陈迪: 美联储议息声明解读

　　市场消息

　　美联储周三(10月18日)公布了2013年第八次利率决议及政策声明，以下为美联储公开市场委员会政策声明的全文：

　　美国联邦公开市场委员会自10月会议以来获得的信息显示，今年上半年经济活动继续温和扩张。近几个月，就业市场状况显示进一步改善迹象，失业率已经下滑但仍处于高位。家庭支出和企业固定投资增加，但近几个月楼市复苏有所放缓，而且财政政策限制经济成长，尽管限制程度可能正在减轻。通胀一直低于委员会的较长期目标水准，但较长期通胀预期保持稳定。

　　委员会将依照法定的目标，寻求促进就业最大化和物价稳定。委员会预计在合适的宽松政策下，经济增长将较近期进度加快，失业率将向委员会认为符合其双目标的水准逐步下滑。委员会预计经济和就业市场前景的下滑风险已经更接近平衡。委员会意识到通胀持续低于2%的目标可能将给经济带来风险，并正密切监控通胀发展，以寻找中期通胀率可能回升向2%的目标的证据。

　　考虑到自美联储开始购买资产计划以来联邦财政紧缩政策的程度，委员会认为，经济活动和就业市场状况的改善符合经济的潜在强劲势头不断增长的事实。鉴于美国在就业最大化方面已经取得的累积进展、以及就业市场状况前景的改善，委员会决定小幅缩减资产购买规模。自明年1月起，将按每月350亿美元的进度购买机构抵押支持债券，原先为400亿美元，以及以每月400亿美元的进度购买较长期国债，原先为450亿美元。委员会维持把所持机构债和机构MBS回笼本金再投资到机构MBS的现有政策，以及通过标购继续延长所持国债年期。委员会庞大的、且仍在不断增长的较长期证券仓位应会对较长期利率构成下压，支持抵押贷款市场，并扶助更广泛金融市场环境更为宽松，从而促进经济更强劲复苏，帮助确保通胀随着时间回到最符合委员会双目标水准。

　　委员会在未来几个月将密切监控未来经济和金融发展信息。委员会将继续购买国债和机构MBS，并动用其它适当的政策工具，直至在物价稳定的前提下实现就业市场明显改善。如果新进的信息普遍支持就业市场状况持续改善、以及通胀回向较长期目标的委员会预期，委员会将可能在未来会议上采取进一步有序的措施缩减购买资产进度。但购买资产不是在预先设定的进程，委员会在决定购买资产进度时，仍将取决于委员会对于未来劳动市场及通胀的看法，以及对这类购买资产的潜在功效和成本的评估。

　　为支持向就业最大化和物价稳定的目标继续前进，委员会预计在购买资产计划结束和经济复苏强化后的一段长时间内保持高度宽松货币政策立场仍是合适的。委员会还决定，只要失业率仍在6.5%之上、通胀一两年内未较委员会较长期目标2%高出超过0.5个百分点、且较长期通胀预期仍良好受控的情况下，将维持联邦基金利率目标在0-0.25%的区间不变。为决定维持高度宽松货币政策多久，委员会还将考虑其他信息，包括其他就业市场状况数据、通胀压力指标和通胀预期，以及金融市场发展数据。委员会目前预计，基于对上述因素的评估，在失业率跌至6.5%之下后的一段相当长时间内维持联邦基金利率目前目标区间将可能是合适的，尤其是如果预估通胀继续低于委员会2%的较长期目标。在委员会决定开始撤走宽松政策时，将采取符合就业最大化和通胀2%较长期目标的均衡措施。

　　赞成FOMC政策决定投票的委员是：美联储主席伯南克、副主席杜德利，芝加哥联储主席埃文斯，堪萨斯联储主席乔治，理事鲍威尔，圣路易斯联储主席布拉德，理事斯坦，理事塔鲁洛，副主席耶伦。

　　另有1名美联储委员对声明持异议，波士顿联储主席罗森格伦，他认为由于失业率仍偏高，通胀远低于目标，在未来数据更清晰的显示经济成长可能维持潜在水准之上前，改变购买资产计划时机尚不成熟。

　　在美联储周三公布利率决议后，美联储主席伯南克在半小时之后举行了新闻发布会。美联储在日内缩减每月购债规模100亿美元至750亿美元。并且公开市场委员会委员以9:1的比例通过了该决议。其称每月购买350亿美元抵押贷款支持证券和400亿美元国债。

