【引言】：
隔夜，继上周五非农远超预期后美国初请失业金人数连续第36周低于30万人，复苏稳健的劳动力市场让12月加息已成定局，全球争论焦点亦已不再是“何时”而是“如何”加息。美国加息阴影下的资本逆流，亦使金融市场剧烈波动，非美货币、贵金属、以美元计价的大宗商品市场集体走低，而全球主要央行都被迫大举实施本国宽松货币政策、各国外汇策略都发生举世天变，都在竭力寻找方法压低本币汇率、来增加货币流动性，推升通胀预期。
【加息阴影】：
加息与否代表着一国的货币政策。货币政策的变化不仅展示着一国货币在全球经济贸易博弈中的竞争力，亦显示出本国经济和金融发展的自身硬实力，更关系着一国自身企业的经营，也关系着投资机构的决策，更是与百姓的投资和生活息息相关。而货币政策亦直接决定了汇率的贬值与升值。
美元，来到200多年历史的端口，全球金融海啸美元零利率近10年，QE1、QE2、QE3实施了三轮后美联储重新上演收紧货币，而美元占全球货币总量的61%，美元正常化大环境的息率，是美元生生不息的根源。而美元自2014年5月至今持续的升值亦使其在全球货币中一花独放。无独有偶，近期非农和初请就业市场的持续走好，致使美元疯牛中再度空中加速，美国无视加息后会造成的美元回笼美国本土及美元继续升值所带来的出口压力，加息孤雁时刻飞舞，时刻将达摩克利斯之剑悬于全球各国头上，志在国际资本逆流美国受益。
上周五(11月6日)美国劳工部数据显示，美国10月非农就业人口增加27.1万人，预期增加18.2万人，前值下修至增加13.7万人。该数据为年内最佳表现。同期公布的美国10月失业率5.0%，创2008年以来新低，预期5.0%，前值5.1%。平均时薪较去年同期上涨2.5%，创下自2009年以来最大涨幅。周四(11月12日)美国劳工部发布报告称，美国11月7日当周季调后初请失业金人数持平于27.6万，连续第36周低于30万人。同时美国9月JOLTS职位空缺552.5万，超过预期的540万，9月数值由537万上修至537.7万。JOLTS数据是美联储主席耶伦高度关注的劳动力市场指标，最新数据再度表明美国劳动力市场持续复苏。
市场权威发声12月加息。昨日(11月12日美联储副主席费希尔称，12月加息可能是合适的，具体取决于美联储目标实现情况。纽约联储主席杜德利称加息所需前提条件或很快满足；圣路易斯及里士满联储主席均呼吁马上加息；芝加哥联储主席埃文斯成少数“暂缓加息派”者。而此前，在强劲的非农报告公布后，“债王”格罗斯表示，美联储12月加息的概率是百分之百。格罗斯亦透露，他在做空30年期美债，他的基金持有债券的久期为负。格罗斯建议投资者减少股票、高收益类债券等方面投资。
加息阴影下，以美元为代表的资本大量回笼美国本土后，全球各国包括占全球货币总量33%的
欧元(1.0776，-0.004，-0.37%)区成员国及在全球GDP表现亮眼的中国必须用本币来填充上美元抽走的那一部分同时再度实施更加宽松的货币政策并增加本土货币。2014年末以来至今的这轮美元升值，致全球各国货币没有一个不贬值，且要增加本币的宽松和流动性；而以欧元为代表的非美货币、以黄金为代表的贵金属、以原油为代表的大宗商品纷纷走空。
【资本逆流】：
欧洲经济仍然低弥，货币宽松期或再延长。10月22日的欧洲央行货币政策会议决定维持政策不变，但央行声明与欧洲央行行长德拉吉讲话均表示，因为通胀低迷，加上全球经济与金融市场影响，美国仍处加息轨道之上，欧洲经济复苏缓慢，央行12月将重新审视货币政策并随时准备扩大QE操作计划。做为全球第一大超级经济体，且比美元经济体大1/4至1/5总量的欧元区，同时欧元更是约占全球总量33%的全球第二大货币，应对美元加息资本逆流，欧洲央行加码QE概率超过70%。
中国是美国最大的经济贸易伙伴，资本和经济往来已经捆绑在了一起。
人民币(6.3741，0.005，0.08%)不能象欧元、
英镑(1.5202，-0.0228，-1.48%)、
日元(122.737，0.116，0.09%)等那样与美元自由汇率平衡，自2014年11月22日开始人民币进入降息周期、释放宽松货币环境，至今已经连续降息六轮，为美元加息做足了人民币的所能对策。而中国又有近4万元美元的外汇储备、国债等，所以美元加息升值危害影响最大的莫过于中国，而中国连续六次的降息、汇率改革、人民币SDR的未雨绸缪防范措施，来应对美元加息升值的举措，仍难抵中国经济增速放缓、中国式需求持续疲弱。且中国10月CPI同比上涨1.3%，不及预期，前值为1.6%。中国10月PPI同比下降5.9%，连续第44个月下滑。通缩风险显著，更隐有恶化趋势，宽松加码仍然刻不容缓。
