澳洲国民银行(NAB)周四(1月21日)撰文就美元/
日元(117.339，0.356，0.30%)后市策略进行分析。内容如下：
年初以来，中国因素及油价走低触发的风险厌恶情绪就一直主导汇市，令日元避险买需增加。美元/日元的下跌行情令我们对原有的预期进行修正。
不过，我们对美元/日元预期的调整也仅限于点位与时间，而非基本面观点的转变。美联储12月升息的兑现也是令美元/日元走低的原因之一。原本我们预计汇价在2016年一季度存在上行趋势出现的可能，现在我们将该时间点延后至二季度。
(美元/日元与10年期美债收益率 来源：NAB、FX168财经网)
我们使用10年期美债收益率等因素来推测美元/日元走势。虽然近期该因素被其他因素暂时取代，但从历史表现来看，该因素仍对汇价有重要指导意义。在最近几年，QE或者说QE预期对汇价构成显著影响，这一情况自2007年开始出现。本行对美元/日元的预期模型中，QE预期就是较大偏差的来源。最初，影响汇价的是美联储QE，之后变成了日本央行的超宽松措施。
展望后市，我们的模型显示10年期美债收益率在美联储紧缩周期的最初几个月会走低，之后会再度上升。因此，我们预计美元/日元会先跌至115水平，然后日元的弱势行情会重返市常
目前市场预期日本央行不会进一步宽松，但我们仍认为日银最终将不得不增加QE规模。日本央行1月29日有决议。我们会看到油价反弹预期的延后将令通胀预期进一步下降。而这也将预示着日本央行未来QE规模会扩大。
(美元/日元与美日货币政策差异 来源：NAB、FX168财经网)
交易策略：如果115守稳的话，则做多美元/日元。如果没守稳，就在112或110做多美元/日元。美元/日元近期的下跌伴随着美国长期债券收益率的下降、日本和全球股市的走低、市场风险厌恶情绪的激增。这种环境下，我们认为美元/日元跌穿115是有可能的，或许会跌至110-112区域。而当汇价到这一区域时，日本央行进一步宽松的概率就比现在要高了。
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