关锡祥：官员分歧增加 加息难度巨大

　　美联储10月议息会议将于北京时间10月29日凌晨2点召开，市场目前普遍认为10月美联储基本会按兵不动，利率不会发生变化，但是市场关注的重点已经转移至12月份，也就是美联储之前一直提及的年内加息的最后时间节点，到底能否完成加息。

　　现在从期货市场上看，12月加息的概率仅为35%，虽然机会稍微，但凌晨我们必须关注的有几点：

　　1、 现时美国经济的增长速度能否令美联储满意。之前美联储一直强调，经济增长将是加息的重要依据，不过从本月的数据上看，美国经济数据较为参差，固然消费者信心正在回升，但房屋销售、零售销售数据仍在下滑当中，所以在经济层面上我认为数据并未能为美联储提供足够的信心。

　　2、 通胀方面，从10月公布的通胀数据上看，虽然月通胀摆脱下行回归至0.0%，核心通胀继续上升至1.9%，但整体通胀未见有大的上行力度，仍是保持稳定的状态。之前美联储表示通胀回归2%将是加息的前提，但近几个月通胀仍维持弱势震荡，并没有出现大幅上行的趋势，在稳定通胀的前提下，现时政策改变将非常困难。

　　3、 美联储内部官员的分歧。美联储一贯的说法是，在就业市场出现显著改善，并且联储官员对通胀重回2%目标有“充分信心”时才会加息。不过美联储内部对于如何定义就业改善和通胀信心一直存在分歧。比如二号人物、美联储副主席费希尔属于最迫切希望加息的一派，三号人物、纽约联储主席杜德利却稍显犹豫。两人的观点分歧几周前公开化。8月26日，杜德利在接受采访时，先是与耶伦和费希尔保持一致，称“没有必要对短期的市场过度反应，因为尚不清楚其对美国经济和通胀前景的影响是暂时的还是长期的。”但他随即表示，自己“对于加息的意愿比几周前减弱了不少”。但两天后费希尔在接受CNBC采访时，明显希望将杜德利的观点“往回拨”，他表达了非常中立的立场：“我不想立刻作出决定，无论是意愿加强还是减弱”。所以官员立场的犹豫也是阻碍加息的一大因素。

　　总体来说，在美国经济仍处于震荡期当中，而通胀以及就业都不能给予美联储最绝对的证据的支持下，美联储要在12月份加息困难重重。但现在给予美联储和耶伦思考的问题是诚信问题。之前整个美联储承诺年内必然会进行第一次加息，若10月份会议当中对12月加息态度不够坚决甚至否决12月加息的可能性，那么美联储的公信力将会受到市场极大的怀疑，不信任的出现会令资金大幅撤出美元资产，那么美国经济复苏将会变得困难，所以凌晨方面，这或许将是整个美联储以及耶伦需要重点考虑的问题。

　　操作策略：

　　黄金/美元

　　日内对于美联储加息的预期非常疲软，美元承压机会很大，但从交易角度上看，我们更多先关注黄金的走势，因为黄金会最直接反映市场对于加息的情绪，而且其他非美货币当中，暂时难以形成强势，所以黄金是日内的首选。

　　操作上，由于加息机会甚微，黄金以做多思路为主。日内支撑关注1168美元，能够突破并企稳的话，上方阻力1170美元，能够突破黄金将测试1175美元。

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