嘉盛集团：非农就业前瞻 特朗普上任前的最后一份非农报告

　 　　随着美联储12月加息25个基点成为过去时，新年美国市场的焦点完全转到1月20日特朗普的美国总统就职典礼，以及美联储在2017年的加息速度。周五的就业报告和往常一样，将帮助决定2017年加息的速度。美联储近期紧缩银根的速度，以及特朗普未来的经济政策，可能仍将是左右美国股市、美元和黄金在内的广泛金融市场走势的主要影响力量。

　　通胀

　　至于美联储的定位，其肩负最大化就业和稳定物价的双重任务。美联储透过货币政策(比如利率)控制通胀的上升，完成稳定物价的任务，并且很长一段时间内都履行得很好 – 一直到特朗普成为新的当选总统，该任务才引起重大关切。

　　对于特朗普激进支出计划的广泛猜测，导致了通胀将上升的强烈预期。当这种预期结合了能源价格的上涨，通胀预期更加强烈。最近，主要产油国达成了减产协议，从而推升油价。通胀预期的升温进而刺激利率预期升温，推高美元的同时推低金价。一直到新年第一个交易日，美元都在上演壮阔的反弹，而黄金严重承压下挫。

　　就业

　　说到就业，特朗普一再强调自己高度关注美国就业岗位的保留与增加。在特朗普做出前述承诺之前，2016年大部分时候，美国的月度就业人数都稳定增长，突显出美国就业形势健康。这种情况有潜力支持美联储在2017年加速升息。

　　11月就业人数大幅增加17.8万人，是美联储一如市场广泛预期、十多年里第二次加息的关键原因。美联储当时加息还考虑到了特朗普的财政支出计划。

　　如上所述，本周五的美国就业报告将是特朗普新政府1月20日上台之前的最后一份。过去几个月的非农就业报告有时候令人失望，但还是呈现出美国就业整体表现稳健的画面。美联储12月不仅加息，而且暗示FOMC成员现在预测2017年加息三次而不是原来的两次。在那之后，焦点转移到了今年紧缩银根的速度上。当然，就业数据如果好于预期，可望帮助加快这个速度。而如果差于预期，可能拖慢这个速度。

　　非农就业报告的预期值

　　对于本周五的非农就业报告(届时将伴随着失业率、平均每小时收入这些相关关键数据)，目前主流预期值为：12月新增就业17.5万人左右。12月失业率料报在4.7%；平均每小时收入料增加0.3%。后者上月意外下降0.1%。

　　周四公布的ADP私营企业就业报告(有时候充当周五非农就业报告的有限指示器)显示，12月新增15.3万人，远差于预期的新增17万人左右。

　　来看12月就业的其它相关关键数据：ISM制造业就业分项指标高于11月的52.3，报在53.1。而更重要的ISM非制造业(服务业)报告显示，12月报在53.8，增长明显弱于11月的58.2。

　　最后，12月的每周失业金申请人数的表现相对一致，但整体上没有统一的指向。最新于周四公布、涵盖了12月最后一个完整周数据的报告显示，申请人数为23.5万人，远好于预期的26.2万人。

　　预测值及潜在市场回应

　　整体上，12月就业可望延续前几个月稳健的增长趋势。话虽如此，如果弱于预期的ADP和ISM非制造业就业数据有任何指引作用，12月非农就业读数可能倾向于较低。主流预期值在17.5万人左右，我们的目标区间大概在16-18万。如果实际数字落在这个区间上方，可望推升美联储加快升息的预期，进而推动美元继续上扬，同时可能扩大黄金的跌势。但如果明显低于此区间，可能重创强势美元，并缓解金价的压力，促使其更深地反弹。

　　非农就业新增人数和美元潜在回应：

　　> 200,000

　　明显利多

　　181,000-200,000

　　温和利多

　　160,000-180,000

　　中性

　　140,000-159,000

　　温和利空

　　< 140,000

　　明显利空

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