【外汇学院】人民币因逆周期因子涨疯了！什么是逆周期因子？

　 　　外汇网6月1日讯——5月26日，中国外汇交易中心发布公告称，正考虑在人民币兑美元汇率中间价报价模型中引入逆周期因子。逆周期因子的引入，则意味着人民币兑美元中间价将由“前一交易日日盘收盘价+一篮子货币汇率变化+逆周期因子”三者共同决定，进一步弱化上一交易日收盘价对中间价的影响。于是，人民币涨疯了！

　　周三(5月31日)盘中，人民币兑美元离岸价盘中连续升破6.82、6.81、6.8、6.79、6.78、6.77、6.76关口，创下7个月新高。从5月25日离岸人民币开始上涨以来，经过5个交易日，离岸人民币已经暴涨近1000个基点！

　　

离岸人民币兑美元走势图

　　周四(6月1日)，在岸人民币涨至6.7930，创2016年11月10日以来新高。

　　

在岸人民币兑美元60分钟图

　　人民币只是加入了新因子而已，为何会如此疯涨？什么是逆周期因子？人民币为何要加入逆周期因子？

　　什么是逆周期因子？

　　知名外汇专家韩会师表示，自己也是使劲读了好几遍才基本搞明白。通俗地讲，应该是下面几个意思：

　　一是即期汇率总在中间价上面飞的格局很不好，这种格局很容易刺激贬值预期；

　　二是之所以中间价和即期汇率总是不甚“亲密”，可能是现在的定价机制有问题；

　　三是既然定价机制有问题，就把它修改一下，加一个新变量，起个名字叫“ 逆周期因子”，争取让即期汇率和中间价重新牵手；

　　四是这个“逆周期因子”怎么计算呢？各家中间价报价银行自己琢磨去。但最后公布中间价的时候，由央行统一进行加权平均处理。

　　概括而言，短期内抑制贬值预期，中长期抑制市场“羊群效应”是定价机制修改的核心目的；实现手段则是在“参考一篮子”和“参考收盘价”双原则之外，加入一个报价银行主动权比较大的“主观调节因素”。

　　当然韩会师也表示，与此前的机制调整相比，“逆周期因子”的计算不甚透明，从改革的长期进程看，增加透明度是长期目标，所以这一次中间价定价机制的调整绝不是最后一次，更可能属于阶段性的过度政策。
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