利率过高的回购交易要被强制撤销？为了流动性“央妈”又出招！
通常临近春节这一传统流动性紧张时期，央行总会通过各种方式向银行注入流动性。而今年双节期间，流动性似乎与以往有些不同，央行行动的作用也更意味深长。在“红包雨”下不停的基础上，周五(1月22日)又有知情人士透露，中国央行要求部分机构撤销利率过高的回购交易。
不愿具名知情人士称，中国央行本周面对银行体系流动性紧张的情况，采取多种措施进行缓解。其中包括对部分金融机构进行窗口指导，要求撤销一些利率报价过高的银行间市场债券回购交易。
央行还要求部分机构将回购交易限制在某一利率之下，以降低资金成本对不同机构的限制不尽相同。中国央行没有立即回复彭博寻求置评的传真。
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今年双节前流动性的特别之处
每年春节前后，市场流动性呈现紧张是一个常态。央行在春节前后释放一部分流动性给金融机构，以备元旦春节双节期间的支付是惯例性的常规动作。
但是，今年央行的“红包”相比以往来说更为意味深长。今年双节期间，流动性与常年出现了一些不同。主要是影响市场流动性的因素变多了。随着人民币波动预期加大，美元升值预期上升，资本流出加剧，导致外储下降，外汇储备占款降低，市场流动性相对紧张。几个数据可以窥视一般：2015年外储下降5000多亿美元，2015年12月外汇占款大幅度下降。根据央行日前发布的数据显示，截至2015年12月末，央行人民币外汇占款由上月末的25.56万亿元下降至24.85万亿元，当月减少7082亿元，创历史最大降幅。同时，去年贸易顺差高达3.69万亿元情况下，而外储竟然下降5000多亿元，足以看出资本流出趋势加剧。这直接导致市场流动性偏紧。
另一个原因是，由于人民币汇率贬值预期增强，央行卖出美元，回笼人民币的措施直接导致市场流动性紧缺。从香港离岸市场看，人民币也罕见出现“缺水”状态。最后一个原因是双节期间市场流动性需求较大，商业企业备足市场需求年货商品都需要较多流动资金。从内地市场风向标的上海银行间拆放市场看，拆借利率涨势较猛。这是惯常的市场流动性的季节性因素。
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今年的特殊因素加上惯常的季节性因素构成了市场流动性短缺的两大主因。
央妈如何应对
央行1月19日晚发布消息，近期央行召开了商业银行座谈会，对搞好春节前后银行体系流动性管理、保持流动性合理充裕、加大对实体经济支持力度等工作进行了部署。
央行表示，对于短期季节性的现金投放需求，将按历年做法通过公开市场逆回购操作对主要金融机构实现全覆盖，节后到期与现金回笼自然对冲；对于中期流动性需求，央行将通过分别开展中期借贷便利(MLF)、常备借贷便利(SLF)、抵押补充贷款(PSL)等操作安排6000亿元以上资金予以支持。
周二(1月19日)央行对22家金融机构开展中期借贷便利(MLF)操作共4100亿元。
周四(1月22日)下午16:10的消息，中国央行再度放出3525亿MLF操作，单日总投放金额超7500亿。周四早间，中国央行已经以逆回购和SLF两度向市场注入流动性：分支行对地方法人金融机构开展常备借贷便利(SLF)操作，周四上午，中国央行已经通过逆回购向市场注入4000亿的流动性，其中1100亿元7天期逆回购，2900亿元28天期逆回购。
此前，中国央行已经连续5个交易日过公开市场逆回购、中期借贷便利(MLF)、短期流动性调节工具(SLO)及国库现金定存招标向市场注入流动性，投放资金超1.1万亿元。
降准预期降温
央行近日释放给金融机构6000亿元流动性“春节红包”，也可谓是一箭双雕：一是常规性的目的，让商业银行等金融机构备足流动性，确保春节期间的支付。逆回购的短期资金属于支付所需的头寸资金。这部分资金专款专用，保证支付所需，是最重要的资金。保支付、保生产供应是央行春节期间货币政策的两大任务。
另外一点政策上的深意是，在央行释放这封6000亿元大红包之后，未来一段时间降准的可能性就大大下降了。
中国央行研究局首席经济学家马骏称，这次央行明确了所提供的中期流动性的规模，安排6000亿元以上的资金予以支持，有替代降准作用的含义。这句话昨日也被市场广泛解读。其实，在此之前，马骏就曾多次表示，货币供应量与实体经济相关性逐步弱化，降准未必导致融资成本下降，还有可能加剧短期利率波动。
中国货币政策目标正在从以货币供给为主的数量型向以利率为主的价格型转变，未来调整存准率的力度和频率，应该以短期利率稳定为前提，不再视其为直接影响实体经济的政策工具。
在经历了动荡中前进的2015年，央行的货币政策正在显现更为高明的调整思路，相比于短期的降准利好，这样的红利也许更为长久。下一步，央行应当在借鉴国际经验和立足国情的基础上，不断完善宏观审慎政策框架，为结构性改革营造适宜的货币金融环境，防范系统性金融风险。
科普小知识之“麻辣粉”和“酸辣粉”
央行此次提到的MLF、SLF等货币政策工具经常被业内人士戏称为“麻辣粉”、“酸辣粉”。
MLF：中期借贷便利。央行采取抵押方式，通过商业银行向市场提供中期基础货币的货币政策工具。期限一般为3个月，到期后可以申请展期，也可以和央行重新协商确定新的利率。
SLF：常备借贷便利。央行与金融机构“一对一”交易，旨在创造短期利率走廊，防止利率巨幅波动。需要银行提供高质量的抵押品包括国债、中央银行票据、国家开发银行及政策性金融债、高等级公司信用债。
SLO：公开市场短期流动性调节工具。作为公开市场操作的补充。以7天期以内短期回购为主，采用市场化利率招标方式开展操作。
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