首先澄清一个易误解的数据，即央行公布的外储数据是以美元计价，而实际上央行外汇储备的构成是多样的，除了美元资产以外，还包括
欧元(1.1002，-0.0026，-0.24%)、
英镑(1.518，-0.001，-0.07%)、
日元(121.669，0.212，0.17%)等非美货币资产，以及黄金。拿本次公布的黄金储备数据为例，由10月末的632.61亿美元，回落37.61亿美元至595亿美元，降幅约为5.9%，而在此期间以美元计价的国际现货黄金下跌了约6.8%。由此看出，在此期间黄金储备非但没有减持，反而是略有增持的。同理，美元指数在此期间上涨了约3.3%，而以美元计价的外储下跌了约2.5%，若以65%的外储美元资产比率(略高于国际平均水平的63.7%)来计，外储下降幅度中的46.2%可以用美元升值来解释。
其次，今日公布的进出口数据不达预期从而导致11月贸易顺差骤减，也是外储降幅大超预期的重要原因。在全球贸易增速几近停滞的情况下，我们难以独善其身，从这个角度上来看，经济基本面才是决定外储与
人民币(6.4435，0.0272，0.42%)汇率水平的长期关键变量。
回归到经济基本面，在GDP增速真正企稳之前，央行必然采用相对宽松的货币政策予以支持，在强势美元环境之下，RMB汇率可能中长期承压。与其在央行管制下缓慢贬值，不如选择一次性贬值释放压力后再采用带有年度目标区间的管理浮动汇率。
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