斯晨怡：德拉基力挫欧元 乌局势仍是焦点

　　上周欧元(1.3756，-0.0002，-0.01%)区通缩窘境已开始影响欧洲央行的政策态度。德拉吉在向市场发出迄今最明确的行动信号之后，欧元(1.3756，-0.0002，-0.01%)区国债收益率纷纷触及新低，引爆了欧债集体疯长的态势。本周

　　的主要关注点将是日本和欧元(1.3756，-0.0002，-0.01%)区各国的GDP数据。

　　5月8日，欧洲央行宣布本月政策会议决定维持利率不变，德拉吉在会议后表示：“欧元(1.3756，-0.0002，-0.01%)区经济温和复苏符合欧洲央行的预期，并且通胀牢牢受控。但是欧元(1.3756，-0.0002，-0.01%)过强仍是欧元区通胀下行的重要风险，如果有必要央行将在6月份采取行动。”这引爆了欧债集体疯长的现状，近期已不正常的欧元区国债收益率纷纷触及新低，德国10年期国债收益率逼近2011年低位，法国国债收益率也早已降至2%以下，西班牙和意大利国债收益率创纪录新低。

　　由于存在欧洲央行即将采取新刺激举措的预期，进一步激发投资者买入欧元区国家债券的热情。此外，围绕乌克兰局势发展的国际紧张气氛已经增加了流入欧元区的资本，并导致德、法这两核心国的利率进一步下滑。投资者需求大涨导致新债激增，曾处于债务危机重灾区的外围国家借贷成本也在大幅走低，债券收益率远远低于危机高峰时期。

　　根据美银美林统计，欧洲高收益债券指数去年已有很不错的涨幅，不仅超越全球高收益债指数同期涨幅，也远胜新兴债、投资级债、全球政府债等债种表现。欧洲经济继续复苏进程，欧洲企业体质大幅改善，企业盈利整体向上，这或为欧洲高收益债券形成有力支撑动能。因此目前欧洲低通胀、低增长环境最适合高收益债。

　　当然，德拉基可以继续通过向市场释放政策宽松预期来起到阻止欧元汇价进一步升至危机区间的效果，但是若其“光说不练”太多次，市场投资者就会对此感到麻木。目前在德拉基对宽松政策前景的进一步暗示之下，欧洲央行下月初的下一次会议上所作出的政策决定，将会成为各方关注的焦点。

　　日本内阁府将于周四(5月15日)发布第一季度国内生产总值(GDP)初值季率数据，市场目前普遍预计，日本第一季度实际GDP初值年化季率升幅可能会膨胀至4.2%，相比之下，2013年第四季度终值年化季率仅上升0.7%。

　　日本经济之所以会在第一季度大幅扩张，主要得益于日本政府4月份将消费税上调三个百分点至8%发，这让消费需求在那之前受到支撑。然而，调查却显示，日本GDP恐怕会在第二季度萎缩3.35%，从而滑入三年来最大降幅。一次，日本政府上调消费税和日元(101.828，0.128，0.13%)在2014年迄今的涨幅恐怕会威胁到安倍经济学的效果，使得其2%的通胀目标难以在2015年3月底之前实现。

　　乌克兰方面，其东部亲俄民间武装力量在昨日的公投中赢得压倒性胜利，主要地区的组织者称，接近90%的投票者支持自治。举行公投的顿涅茨克州和卢甘斯克州脱离乌克兰、今后并入俄罗斯的可能性增加。欧盟昨日宣布不承认东乌克兰公投合法，可能最早今日(5月12日)公布最新对俄制裁。此前，乌克兰东部顿涅茨克和卢甘斯克地区已于5月11日当地时间08:00启动公投，以决定相关地区是否应该摆脱乌克兰当局并获得独立。与此同时，基辅当局正加大武力介入东部公投的行动。如果乌克兰东部局势愈演愈烈，恐怕该国真的就会陷入内战。

　　俄罗斯总统普京5月7日称，已准备好商讨解决乌克兰危机的方法，俄罗斯与欧安组织已就乌克兰危机接近达成一致。俄罗斯驻法国大使奥尔洛夫5月9日称，俄罗斯总统普京下月将赴法国出席诺曼底登陆70周年纪念活动，届时普京将与美国总统奥巴马、德国总理默克尔等人会面。这将是乌克兰危机爆发以来普京与西方领导人首次会面。

　　而欧盟周日则宣布不承认东乌克兰公投合法，可能最早今日公布最新对俄制裁。德法两国在公投前一日发表联合声明，称东乌克兰的几座城市11日公投不合法，各方应保障本月25日的乌克兰大选。声明称，如大选结果不能获得国际认可，将导致乌克兰局势恶化，届时两国将支持西方对俄罗斯实行进一步制裁。

　　对于普京的温和态度和欧盟的强硬态度，使得其与欧美国家之间的关系有些微妙的变化，这也使得投资者的避险情绪暂时趋缓，但仍抱着谨慎的态度，因此乌克兰局势的发展仍是本周的焦点。

　　本周四我们将迎来日本和欧元区各国的GDP数据，对于受德拉基言论打压的欧元来说，一季度GDP数据如果不能送来及时雨的话，那么欧的走势或向进一步倒向空方。

　　以上观点纯属个人意见，仅供参考。汇市有风险，入市需谨慎。

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