KVB昆仑国际：澳元高企，好兄弟纽元也来同甘共苦

　 　　上周新西兰央行(RBNZ)在万众瞩目下，决定开始着手应对已在全球拉响警报的‘货币战争’。市场已对新西兰央行要采取的行动有所预期，没想到，央行还是‘惊讶’了市场一把。

　　大多数人都预期RBNZ会降息50个基点至1.75%，结果它只降了预期的一半，25基点至2.00%。就好像大家眼睁睁看着RBNZ已经做好热身全副武装准备积极应对货币战争，结果它朝虚空中踹了一脚就偃旗息鼓，去筹备下一次的进攻。

　　显然，这一举措并没有得到预期之中的效果，因为大部分人是为降息50个点做的准备，所以降息之前所消化的预期已超过实际降的25个点，所以NZD/USD不跌反涨，升至一年前的高位。全球主要央行纷纷采取积极的货币政策应对货币战争，其中包括采取负利率，激进如日本，甚至会考虑‘直升机撒钱’等极端的货币政策来提振经济增长。战场已经硝烟弥漫，火烧眉毛，RBNZ却想躲着再观望。

　　本次降息的主要因素是全球经济不见好转和极低的利率给NZD带来了很大的上行推力，而这会恶化新西兰已经存在的低通胀问题，所以央行才会说‘需要汇率降低’。

　　MPS对之后新西兰的经济增长预测有所改善，分别从2016年的2.4%升至3.4%，而2017年的预测就从3.2%增至3.4%，这样的预测是被大量的移民、工程建设、旅游业、降低的失业率以及宽松的货币政策所支撑。

　　在RBNZ降息之前，今年NZD/USD已经上涨了5%以上，五月末以来涨幅超过7%，但新西兰年度CPI自2014年第四季度以来还未上升1%，而RBNZ一直希望CPI可以升至合理范围，2%左右。可惜的是，8月份的MPS一出，将通胀可能涨回2%的时间又拉长了3个季度，本来6月份的MPS之后，市场预计CPI回升需要到2017年底，而目前则需要到2018年的第三季度了。

　　

　　RBNZ自己对第三季度CPI预测是0.1%，年度CPI是0.2%，不过金融分析机构BNZ的预测却已经由低通胀变为通缩：第三季度和年度CPI都只有－0.2%。如果CPI真如BNZ所认为的‘飞流直下’，那么央行就不再是‘有点头痛’而会是‘头痛欲裂’。

　　央行如此乐观的预期寄希望于全球经济改善，或许会让NZD适量贬值，同时预期通胀率会渐渐回升不再拖整体通胀的后腿。然而这两项的风险其实和本次MPS一样‘鸽派’，如今的情况下，若不是有什么巨大惊喜，这样的改善或许不会给新西兰带来预期的效果。毕竟NZD已经被太多人押注升值，通胀预期因而被束缚了手脚，很可能会导致年度CPI继续下滑至负数。

　　过高的本币极大削弱新西兰外贸出口的竞争力，并且之前由中国推动的全球牛奶价格涨势回落，价格走低正在侵蚀乳业的收入并且打击了农业的开销及投资，这也是另一个NZD亟需走弱的原因。

　　其实之前的澳洲，降息之后澳元却出现一种有违教科书理论的升值应该让RBNZ有所顾虑，然而过于‘温柔’的政策却还是一样得到了与预期相反的情况。新西兰央行不肯‘迈一大步’的原因是‘过热的’房市，房价的通胀仍然过高，并且它所带来的恶劣影响已经波及到了其他产业，加剧了金融的不稳定性。

　　在MPS最后的部分央行明确指出还会降息，并且将会密切关注世界经济行情，以时刻把握‘战场情报’。市场所预测下次加息最可能的时间就是11月的MPS，之后会保持一段较长时间的稳定，不过通胀率最近并不会有所回暖，很可能会越来越低。

　　

　　其实RBNZ也在密切关注美联储的动向，大家都在指望全世界流通最广的货币可以升值继而让本国货币降温，减小其他央行用刺激政策提振经济的困难，最起码不要起到反效果。大家都期望美联储可以为教科书理论做一次完美实践，不过考虑到美国大选以及其他地区的不稳定因素，经济学家们共识加息行动很可能会拖到今年12月份。本周公布的美联储7月会议纪要显示，政策制定者在升息前需要看到更多数据。

　　目前，降息的主要功效已从刺激本国市场需求转移到了通过压制汇率，增强出口竞争力，利用他国市场来刺激本国经济。在这种情况下，传统的高息货币国，如澳元，纽元若想跟上步伐，就必须狠下更多的心。然而，08年金融危机后，全球央行累计降息已超过600次，大量流动性推高了股市，但银行信贷和实体经济的增长却极为有限。在这种两难局面下，对9月即将上任的澳洲联储新主席洛威，以及激进的新西兰央行来说，无论做什么选择，都要慎之又慎。

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