嘉盛集团：日本通胀上升，但数据被扭曲

　　日本4月消费者物价指数(CPI)升幅为十多年之最 – 整体CPI和核心CPI年率分别上涨3.4%和3.2%。乍看之下，这个结果相比前个月1.6%和1.3%的升幅大为改善，但升幅主要来自当月销售税的上调而非描绘出经济正在增长。

　　那么，日本真正的通胀数字是什么？

　　日本央行估计上个月上调的销售税将导致核心通胀率增加1.7%左右，所以实际通胀率很可能约为1.5%，这个数字仍然高于前个月1.3%的升幅，但现在还不到评估销售税上调对通胀真正影响的时候。

　　总而言之，今天的数据可能不会显著影响日本央行的政策，而只是确认了暂时按兵不动的想法。说到这里，日本央行达成2%的通胀目标还有漫长的道路要走。销售税上调有多少被涵盖在上个月的数据中还不清楚。换言之，零售商本月还会因应销售税上调而提价吗？

　　无论如何，我们还需要一段时间才能知道销售税上调对经济和通胀的全面影响。经济脆弱，但发展方向似乎正确。为了更好地判断经济健康程度以及通胀的真实水平，需要更多的数据。但销售税上调之前出炉的一系鼓舞人心的经济数据，可能将足以使得日本央行至少在未来两个月保持当前宽松政策。在那之后，我们将看到较少受到扭曲的经济数据，将为日本央行以及市场提供更加清晰的通胀画面。

　　工业产出涨幅骤降

　　4月工业产出月率下滑2.5%，不及下降2.0%的预期。4月糟糕的结果令年率自一个月前的7.1%回落至3.1%。这是去年11月以来最低涨幅，但市场基本忽略此数据。日本销售税上调拖累内需，所以工业产出涨幅回落也不奇怪。

　　日元

　　受今天数据的影响，日元有所上扬，主要原因是核心通胀涨幅超过市场预期(实际值3.2%，预期值3.1%)。这意味着通胀或许比预期要热，日本央行近期增加量化宽松规模的几率因此略微下降，这点整体上利多日元。美元/日元逼近101.45/50一线的支撑区域。下破可望下探101.30 – 本周高点以来跌势的61.8%回档位。

　　

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