纽约盘前：澳元引领商品货币下行，物价数据後镑/美冲高回落

　　★英国4月物价指数好坏不一，英镑/美元冲高回落後继续窄幅整理

　　★澳元引领商品货币兑美元下行

　　★澳储行副行长德贝尔从资本流动角度分析澳元前景

　　欧洲时段市场主要公布了一系列英国4月份物价指数，英镑/美元在数据後冲高回落、继续维持在20日均线下方窄幅整理，欧元、瑞郎兑美元则是触低後反弹、接著在近期低位附近整理；另一方面，以澳元为首的商品货币仍在延续自隔夜以来的弱势，时段内兑美元不断走低；美元/日元自亚市高点小幅回落，等待周三的日央行的利率决议。人民币市场上，USD/CNH主要进行窄幅整理。

　　时段内公布的数据显示，英国4月份消费者物价指数 (CPI) 全面回升∶其中CPI年率回升至1.8%，核心CPI年率大幅回升至2.0%。CPI回升缓解了英国物价可能像其它经济体那样陷入低通胀的隐忧。不过於此同时公布的英国4月零售物价、生产者输入/输出物价指数均差於预期，其中生产者输入物价环比、同比仍处在萎缩之中。英镑/美元在数据後触及1.6864高点後又迅速回落至数据公布前的1.6820-1.6840区间内整理；投资者可能关注周三将公布的英央行5月份会议纪要。

　　时段内澳元/美元进一步持续下行、触及5月2日以来低位0.9250，吸引了市场目光。自隔夜以来，澳元利空消息频频∶标普表示澳大利亚的AAA评级面临风险，铁矿石价格近两年来首次跌破100美元/吨，澳储行会议纪要表示将在未来一段时间把利率水平维持在记录低位。

　　另外，澳储行副行长德贝尔在亚市的演讲也有可能令澳元承压。德贝尔的演讲从国际资本流动的角度阐述了澳元中期内面临贬值的风险。详细报道请参下方。

　　欧元

　　


　　澳元引领商品货币下行，物价数据後镑/美冲高回落 - 欧元

　　按图放大德贝尔首先指出：自金融危机以来，国际资本净流入占GDP的比例已经降至3%以下；而在2007年前的10年里，这一比例平均为5%，在危机爆发前夕该比例为7%。当然，在净资本流入占比下降的同时，总资本流动占GDP的比例也在大幅下降 (如图一) ，而且这是一个全球性的现象。

　　日元

　　


　　澳元(0.9326，-0.0075，-0.80%)引领商品货币下行，物价数据後镑/美冲高回落 - 日元(101.467，-0.236，-0.23%)

　　按图放大德贝尔接著分析了自金融危机以来的国际资本流入的三个结构变化： (如图二)

　　1) 流向银行业的资金从危机前的大幅净流入将为接近於零，甚至在近几年出现净流出，这主要反映了银行业融资结构的变化：从离岸市场发债转向了吸收在岸存款。

　　2) 直接投资大幅增加，尤其是针对於资源行业。自危机以来，非金融企业的净资本流入占GDP的比例自之前10年的均值1.5%大幅升至4%，其中70%的投资指向资源行业。这些投资的相当大一部分是从未分配利润转来的。资源行业的企业融资一般绕过国内银行系统、直接转向国际市场。

　　3) 外国投资者对澳大利亚国债的需求显著上升。自危机以来，国际资金流入公共债务的资金占GDP比例从之前10年接近於零的均值升至2.25%

　　针对上述三个方面，德贝尔分析到：1) 银行业短期不太可能在离岸市场大举发债；

　　2) 国际资本对资源行业的投资已经筑顶，很多项目已经转为生产阶段，这可能减少国际资本净流入的步伐；综合考虑生产阶段的工资、分红、设备进口的资金配置，市场对澳元(0.9326，-0.0075，-0.80%)的需求将减少。

　　3) 外国投资者对澳公债的持仓将保持稳定，进一步增加的幅度可能部分取决於其它央行外汇储备的积累程度。

　　德贝尔最後总结到，预期净资本流入占GDP的比例将进一步下降，澳元(0.9326，-0.0075，-0.80%)可能因此进一步下行。

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