嘉盛集团：加息箭在弦上，非农报告还会影响市场吗？

　 　　本周五格林威治标准时间1330，众人瞩目的美国2月非农就业报告将出炉。市场预测，新增就业人数为19.7万人，同时，失业率自4.8%继续下跌，到4.7%；收入增长率升至2.7%。

　　ADP就业报告指向非农就业报告大读数

　　异常强劲的2月ADP就业报告，令市场对非农就业读数的预测值达到更高的水平。ADP就业报告衡量美国私营企业的就业情况，2月读数报在29.8万人，高于18.7万人的预期值，也是2014年4月以来最大值。如果非农就业报告的读数接近这个数字，尤其是如果就业全面增长并且不仅限于强劲的服务业，还涵盖制造业和建筑业，则将切实巩固美联储下周加息的预期。

　　为什么ADP影响非农就业的预期

　　ADP就业报告并不总是完美追踪非农就业报告(请看下图)，但这次的统计数据给了我们信心，相信周五可以得到一个高于预期的数字：自从ADP于2012年10月改变统计方法以来，只有三次超过非农就业读数10万或10万以上。在这次的ADP就业报告之后，经济学家们纷纷上调了对非农就业报告的预测值。美国还有其它乐观的就业增长数据，比如2月ISM非制造业报告显示，就业分项指标的读数上升至55.2，一定程度扭转最近的颓势。

　　市场现在完全计入了美联储3月加息

　　市场眼下关键的主题是对美联储下周加息的预期。看到强劲的ADP就业报告之后，市场现在完全计入了下周加息。联邦基金期货市场计入周三加息的几率为100%。所以，如果非农就业报告读数确实符合预期，真得会影响美国资产价格吗？可能不会，因为加息应该已完全反映到美元和美国股市。从市场的角度看，只有当非农就业报告和美国薪资数据确实令人失望，才将会影响市场。届时，市场可能做出剧烈的回应，随着加息预期降温，拖累美元甚至美国股市走低。我们必须要指出，我们认为，弱非农就业报告可能是低几率、高波动率事件。

　　报告如果强劲，美元反应可能依然微弱……

　　如果和我们预期得一样，周五的就业数字表现良好，则美元的反应值得观察。如果美元飚升，我们可能看到其随后下跌，因为市场“重兵部署”美联储加息。美元/日元对就业数据尤为敏感，所以，如果回到115.80-90(12月-2月跌势的50%和61.8%回档位)上方，可能遭遇一些抛压。

　　股市的反应可能更微妙。经济强劲利多美国股市，并且就业数据强劲暗示美国企业信心高企，但积极的劳动力市场报告可能提升美联储6月第三次加息的预期。在ADP就业报告之后，市场预测6月也加息的几率为50%。如果这个数字在周五上升，则股市可能承压，因为古语有云：“三步一停”。如果金融市场开始相信，美联储正以过快的速度加息，则标普 500指数和道指可能开始下跌。

　　总而言之，2月非农就业报告很重要，但如果数字落在预期中，则市场回应可能有限，原因是美联储加息现已完全被市场计入。如果读数弱于预期，可能导致市场剧烈震荡。

　　


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