　　伯老兑现今年缩减QE承诺，明年年终或退出QE。伯南克在新闻发布会上表示，美联储政策反应了美国经济取得了进展，但是还需要进一步改善。伯南克称，“(缩减购债规模的)政策行动反应美国经济取得进展，但还需要进一步改善，而我们今天的行动旨在降低政策的宽松度。”当被问及日内缩减购债规模的原因时，伯南克表示，近期的数据使就业市场改善将持续的信心增强；美联储持有资产规模庞大且不断增加仍将对市场利率构成下行压力。

　　关于缩减购债规模的进程，伯南克称，缩减购债的进程将十分审慎且取决于经济数据。在被问及何为“审慎的步伐”时伯南克表示，我们可能根据经济数据停止或加快购债步伐：1.如果经济取得较好进展，美联储可能在每次会议上削减购债规模，直至明年年底；2.如果经济数据令人失望，我们可能在一次或两次会议上不采取行动。

　　关于美联储进一步明确前瞻性指引反映出美联储认为，在失业率降至6.5%之下后，就业市场仍将存在闲置。他称美联储可以通过多种方式调高前瞻性指引，不排除进一步提高升息门槛。在被问及升息门槛时，伯南克称预期升息门槛在很短的时间内不会有改变。通胀前景是保持宽松政策的另一个原因，通胀基本面显示将逐步攀升。他还称，我们致力于确保通胀不处于过低的水平，将采取一切必要的行动提高通胀和通胀预期。

　　关于美联储的购债规模，伯南克称，美联储的购债总规模超过了此前的预期。尽管我们现在已经开始了缩减购债规模，但美联储资产负债表规模将在较长时间内保持在高位。

　　在被问及今天的决定是否很艰难时，伯南克称我们进行了激烈的辩论。委员们普遍认为近期就业市场改善的势头将得以持续。伯南克表示已经就今天的决定与耶伦进行了深入协商，耶伦完全支持美联储的行动。

　　关于预算方面，伯南克称国会还有很多工作要做，如果国会领导人共同努力，哪怕取得很小的成果，也有助于提振市场信心。而近期国会达成两党预算协议是件好事，这部分缓解了美国财政紧缩状况。

　　关于利率，美联储重申只要失业率处于6.5%之上且通胀预期不超过2.5%，就将保持近零利率。在失业率降至6.5%之下后，如果通胀预期低于2%，美联储仍将在较长时间内保持联邦基金利率在0-0.25%不变。

　　数据编撰机构Markit周三公布的数据显示，美国12月MARKIT综合PMI初值持平于11月的56.2。若数字在50上方，则表明经济活动扩张。

　　美国商务部周三公布的数据显示，美国11月新屋开工总数年化为109.1万户，创2008年2月以来最高水平，预期95.5万户；美国11月新屋开工年化月率增长22.7%，录得1990年1月以来最大增幅。

　　美国国债价格周三下滑，在美联储声明公布后，美债扭转微弱涨势，转而下跌。债市随后受到即将离任的联储主席伯南克有关美联储或许继续稳步缩减购债的讲话的打压。指标10年期美债价格下跌12/32，收益率升至2.887%。在公开市场，美国2年期国债收益率报0.328%；5年期国债收益率报1.505%；指标10年期国债收益率报2.874%；30年期国债收益率报3.907%。

　　美国股市周三大幅上扬，道指和标普500指数触及纪录收盘高位，道琼工业指数周三收高292.71点，或1.84%，至16167.97点，为纪录收盘高位；标准普尔500指数收涨29.65点，或1.66%，至1810.65点，也为纪录收盘高位；纳指上扬46.38点，或1.15%，至4070.06点。”

　　美国芝加哥期权交易波动指数VIX大幅下滑14.9%，至13.80，因为市场不安情绪终于尘埃落定。

　　日内美国三大股指的成交量为50.6亿股，纽交所上涨股和下跌股之比为4:1，纳斯达克市场则为18:7。

　　EUR/USD

　　基本分析：

　　欧元区财政部长周三就关闭欧元区倒闭银行的计划达成协议，协议在欧盟峰会前顺利达成。为建立银行业联盟从而恢复投资者对该行业的信心铺平了道路；待欧洲央行明年开始行使银行业监管职能后，立即成立一家机构，为关闭问题银行提供资金。

　　欧元区财长就银行倒闭的应变措施达成了较详细的协议，为完成建立欧元区银行一体化铺路。欧元区财长在周二开会7小时后，便就这个计划的重要部分达成了协议，即如何保证倒闭中的银行可以取得资金。据协议，欧盟成员国的银行会向倒闭的银行提供资金，金额相等于整体救援基金的0.8%，而银行将会据此成立一个单一解决基金，大概会在未来十年内，提供550亿欧元的资金。

