嘉盛集团：美国非农就业前瞻

　 　　某种程度上，周五6月非农就业对美联储货币政策决策过程的影响明显不及前几个月的非农。这是因为，自英国脱欧带动全球金融市场大幅震荡，资产市场(尤其汇市)全线遭遇剧烈波动以来，美联储今年加息可能性已经急剧下行。

　　除了持续关注英国脱欧投票所带来的潜在金融和经济影响以外，美联储还不得不面对6月初发布的5月非农报告，数据显示5月就业仅增长3.8万人次，大大低于预期的16万。在5月非农发布前的几个月，就业形势整体还是美国经济中的一大亮点。现在的关键在于，5月数据仅是就业总体强劲趋势中一次偶发意外呢，还是它预示着未来将面临更多问题？

　　周三发布的6月最新FOMC会议纪要并未就美国货币政策前景给出新鲜指引。跟往常一样，美联储官员们就考虑加息的首要标准展开了讨论，其中包括经济增长、达成完全就业的劳动力市场就业增加，通胀升至2%目标。就劳动力市场而言，FOMC委员们同意对一次数据失利不应反应过度(尤其5月份的威瑞森罢工可能一定程度上对数据低迷产生了影响)，但招聘的潜在放缓显然值得关注和警惕。总体来看，会议纪要显示联储立场基本鸽派：委员们认为就业形势以及经济方面的其他问题可能会带来“更大范围的经济放缓”。

　　如之前提到的，市场对美联储今年加息的预期自英国脱欧投票后大幅减退。目前来看，30天联邦基金期货价格显示六月末FOMC会议加息隐含概率为0%，甚至还略有降息可能。9月情况也不算乐观，加息隐含概率在0%上下波动。当前的年底加息隐含概率也仅增至不到15%。在此鸽派环境下，即使周五就业数据较上月低迷数据大幅转好(有此可能)，美联储态度也不会据此明显逆转并重回鹰派。

　　尽管如此，如果周五非农出现重大意外，近期因英国脱欧后避险需求持续获撑的美元或受强烈影响。此外，黄金也会严重波及，金价最近因其避险吸引力以及美联储加息预期锐减大幅飙高。如周五非农优于预期，美元将进一步获撑，黄金承压自近期高点回落。相反，如数据再度不及预期，或在拦截并反转近期美元涨势同时推动黄金继续大涨。

　　主流预期本周五与平均小时薪资及失业率一道发布的6月非农就业增长17.5人次左右。周四ADP就业报告明显优于预期，显示6月就业增长17.2万人次，之前预期为15.8万人次左右。ADP数据某种程度上常被视为有限的非农领先指标。

　　近期发布的其他6月相关就业数据也表现强劲，其中包括周三发布的ISM非制造业就业数据。该关键调查数据6月自5月的49.7大涨至52.7，显示就业大幅增长。上周ISM制造业就业数据自5月的49.2升至50.4。此外，周四出炉的上周初请失业救济人数优于预期，报于25.4万人次，低于预期的26.9万。在此之前，六月大部分时间的失业人口数据总体下行并保持平稳，于近几十年来最低水平附近波动。

　　考虑到上述领先就业数据表现，周五的6月非农实值可能符合或高于主流预期的约17.5万人次，目标区间为17.5-18.5万之间。跟以前一样，如届时数据跟预期产生严重偏差，市场将受强烈影响，美元及美元计价贵金属反应将尤为明显。尤其欧元/美元和美元/日元或基于周五非农实值走向及其对货币政策的不同影响展开大幅走势。

　　非农就业增长以及可能引发的美元反应

　　> 185,000 强烈看涨

　　175,000-185,000 温和看涨

　　160,000-174,000 温和看跌

　　< 160,000 强烈看跌

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