嘉盛集团：美国非农前瞻：美联储聚焦就业报告和美国大选

　 　　美联储周三如期保持利率不变，但为12月加息大开方便之门。FOMC声明本身仍是一贯的美联储风格，但声明中两大突出因素一定程度上体现了美联储当前复杂的政策立场。

　　1) 9月FOMC会议中有三位持不同意见的委员希望加息，但昨天却只有两位委员持此观点 – 由此一定程度指向鸽派。2)声明表示，委员会希望等待“更多一些证据显示持续发展”，这里的“一些”为新增措辞，表明对经济发展的标准相对下降 – 由此一定程度指向鹰派。

　　最后，12月加息预期较11月会议前并无明显回落。目前阶段，美联储在12月会议前不仅在等待下周美国总统大选结果，还有接下来的两份就业报告(包括明天的非农)。如不出现任何市场扰乱事件(如特朗普获胜或就业数据逊于预期)，美联储很可能选择12月出手加息。周三FOMC声明过后的强劲加息预期已助力美元放缓近期跌势。

　　周五就业报告和下周二的总统大选都很关键，但对美联储来说，美国大选的重要性更为突出。和金融市场一样，美联储高度厌恶不确定性和不可预知性，而特朗普则是这两类特性的全面代表。如特朗普入主白宫导致市场和经济受到严重干扰，12月加息几率或随之排除。特朗普和希拉里两大总统候选人现在正胶着于痛苦的来回交锋当中(双方都有FBI因素参与)。虽然希拉里之前看起来几乎已于45届总统大选中稳操胜券，但随着一周前FBI对“邮件门”的调查重启，其政治前景远没有之前那么明朗。现在距选举仅剩数天时间，任何调查方面新的进展都将对最终谁赢得大选产生严重影响。下周二，我们便将迎来该影响美联储近期政策决议的最大风险事件。

　　但除大选外，周五非农报告也是影响美联储12月及以后货币政策轨迹的关键要素之一。就该关键就业报告发布前夕的情况来看，联邦基金期货市场仍计入70%的12月加息概率。当然，该几率很可能基于周五非农以及周二大选结果的不同出现变化，由此影响近期下跌的美元，承压的股市，以及当前获撑的黄金等各资产走势。

　　上两个月的非农报告整体坚挺，但仍未能到达市场预期。9月初发布的8月就业数据显示就业增加15.1万人次，低于预期的18万，不过实值后被上修至16.7万。同样的，8月初发布的9月数据表现稳定但不及预期，报于15.6万，预期的17万人次左右。

　　主流预期本周五与平均小时薪资及失业率等关键数据一道发布的10月非农就业增长17.5万人次左右。料10月失业率为4.9%，平均小时薪资继上月0.2%增幅后增长0.3%。

　　周三ADP私营部门就业报告略低于预期，显示10月就业增长14.7万人次，预期为16.6万人次左右。但9月ADP数据自之前的15.4万人次大幅上修至20.2万人次。ADP数据某种程度上常被视为有限的非农领先指标。

　　本周其他10月关键就业数据显示就业增长，其中包括ISM制造业和非制造业(服务业)PMI就业分项指标。10月制造业就业指数自9月的49.7上升至52.3，明显高出50.0扩张阙值。更为重要服务业就业指标10月份仍保持在扩张区域，报于53.1,不过较9月亮眼的57.2有所下行。

　　此外，10月每周初请失业救济人数整体接近长线低点，但部分数据表现略不及预期。比如，周四出炉的10月最后一周数据不及预期(数字高于预期)，实值26.5万，预期25.7万，失业金申请人数报于近三个月来最高水平。

　　整体来看，10月或继续之前坚挺但不算亮眼的就业数据表现。在主流预期10月就业增长17.5万人次的背景下，目标区间或落在16-18万。如届时数据报于区间内部，美联储12月加息预期或不会受到严重影响。但跟以前一样，如数据跟预期产生大幅偏差，市场将受强烈影响，首当其冲的是美元及黄金等商品表现。如数据明显高于目标区间，或促使近期承压的美元展开强劲反弹，黄金回落。相反，如数据不及预期，美元将于下周二大选前继续走低，金价则扩大涨幅。

　　非农就业增长数据以及可能引发的美元反应：

　　> 200,000 强劲看涨

　　181,000-200,000 温和看涨

　　160,000-180,000 中性

　　140,000-159,000 温和看跌

　　< 140,000 强烈看跌

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