅上扬九连阳，短期走势上方面临黄金分割线61.8%位打压；金价走势或持续于前期上升通道上方运行，关注整理回落；多日均线反弹上扬持续；MACD指标双线上扬靠近超买区下方，红色动能柱持续小微增量。

　　XAG/USD

　　基本分析：

　　白银周一收涨，因近期公布的一系列美国经济数据不佳，打压美元跌至六周低位。另外，日内美国因华盛顿总统日假期而停止了场内交易，因此银价波动有限。

　　美联储(Fed)上周五公布的数据显示，美国1月工业产出月率下跌0.3%，创2009年5月以来最大跌幅，预期增长0.3%，前值增长0.3%；1月产能利用率跌至78.5%，预期79.3%，前值修正为78.9%，初值79.2%。

　　中国人民银行周末期间最新公布了2014年1月社会融资规模统计数据报告，报告显示，1月社会融资2.58万亿元，远超去年12月的1.23万亿元，创单月规模历史新高。1月新增人民币贷款1.32万亿元，创近四年来最高水平，同样明显高于去年12月的4825亿元。

　　iShares白银ETF2月14日白银持有量为322,498,869.100盎司，或10,030.84吨，较上一交易日减少59.84吨。

　　2月17日纽约商品交易所2014年3月期白银尾盘报价21.81美元，成交量为31774，2月14日未平仓合约64483，未平仓合约减少964。

　　技术分析：

　　白银日K线图上，隔夜银价小幅震荡上扬；短期走势已经脱离前期底部震荡区间；日内受黄金分割线50%位下方支撑；多日均线分化上扬，空间开始小幅拉开；MACD指标双线双上零轴线，红色动能柱稳定小微增量。

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