新兴国家资本亦难逃逆流风险。1994年美国加息对新兴经济体的股市冲击较大，而1999、2004年的两轮加息中，新兴市场的股市亦表现疲弱。若美元加息后、出现资本大量外流的国家有两大特点。其一是经常项目赤字严重，外汇储备较少。巴西、土耳其、阿根廷、印尼、南非在出现资本外流时，外汇储备占GDP的比重均位于10%甚至以下，而外汇储备较高的中国、印度、俄罗斯等国，则没有出现资本大规模外流。其二是外债负担过重。巴西、土耳其、印尼、阿根廷在资本外流时，外债占GDP 比重均超过40%，中国、印度的外债均低于20%。过高的债务和过少的外汇储备，使该国的投资风险加大，如果经济增速不能提供亮点，资本就会出现大量外逃。1994年美国加息前6个月，土耳其外汇储备下降了9%，加息后的12个月里，阿根廷外汇储备下降了15.12%;1999年加息后的6个月里，巴西外汇储备下降12.1%，加息后的12个月里，巴西外汇储备下降31.64%;在2004年加息前后，印尼外汇储备都有所减少，加息后的18个月里，南非的外汇储备下降了26.28%。外汇出逃，成新兴国家的一大难题。
资本逆流，欧洲宽松，中国降息，新兴经济体增长放缓拖累发达经济体，引发全球贸易低迷，全球经济下滑势头不改。经济发展与合作组织(OECD)11月9日在不到三个月内第二次将2015年全球经济增速的预期下调至2.9%，9月份时预计为3%；同时将2016年全球经济增速预期下调至3.3%，9月份时预计为3.6%。
【走向解析】：
美国加息预期愈演愈烈，加息阴影持续强化，欧洲、中国、新兴国家资本逆流已成定局，而除美国以内的全球各国的基准利率持续走低，也引发了市场对于“利率会否趋同于美欧等零利率政策，甚至是持续祭出量化宽松(QE)”的猜测。股市及非美品种在预期和猜测中持续走空。
A股上证指数：随着十八届五中全会召开，“十三五”规划更加明确。中国改革开放30多年与人口红利逐渐消失，最近几年经济增速有所下降，但横向比较来看，中国经济的增长率仍然处于领先地位。首先，中国人口基数仍然庞大，是全球都关注的最大市场之一，有着巨大的供需市场潜力；其次，中国政府也在积极推进各方面的改革，鼓励创新，城乡、贫富和工农业发展不平衡的中国经济问题都将伴随三农改革、新农村、新城镇建设得以改善，金融银行、能源等重点领域的“国企垄断”正被打破、门槛正在放开，产业结构调整、企业转型升级，这些都将激发出经济发展的活力；最后，在“亚投行”、“一带一路”、“人民币SDR”的国际战略下，中国扭转了自2001加入WTO的被动金融格局而彻底在全球金融市场占据绝对影响力的一席之地。所以，中国不会发生大规模撤资和资本外流等系统性风险。大盘上证指数短期下行空间有限，但国际环境的恶化及本国自身的改革，凤凰涅槃浴火重生，阴霾消散牛熊转化仍需时日，上证指数大幅上涨亦难。短期上方压力3673-4006，支撑3302-3052，预期窄幅相对强势震荡成为短中期主方向，模块分化谨慎持币或三成仓选择买入低价股。
欧元兑美元：欧盟第一轮量化宽松仅1.08万亿欧元，到2016年9月到期，欧洲央行或在明年将进一步扩大至2至3万亿欧元新宽松期。经济整体虽有好转，但相对仍然疲软，欧洲央行加码QE持续打压欧元。欧元兑美元自今年3月中旬开始一直在1.0452点到1.1712点之间震荡整理。从现在市场预期来看，欧洲央行显然有进一步扩大量化宽松规模的需要，而美联储毫无疑问将进入一个升息周期，这样欧元与美元之间的息差将进一步拉大，这决定了欧元兑美元整体的中期走势是一个中长期的以向下为主。个人预计欧元上方短期压力1.0833，上方1.1000将是短中期空头再度加仓的重要关口，下方短期支撑在1.0673水平，一旦跌破的话，那么下面看近15年来最低点1.0452点，而随着时间的推移，欧元与美元终将平价、相差不大。
黄金和原油：加息火焰愈燃愈烈，全球资本竞相回流美国，美元升值，打压以美元计价的黄金和原油；与此同时，外汇、股市及固定资产的资本争相出逃，以新兴经济体为代表的非美国家购买力大幅下滑，需求疲软，供给过剩，产能不减，贵金属和大宗商品价格持续承压。追踪22种大宗商品价格表现的彭博商品现货指数，也跌至8月以来最低，接近2008-2009年金融危机期间的水平。此外，美国亦处于经济复苏紧缩加息的初期，1972年“牙买加体系”取消了美元与黄金挂钩，黄金非货币化，但同时美国亦转为通过美元、原油、粮食控制全球经济，经济复苏初期做为主控权的美国自然需要低成本的油价以及极具竞争力的美元，从而原油下跌、黄金弱势都是美国现阶段想要看到的常态。黄金短期强压1195-1100，支撑1175-1148；原油短期压力43.30-46.70，支撑41.30-37.75，预期随着时间的推移，所有的支撑都将被空头趋势所打破。
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