嘉盛集团：美联储会兑现加息吗？

　 　　1,美联储观察：圣诞老人来了……

　　在圣诞前夜，小孩会确认自己被列入了好孩子的名单，将得到圣诞老人的礼物，第二天早上就可以拆开。同样的，市场也相信自己够好了，将在周三(12月14日)得到来自耶伦的、翘首以盼的加息礼物。

　　市场完全相信美联储将调整利率，这种情况非常罕见。但现在就发生了：根据联邦基金期货市场，美联储本周会议加息的几率达到100%。仅仅8周前，这个数字还只有60%。考虑到市场相信本周板上钉钉会加息25个基点，干吗还要眼巴巴地等待美联储决议？

　　麻烦在于，现在不是关于本周加息，而是关于耶伦对未来利率以及任何潜在加息周期步伐的说法。这次会议至关重要，不在于已经说过和做过的，而在于美联储可能不会说和做的。需要警惕的关键事件有：

　　“点阵图” – 美联储对利率的预期 - 的任何变化。9月份，美联储官员对2016年加息的平均预测值为0.65%，2017年加息的平均预测值为1.30%，2018和2019年的平均值分别为2.1%和2.64%，更长远些的数字为2.9%。这些预测值将被上修吗？考虑到当选总统特朗普打算大力增加财政支出，美联储明后两年真地计划更快地加息吗？

　　美联储成长预期值的任何变化。美联储上次公布GDP预测值时下修了2016年成长前景，自1.9%到1.7%，同时维持2017年预测值在1.7%-2.2%。如果美联储和股市一样，认为特朗普将促使美国经济增长，将上修这些数字吗？

　　如果美联储将加息，会以维持庞大的资产负债表规模来稀释紧缩银根带来的影响吗？

　　这些问题都将影响市场对宣告的反应深度。考虑到特朗普一直不惮于谈论经济，有关他的问题是一个切题的问题。我们预测，耶伦在下周政策宣告后的新闻发布会上，将艺术性地避开直接提到特朗普。但特朗普可能影响美联储本周的决议，并且他在上个月的大选中胜出，可能极大地改变联储未来的政策取向。但这将引发市场波动还是和意大利公投一样，影响只持续三分钟左右？

　　市场影响

　　以Vix衡量的波动率处于低位。所以，漫不经心的评论或“点阵图”上修紧缩银根的速度，可能提升波动率并带动股市脱离最近的高位。但美联储会议之前的低波动率，也暗示市场预测不会有出人意料的地方，而是预测加息、明后两年加息速度温和上调、承诺未来维持资产负债表在当前规模。

　　虽然在欧洲央行会议后低点反弹，但欧元/美元一个月风险逆转率同样处于相对低位， 暗示市场认为，在美联储会议之后，货币对不会出现大行情。所以，欧元/美元在可预见的未来可能不会到达平价。

　　美元/日元也值得关注。很好地衡量市场对该货币对波动率预期的一个月期权风险逆转率，已自最近高点回落。但这个货币对的波动率自11月中旬和11月末已经上升的事实暗示一件事情 – 市场可能认为本周的美联储会议不会带动美元大涨。

　　 

　　不要押注美元将受本周美联储会议提振而反弹：

　　要看到美元本周剧烈波动，耶伦及其同事必须像德拉吉那样，做出完全出人意料的决定。整体上我们预测美元继续走高，并且欧洲央行和美联储政策立场的背离只会增加美元在G10对手货币中继续上扬的几率。但正如我们以前看到的，美元也可以在美联储会议之后走弱，所以，不要期待耶伦本周会给市场施加任何短期魔法。

　　图形：美联储9月“点阵图”以及市场对未来利率的预期。市场眼下低估美国利率在2016年之后的走势，可能在本周会议之后得到调整。


　　 

　　2, FTSE震荡将弱多头洗出局

　　撰文：Ken Odeluga

　　FTSE 100指数保持着今年的上涨趋势。就在本周，也只是第三次刺穿这个基准股指2月建立的通道，时间是周一早上，当时恰好市场广泛关注的意大利修宪公投以“否”结束 – 但没有引发持续下挫，不过应可足以将坚持了近一个月(这期间股指一直在横盘)的弱多头洗出局。

　　但请注意，股指没有刺穿我们最近强调的、附近的支撑6695/6728，只是掠过我们预测的一个更强支撑区域6675/6615的上档。如果多头没有抓住股指12月2日到现在3.8%的涨幅，可能是风险管理或保证金管理的失败(更不要说运气了)。不过，上涨趋势并未结束。我们预测，近期活跃的多头的机会将多过潜伏的空头的机会。

　　话虽如此，我们需要更加小心地关注余下的涨势，特别是如果我们认同，动能指标正通知我们将要展开某种程度的回撤。交易员下个要关注的点位将是11月10日高点6997。鉴于股指随后自是高点下挫，如果攻克了是高点，可以认为新一轮涨势起飞。

　　现在我们的观点应该明确了，FTSE 100上升通道告破，将增加大幅下挫攻克上文提到的支撑位的可能性。我们认为，持续刺穿的可能性依然遥远。

　　图形: FTSE 100


　　 

　　3,  巴克莱反弹有点受阻

　　意大利托斯卡纳区软弱无力，而伦敦金融区却令人吃惊。

　　至少与这些地名有关的著名银行 - Monte dei Paschi di Siena和巴克莱最近以惊人的方式加速背离。

　　来看巴克莱。它出人意料的地方不是反弹，而是投资者对它的信心恢复之快。当然，该集团全球化、多样化，以及面对监管强力指责带来看似无止境的障碍坚持投资银行的决策，令其拥有了相对英国和欧洲对手的优势。

　　三季度，集团的市场份额增加。集团预测，为不当销售英国贷款保险留存的6亿英镑，将涵盖到2019年年中的罚款(监管机构定下的最后期限)。这笔钱在三年内摊销应可将集团的实际回报上提到8%左右，远高于数年来的负股本回报率。

　　也就是，集团的实际实力强于官方数字，但仍然没有值得额手相庆的事。而且，欧洲央行周四宣布了，“在更长时间内”维持负利率。也就是说，即使像巴克莱这样实力最雄厚的银行，净息差也没有提前上升。

　　技术面看，巴克莱股价当然反映了最近的表现好于预期。本周，股价刺穿脱欧公投以来的下跌趋势线。随着2015年7月到2016年6月跌势的61.8%这一广受关注的回档位也告破，7月15日顶点289下方没有其它重要阻力位。

　　 但近期看，股价难以守住当前上涨动能(请看下图慢速随机指标的子图)。我们预测多头 – 眼下明显占据上风 – 在上看290之前会在更接近225的地方横盘。我们还预测，12月6日/7日之间的“流动性”缺口 – 请看下方有一个蓝色矩形的长影线K线 – 将会扮演一个完全的价格缺口。一旦动能真正逆转，价格无论如何将去填补这个缺口。

　　图形 : 巴克莱


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