徐成宏：联储决议或掀市场风暴 加息声音再助美元高涨？

　　本周市场的焦点将聚集在北京时间周四(7月30日)凌晨02:00的美联储利率决议上，届时美联储将宣布利率决定并发表政策声明，会后并无耶伦新闻发布会。市场普遍预计美联储本周不会加息，但投资者在首次加息时点预期上意见不一，目前9月和12月加息的呼声最高，此次政策声明基调预计将给加息预期带来重大影响。

　　加息线索成重要看多

　　美联储几乎铁定会在本周维持利率不变。部分投资者预期美联储将暗示加息最早将在9月来临，其他人则认为，中国经济增长放慢，以及大宗商品价格持续疲弱，可能令美联储等到明年再加息。

　　调查预计美联储9月份加息的概率在50%左右，自2008年12月份以来，决策者一直把联邦基金利率目标维持在零至0.25%的水平。虽然市场普遍预计美联储将在本周的会议上按兵不动，但是观察人士依然期望从美联储发布的政策声明当中找到加息时机的蛛丝马迹。

　　此前市场认为，美联储可以可以通过调整对经济及其所面临风险的评估来暗示该机构距离2006年以来首次加息越来越近，最早可能在下次会议9月16-17日采取行动。投资者需要高度关注决策者是否会在声明中透露与6月会议时的不同看法。

　　如果美联储对就业市场的正面评估将增加9月加息的可能性，美联储在上次的会议纪要中提到，美国就业市场条件在第二季度一定程度上得到改善，出现了一些制造业已不再疲弱的迹象。美联储早已表明，该联储希望在加息之前看见就业市场有进一步改善。

　　美联储希望在加息前对通胀升至2%的目标水平有充分信心，美联储之前一直强调通胀过低是阻碍加息的最大障碍之一，不过美联储也表示不会等到通胀回升到2%时才开始加息。

　　在外部环境上，希腊的问题暂时告以段落，但中国问题仍旧影响着国际市场，近期中国股市再度暴跌，美联储决议是否会强调外部风险值得投资者注意，很多投资者认为中国经济的不确定性可能会导致美联储延迟到2016年再加息。

　　另外，美联储在上次的会议纪要中提到美元走强在内的因素持续拖累工业产出，美元走强问题一直是阻碍美联储加息的重要因素。

　　强势美元能否延续？

　　因市场预期美联储将在2015年加息，自在2014年中以来，美元兑主要贸易伙伴货币全面走强，在截至2015年一季度美元汇率上涨23%，之后在上季度短暂休整，这股走强趋势最近再次启动，与二季度相比美元已上涨6%，与上年同期相比上涨20%。

　　强劲的美元已在过去几个季度对经济造成重创，美元走强对出口领域的打击最为直接，但是其连锁效应还令国内生产商和跨国公司双双受伤。国内生产商不得不与大量廉价进口商品进行抗争，而跨国公司的海外利润则受损，美联储官员和经济学家对此可能冲击美国出口透露出忧虑之情。

　　随着美元近期持续攀升，投资者需要警惕货币当局对此可能会感到不安，并影响未来货币政策决定。如果美元继续升值，美联储有关这一对经济增长不利的因素将很快消退的评估或受到冲击。

　　美联储主席耶伦本月在国会作证时表示，包括美元升值对净出口的影响等一些遏制经济增长的不利因素，应该会随着时间推移而消退。

　　市场认为，美元近期走势不均衡，投资者正屏气凝息静待美联储此次声明。若果政策声明对经济做出乐观评价，那么市场预计美联储将于9月加息，美元将因此获得提振上涨。不过在维持看多美元观点的同时，对美联储决议内容保持谨慎态度。

　　预计美国联邦公开市场委员会本周对声明措辞做出显著改变的可能性较小，美联储也料继续维持利率不变。美联储的声明措辞料将与主席耶伦在半年度国会中的证词内容一致，耶伦上次讲的那些话可能会再度出现在7月份会议声明中。

　　此次美国联邦公开市场委员会会议将是美联储在9月可能加息前向市场发出警告的最后一次机会，如果美联储在本周的会议声明中暗示对经济增长的信心增强，尤其是通胀前景改善的话，美元则可能会进一步扩大涨幅。

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