随着杰克逊霍尔会议的临近,市场对耶伦讲话偏鹰派的预期也逐渐升温,巴克莱分析师马丁认为9月无疑是美联储加息的黄金点。而加息信号的释放也无疑会令其他货币对美元贬值。
本周五(8月26日)美联储主席耶伦在杰克逊霍尔会议上发表的讲话成为目前市场的焦点,市场预期耶伦此番讲话将延续此前多位官员的鹰派论调,美联储加息预期升温。巴克莱的经济学家马丁(Robert Martin)就认为,美联储官员势必要在9月有所行动,因为这是加息的黄金时点。
显然,这与市场预期有所分歧。从联邦基金利率期货市场走势上来看,目前市场预计美联储9月加息的概率只有21%。
但马丁指出,美联储官员们近期多次表示今年要加息至少一次。这里“至少”是一个关键词,意味着美联储希望加息大于一次。如果美联储想让“至少”成为现实的话,那么9月就是一个黄金时点。如果美联储连9月都不加息的话,那么可能要等很久才会加息了,他称:
“如果美联储拖到12月份再来抉择的话,那么加息有可能会因不利的经济事件,而遭到拖延。这样一来,美联储可能年内一次加息都没有,这与他们此前的预期相差甚远。”
马丁提到,当前美国经济和劳动力市场均表现逐步改善的趋势。预计8月非农报告将显示,有超过20万的新增就业,如此一来,美国就有连续三个月的强劲就业报告。只要金融市场维持稳定,那么对于美联储来说,9月就是加息的黄金时点。
而一旦耶伦在会上放出鹰派论调,不仅债券股票会出现大幅波动,汇率也会呈现巨大的波动。毫无疑问,耶伦的鹰派讲话无疑会推升美国利率,导致美国与其他国家的利率差出现波动。而在高盛的策略师布鲁克斯(Robin Brooks)看来利率差的波动又会引起汇率的波动(即其他货币相对于美元贬值),布鲁克斯称:
“通常利率差与汇率有高度的相关性。具体来说,欧元/美元与欧元区利率减去美国利率的值呈正相关;而美元/日元与美国利率减去日本利率的值呈正相关。”
通过对2006-2016年及近三个月的历史数据进行统计发现,两年期利差与汇率高度相关,且近三个月的相关性尤为明显。
依照近三个月汇率与利差的相关性计算,若耶伦鹰派言论推动美国两年期利率上升10个基点,那么英镑对美元将会下降1.5%,美元兑日元汇率则会上升1.3%。
研究还发现,周五耶伦的讲话料将对英镑/美元、美元/日元、纽元/美元这三种汇率的影响最为明显。而美元/瑞典克朗、欧元/美元、美元/离岸人民币的受到的影响则是最小的。若投资者预期耶伦表态偏鹰派,那么只需对英镑、日元、纽元这三种货币进行交易即可。
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