陈敬全：QE缩减又临拐点 市场或再陷入震荡

　　上周市场整体表现清淡，作为在非农数据后FOMC关键议息前的一周，货币兑的走势都可谓中规中矩，虽然个别货币的走势出现超预期的情况，但大抵来说都维持在区间震荡。美股方面开始出现见顶情况，上周出现了自8月份以来的最大单周跌幅，而欧洲股市更是跌到了10月份来的的低位，贵金属方面黄金在1210开始的反弹在上周触及了1267的高位，但这次反弹也仅仅是昙花一现，目前继续维持1240下方维持震荡。本周市场都将面临美联储的“宣判”，周四凌晨公布的美联储议息结果很大程度上将影响今年年末到明年年初的金融市场进程，而在此之前市场还是维持五五开看法，在投行观点上，美国本土投行多数不看好年末的缩减，其他投行则更倾向于本周美联储将正式开始实施QE的缩减措施。而我们回顾数据，虽然四季度以来美国的数据呈现的是不错的势头，但并未达到让人完全放心的地步，就业参与率显示的劳动市场信心不足的情况迟迟得不到改善，此外通胀问题仍是美联储关心的重点，上周公布的最新，若本月开始缩减QE，那么则意味着还要使用新的隔夜逆回购工具来支撑起当下的市场，而此工具是否会比QE对实体经济的恢复更有效或者不如QE，都需要过后才知道答案，而若美联储开始缩减QE的话也并不是担忧所谓QE的副作用，而是当下QE对经济的回升提供的动能越来越少，几乎看到其在经济中的化学反应。欧洲方面爱尔兰正式结束了国际救援，也成为在欧债危机后首个自食其力的受助国，这也为其他受助国家做出了榜样，也使得市场看到了欧债问题的最终局面。

　　欧元兑美元

　　本周市场所关注的焦点美联储是否缩减QE的问题在市场预期上无疑会对欧元的走势造成影响，而最大的影响是在周四凌晨之前欧元的上行会受到限制，上行1.3830的阻力会再次成为欧元上行的考验，此位置的遇阻后欧元更倾向于在周四形成区间震荡，周一的PMI数据会在短时间内推动欧元的运行，而上行的1.3830的突破若出现，那么在周四之前整个区间将被上移到1.4000-1.3800。

　　黄金

　　毫无疑问本周的黄金在美联储会议的影响下又会有一波行情出现，这也意味着本周风险的加剧，而在议息之前，周二的美国CPI数据将成为黄金在周四之前的预演行情，若CPI数据未能有效扩张将导致市场押注本月维持不变的情况加重导致金价的短期快速上行，而在周一，黄金上行依然面临1240的上行阻力，此位置的突破周一的上行才会正式开始冲击1246，否则短线将测试1233的下行阻力。

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