　　如果基金的存量不足以支付费用，那么政府有权向银行征税。如果在这样的情况下，费用仍然不够，政府可以动用公共税收。而假如政府没有足够的钱，可以向欧元区救助基金ESM申请帮助。欧元区财长的一份声明草案称：“在过渡期内，根据达成一致的程序，过桥融资来自于各国对银行业征收的税费或者ESM。”

　　声明草案指出，构建阶段将持续到2025年，届时单一解决基金将满额，这之后该基金可以自行通过借贷来筹集额外的紧急资金。声明草案称：“过渡期内将建立一个共同的负担机制，这样的机制将帮助单一解决基金进行借款，通过所有参与计划的成员国对银行征税，银行业将最终负责承担费用。”

　　纽约市场12月18日尾盘芝加哥国际货币市场3月期欧元报1.3692，前一交易日收盘价报1.3765，成交量为212798，前一交易日成交量为144624，成交量增加68174；12月17日未平仓合约227841，前一交易日未平仓合约228083，未平仓合约减少242。

　　技术分析：

　　欧元日K线图上，汇价隔夜受美联储会后声明利好打压高位跌落，下破1.37支撑至1.3667，近两周低位；短期内汇价走势形成双顶形态，但并未走出近期上升通区间，关注后市或继续回落；10日均线反转下行开始，其他多日均线上扬放缓；MACD指标双线超买区下方死叉形成开始分化下行，蓝色动能柱开始放量。

　　GBP/USD

　　基本分析：

　　英国统计局周三公布的数据显示，英国至10月三个月ILO失业率意外降至2009年四月以来的最低水平，逐渐趋向英国央行行长卡尼早前所宣布的7%的失业率水平。数据显示，英国至10月三个月ILO失业率降至7.4%，预期7.6%，前值7.6%；至10月三个月ILO失业人数减少9.9万人至239万人，创近13年以来最大跌幅，前值减少4.8万人。

　　尽管英国央行强调，失业率触及7%并不一定会导致央行自动升息，且还考虑下调失业率升息门槛，但今日2015年短期英镑利率期货录得11月8日以来最大跌幅。英国FTSE 100指数周三收高5.89点，涨幅0.1%，至6492.08点。

　　英债价格周三跌至八日低位，这主要是因为英国统计局日内公布的数据显示英国失业率意外下滑至7.4%，令市场对英国央行将会提前升息的预期提前。10年期英债收益率攀升近5个基点，触及12月10日以来最高2.922%，使英债价格可能录得近两周来最大单日跌幅。10年期英债与同比德债收益率差扩阔至109个基点，接近12月2日触及的112个基点的八年高位。在公开市场，2年期英债收益率大涨3.0个基点，至0.469%；5年期英债收益率大涨6.8个基点，至1.677%；10年期英债收益率大涨5.1个基点，至2.918%；30年期英债收益率大涨3.5个基点，至3.622%。

　　纽约市场12月18日尾盘芝加哥国际货币市场3月期英镑报1.6366，前一交易日收盘价报1.6254，成交量为140314，前一交易日成交量为83680，成交量增加56634；12月17日未平仓合约185781，前一交易日未平仓合约188512，未平仓合约减少2731。

　　技术分析：

　　英镑日K线图上，隔夜汇价势如破竹，再创年内新高1.6482，一扫近月来震荡区间，尾市回落1.64下方震荡。10日均线再转上行，与其他多日均线同步上扬；MACD指标双线超买区下方下行返还，快线趋于平滑，蓝色动能柱稳定放量。

　　USD/JPY

　　基本分析：

　　日元今日亚市早盘自高位小幅回落，但仍交投于5年来高位附近，汇价目前位于104.10水平。

　　美联储隔夜宣布削减宽松规模，消息公布后美元/日元快速飙高至5年来高位104.36。欧元/日元也逼近2008年来高位142.90水平。

　　三井住友银行外汇交易主管 Masato Yanagiya表示，美联储削减宽松规模是打开了货币政策正常化的大门。许多投资者预计美元/日元2014年将进一步走升。

　　纽约市场12月18日尾盘芝加哥国际货币市场3月期日元报9607，前一交易日收盘价报9745，成交量为155817，前一交易日成交量为88490，成交量增加67327；12月17日未平仓合约232217，前一交易日未平仓合约232019，未平仓合约增加198。

　　技术分析：

　　日元日K线图上，汇价隔夜一支独秀，青云直上至5年来新高104.35，成为年内汇市上涨领军，唯市场交投清淡。汇价走势仍持续运行于上升通道之中；多日均线同步持续分化上扬；MACD指标双线超买区中部胶着分化后或交叉；蓝色动能柱仍小微释放。

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