嘉盛集团：耶伦强硬谈论特朗普、加息，美元因此走高

　 　　耶伦今天在参议院金融委员会上的证词相当乐观，声称等待太久才移除害刺激性政策可能“不明智”。她还说，只要经济“继续展现走强信号”，FOMC将继续加息。市场之前曾预测，耶伦可能谨慎发言，对美国最近疲弱的薪资数据表达担忧之情。但美联储主席目前看来并不担心这点。

　　美元指数继续走高，创下日内新高；10年期美债测试了2.5% - 开年以来最高点。

　　耶伦证词中其它的关键点有：

　　1，她警告特朗普领导下政府的不确定性，声称“特朗普政府的经济和财政政策的路径不确定”。继美联储官员Stanley Fischer上周发表相似的言论之后，耶伦的这番评论是第二次有美联储高官警示现任政府的经济计划。我们认为，美元或许同样从这些评论中获益。原因在于，这些评论暗示，美联储不惮于批评特朗普政府，并且主张自己的独立性；在我们看来，这在当前环境中利好美元。

　　2，美联储最终将缩减其资产负债表，但只会慢慢缩减，并且资产负债表将不会取代利率这个货币政策工具。

　　3，耶伦还为特朗普政府试图解除的金融监管进行辩护，这又是对特朗普的一种批评。

　　4，耶伦计划完成在美联储的任期。作为美联储主席，她的任期将于明年届满，而作为FOMC成员的任期要到2024年届满。

　　5，寻找地方联储主席人选时，多元化是一个重要的目标。特朗普及其团队可能在接下来的几个月里某个阶段宣布FOMC空缺职位的心仪人选，所以耶伦这么说可能是向特朗普发信号，不要在美联储里塞满喜欢他的人 – 比如，那些可能希望保持利率在低点并削弱美元的成员。

　　总而言之，耶伦作证以来，下个月加息的预期已升温。有关FOMC 3月会议加息25个基点的几率从上周的24%，上升到34%。但大部分人还是认为，美联储将维持利率一直到6月份。关于那时加息的几率，达到45%。

　　耶伦大胆的基调推高美元

　　耶伦在新组建的国会上的证词，基调当然“大胆”。这些证词暗示，她将维护美联储的独立性，并且在特朗普政府可能(或可能不)给美国的金融和经济稳定性造成任何风险时，坚持立场。她的立场比预期要强硬点，再加上非投票成员Lacker表示，3月加息的基础正在增厚，令美元上涨、股市和债券下跌。现在，需要注意三件事：

　　1，美国10年期国债殖利率日图收在2.5%上方。受耶伦评论的影响，英美债券殖利率差下跌了3个基点，回到12月末以来最低点。请看下图。12月份的时候，英镑/美元报在1.2250附近。所以，殖利率差暗示英镑本周可能继续下挫。

　　2，特朗普的评论 – 他会发推文表示不高兴耶伦不信任他的神秘财政计划吗？

　　3，请小心特朗普选择的、填补美联储空缺的人选。耶伦呼吁多元化，但如果特朗普选择与他的世界观相类 – 低利率、贬值美元 – 的人填补空缺，则美联储未来政策轨迹可能突变。


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