【外汇学院】美联储缩表是什么意思 缩表对我们有何影响？

　 　　外汇网6月15日讯——北京时间周四(15日)凌晨2:00，美联储如期加息25个基点，将联邦基金利率从0.75%-1%调升到1%-1.25%。另外，美联储意外公布了更多缩表的细节，市场位置剧震！那么，令市场如临大敌的缩表到底是什么？对我们有何影响？

　　什么是“缩表”？

　　所谓“表”指的美联储的资产负债表。资产和负债是要相等的，美联储的资产无非是黄金、债券和MBS等等，这其中不少都是QE期间从市场上买回来的，而他的负债就是印出去扔到市场上的美元。

　　所谓缩表，即缩减资产负债表的规模，也就是资产和负债要同时减少，资产方面减少当时买来的债券和MBS，,而在负债端收回美元。

　　可以这样理解：

　　小号开张，客官来存银子，存白银一百两，掌柜给开具一张银票，凭票即兑一百两白银。此时，地窖里多了一百两银子，这就是票号的资产，而开具出的银票就是票号对客官的负债。资产负债表是同时增加的。

　　客官去做生意的时候，不需要搬动大量银两，可以直接支付银票即可。如果持有银票者去票号兑现白银，则从地窖里取出白银，银票销毁，此时资产减少白银，负债的银票也取消了。资产和负债同时减少。

　　这叫资产负债表缩小，故而我们简称缩表的时候不需要注明是负债缩小还是资产缩小，资产负债表是同增同减的。只需要注明是扩表还是缩表即可。

　　美联储为何要进行缩表？

　　在金融危机之前，美联储资产负债表规模不到9000亿美元，如今这个数字已经膨胀到了4.5万亿美元，对GDP的占比也由6%上升到23%。

　　当前，美联储从国债、机构债券、机构MBS组合等资产上获得的本金收入，全部用于重新投资，从而保持其所持有的证券组合的正常规模不变。

　　在美国经济基本恢复之际，缩减资产负债表规模，是退出宽松措施的一个自然举措。

　　此外，纽约联储主席杜德利(William Dudley)近期还提到了另外两个需要缩表缩表的理由：这将减少美联储在整个金融体系中的“脚印”，也将能让美联储在未来经济下滑时有继续扩表的空间。

　　


　　一个不同的问题是，为何美联储在近期将注意力转向缩表，这比市场此前预期的有所提前。对此，高盛认为有两个可能原因：

　　首先，部分美联储官员呼吁调整收紧政策中的措施组合，即依靠加息，也依靠缩表，从而能够以更加平衡的方式收紧金融市场状况。这之中一个关键问题是，正如波斯顿联储主席Eric Rosengren所指出，完全依靠加息会给美元增加新的压力，从而给出口行业带来不对称的压力，也让通胀面临下行压力。

　　其次，如果特朗普明年委任一名新的美联储主席，此时设置好一个资产负债表正常化的框架，就能将金融市场面临的不确定性减小到最低，也能让整个过度的过程更加平滑。

　　美联储缩表对我们有何影响？

　　美联储缩表，所释放出的信号是紧缩的货币政策，即流动性收紧。

　　从公布的最新美联储持有资产的期限结构看，其持有资产多在一年以上，其中持有的国债期限在1年以内的是2614.85亿美元，占当期持有的国债总规模的11%；持有的MBS剩余期限全在1年以上。

　　所以，无论是出售资产还是停止再购买，其抬高中长期利率的可能性更大，从而对实体经济产生一定抑制作用。具体来说：

　　首先，缩表会导致美国中长期利率提升。一般认为美联储持续的QE导致中长期利率累计下降100BP至120BP左右。

　　其次，中长期利率提升会导致经济增速下降。利率影响经济增长的渠道很多，比如居民按揭贷款利率。

　　最后，缩表也可能导致美元升值、市场动荡。缩表带来的中长期利率提升，会对美元走势产生支撑作用。

　　但相较于加息，缩表的路径及其影响的不确定性更大，缩表既可以先收紧再投资、然后逐步卖出资产，也可以更晚一些开始更激进地甩卖资产。

　　文章综合：同花顺财经、中金在线、百度百科
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