Easy Capital：欧美经济与货币政策进一步背离

　　在2008年全球金融危机爆发后，美联储、欧洲央行等欧美主要发达国家央行均采取了大规模的货币刺激措施，时隔六年，欧洲与美国经济及货币政策却出现南辕北辙之现象。受经济与货币等诸多因素影响，欧元与美元走势亦跌宕起伏，基本面与市场前景的不确定性，令投资者甚为揪心。澳大利亚外汇经纪商Easy Capital的宏观经济分析师Jon Hamm周一(4月8日)在一份研究报告中，阐述了欧洲与美国经济及货币政策走向问题。

　　欧洲方面：

　　受累于希腊、葡萄牙等经济孱弱的债务危机国家，欧元区经济一直表现不佳，甚至出现通缩风险，严重威胁欧元区经济复苏。这也是欧洲央行为什么试图酝酿新一轮货币刺激的主要原因。

　　欧洲央行行长德拉基上周在货币政策会议后的记者会上表示，为了防止持续低通胀损害经济增长，央行讨论了必要时实行负利率和大规模购买债券的可能。这令金融市场为之吃惊。我们可以发现，相对以往措辞，德拉基此次言论激进不少。这也促使市场预期欧洲央行未来1-2个月内可能采取行动的可能上升，促使欧元近日走势下滑。

　　目前，市场很多投资者在揣测欧洲央行未来的宽松政策可能会与美联储的量化宽松政策相同。不过，Easy Capital指出，若欧银实施量化宽松政策，这个QE版本可能与美联储实施的不同。

　　Easy Capital的分析师Jon Hamm还在报告中指出，在欧洲央行官员力图消除通货紧缩风险下，德拉基发出迄今最强烈的信号，表示欧洲央行准备推出宽松政策，这项政策实际上已成为大规模购买政府债券的代名词。但是欧元区的经济结构意味欧洲央行必须找出自身的量化宽松方式。

　　德拉基使用量化宽松的标签作为说服投资者的工具，他是希望投资者相信欧元区国家决策者决心防止发生日本式通货紧缩恶性循环。同时，要掀起全欧元区购买主权债券浪潮也有政治和经济障碍，所以目的在提振银行借贷的计划可能证明较为有效。

　　不过，欧洲央行也有可能购买银行方面的债券，而非政府债券，这主要是欧元区金融体系抵御金融危机能力较差。另一方面，欧洲央行购买政府债券，可能面临政治和法律上的阻碍。

　　美国方面：

　　去年底，在前主席伯南克最后任期内，美联储决策者们宣布缩减量化宽松规模100亿美元，之后耶伦继任主席后，继续延续削减规模100亿美元的路线。同时，耶伦还在记者会上透露，美联储联邦基金利率可能会在2015年启动上升周期。这令市场对美联储提早升息的预期升温，促使美元近期走势强劲。这也表明美联储货币决策者对美国经济持续复苏充满信心。

　　美国劳工部上周五公布的数据显示，3月非农业就业人口增加19.2万人，2月则增长19.7万人，市场预估为20万人。3月失业率与上月持平于6.7%。尽管新增人数不及市场预期且少于前值，但仍表现强劲，暗示美国劳动力市场稳步复苏，这将促使美联储决策者在维持低利率的同事，持续缩减量化宽松规模。

　　1月份和2月份就业数据均上修，显示寒冬对劳动市场的影响不像之前认为的严重。3月的增幅使得就业增长与过去两年均值同一步调，显示企业看好需求前景。劳动市场表现不错。在我们面对天气议题之前的趋势并未改变很多。我们开始看到经济景气复苏。

　　Easy Capital的Jon Hamm指出，从非农就业报告中可以看到，美国就业市场复苏的步伐代表美联储也将持续维持缩减债券购买规模的路线，之后考虑上调利率。尤其非农数据在未来若稳定增加20万人以上，那么后续美联储可能在削减债券购买规模上进一步加大。正如耶伦上次所言，再过半年左右，美联储可能会开始讨论上调利率了。

　　从目前来看，美国经济增长速度表现不错，短期内比过去的2%要好，预计在3%-4%之间，目前美国名义国内生成总值增长率在6%-7%之间。

　　在美元前景方面，我们可以预见，只要美国经济维持这种稳定步伐，市场会对美联储收紧货币政策，甚至升息的预期更为强烈，美元中长期料持续走高。

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