嘉盛集团：“特朗普反弹”可望延续到就职典礼之后吗？

　 　　在世界各国还在关注美国当选总统特朗普1月20日就职典礼之际，主要金融市场早就明确表达了自己对特朗普的看法。11月大选以来，股市和美元持续走强，并且这种趋势毫无减弱的信号。同时，金价直线下挫，并且几乎找不到大力反弹的理由。

　　还有不到两周的时间，特朗普将正式出任美国总统一职。市场对其上台后的实际表现还是完全不清楚，但他极力鼓吹的政策目标，截至目前给予市场很多的乐观观感。其中最明显的是，特朗普增加财政支出、降低企业税率、解除金融监管以及大力增加就业等亲商姿态，强力提振了股市和美元在过去两个月的表现。

　　而且，随着债券殖利率业已随之上扬，在特朗普政府时期财政支出规模加大、通胀上升的预期中，美联储立场变得更加强硬。而令美国本质上处于或非常接近于全面就业的就业数据持续强劲，则巩固了美联储的强硬立场。美联储加速紧缩银根的最新立场，与其它主要央行更鸽派的立场，因此形成鲜明的对比。这之间的不同，已助美元兑主要对手货币反弹、美元计价的黄金下挫。

　　美联储和往常一样继续着力于最大化就业和稳定物价(通胀)的双重任务。最近几个月表现稳健的就业报告，加之特朗普新政府可能推升通胀，美联储得到了在今后继续显著紧缩银根的“通行证”。通胀上升的信号同样很明显，比如能源价格大幅上升、美国上周公布的就业报告中薪资增长异常强劲。随之上升的利率，明显成为美元走高、金价持续下挫的主要动力。

　　但现在的问题，还是关于特朗普就职后的实际表现是否可以接近于满足其在就职前，于股市和美元投资者群体中建立的那种欢快情绪。一些政策承诺，如果要实现，可能需要大量的时间，但其它一些政策，可能在特朗普就职后很快就被评估。和往常一样，在上台后的第一个100天左右，新总统及其政府可能遭到大量的审视。在这期间，新政府要应对不可避免的挑战，金融市场因此可能面临重大考验。

　　除了特朗普就职后的后续动作这一主要不确定性，金融市场近期还面临一些其它的风险。四季度财报季即将拉开序幕，其中上涨的金融板块最引人瞩目。对财报的高期待有可能造成失望，并拖累整个股指的表现。此外，美元的强势如果可以持续，同样可能极大威胁着企业和美国股市未来的表现。

　　但整体上，11月大选以来过高的乐观情绪，构成了股市和美元源自特朗普期待的反弹能否持续的主要挑战。在这种环境中，单靠动能就可以将市场带到比当前历史高点更高的水平。但在就职后的未来几周和数月里，如果在所难免地出现任何失望情绪，造成的损害同样可能非常大，或许很快带动市场剧烈波动。

　　在1月20日就职典礼日之前，特朗普将于周三召开11月大选以来首个正式新闻发布会。交易员和投资者将予以密切关注，寻找他支持成长的承诺是否有可能实现的线索。这次新闻发布会因此将开启一段时期，在这期间，市场将主要由对特朗普是否可以实现承诺的评估所主导。

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