陈迪：非农预期发酵，金价承压下挫

　　4月非农数据今夜引爆，超级周渐入高潮

　　美国4月非农指标即将于北京时间周五(5月2日)20:30发布，市场广泛预计这次数据将实现去年11月来的最大增幅(将超20万)，然而相比总体指标，一些分项内容更有市场参考价值。就业增势是否在各行业铺开？薪资增长能否持续？

　　美国就业数据自去年秋季以来表现起伏，最近开始进入上升期。接受美国当地主流媒体采访的经济学家预计，4月非农就业人数或增加21.5万，这是自去年11月就业增幅达到27.4万人以来的最高数字。现在市场不能确定的是，随着气候回暖，就业增长的热度有多高。建筑业和制造业在寒冬时节受创颇重，部分企业降缓了生产，或延后了新增聘雇的计划。若如此，那么在春季复苏过后，就业人口月均增长20万或以上的乐观局面就很难兑现。今年迄今为止的月均增幅为17.8万，低于2013年的19.4万。

　　过去3年来就业人数的缓步增长将失业率从9%的高位逐步回落至6.7%的水平，经济学家预计4月失业率将进一步降低至6.6%，持平于经济衰退以来的最低水平。虽然失业率的下降其实夸大了美国就业市场的复苏形势，但这依然是就业市场的积极信号。美国就业人数几乎达到衰退前的水平，而且很快会超过这一水平。在经历长期滑落后，美国16周岁以上拥有工作或在寻找工作的人数百分比在2014年停止下滑的颓势，3月就业参与率微增至63.2%，去年该指标一度降至62.8%的35年谷底。部分分析师认为，随着婴儿潮一代的退休，就业参与率可能会进一步下降，但若就业市场果真在复苏，更多人参与到求职大军中，则就业参与率有望保持现有水平或小幅上升。而该指标往往在人们认为有更多可获取职位的情况下实现提升——这通常是就业市场的积极信号。

　　借鉴上世纪经济大萧条的历史经验，职员很难在衰退期要求涨工资或者给新进员工开出较高的薪水条件。这也是当前经济复苏周期弱于历史纪录的原因。过去数年来，平均小时薪资水平增长年率维持在2%的较低水准，但若经济能够获得额外增长动能，需要薪资水平的加速成长。尽管近期有迹象显示薪资水平可能再度上升，但数据还有更大的提升空间。

　　DXY

　　美指此前连续的调整下行，在支撑79.50一线反弹促使日线十字星收盘后昨日又报以实体阳线，技术形态上已经确认反弹的开始。不过市场环境有别寻常，恰逢美国GDP数据、美联储利率决议公布等一系列决定美指走向的基本面因素公布，这些增添了不确定因素，但从开年以来美国经济数整体向好或出现利好指数情形。日内走势震荡或由此加剧但我们倾向后市进一步走高。

　　XAUUSD

　　受到美联储FOMC会议决议以及黄金ETF新出现的流出影响，周四(5月1日)金价继续大幅下跌，一度跌破1280美元/盎司的支撑水平。美国商务部周四公布的数据显示，美国3月个人支出月率增长0.9%，超过预期的增长0.6%。消费支出占美国整体经济产出的逾三分之二。此外，美国供应管理协会(ISM)周四发布的数据显示，美国4月ISM制造业采购经理人指数上升至54.9，预期54.3，前值53.7。这两大经济数据走强施压金价。美联储在两天的FOMC会议后做出继续缩减QE的决议，决定将每月资产购买规模进一步缩减100亿美元至450亿美元，一如市场预期。此外，美联储还将联邦基金利率维持在0-0.25%区间不变。本周一金价曾因乌克兰局势发展而一度回升突破1300美元/盎司，然而，此后受美国经济数据影响开始回落。尽管公布的1月美国GDP大大差于预期但仍然没能支撑住金价。本周五就将公布的4月非农数据将是本周一系列重要事件后的最后一个，将为本周的金价最后定调。在平静了将近一周后，黄金ETF在本周又出现流出，SPDR黄金基金持有量在本周三减少4.19吨，总持有量变为787.95吨，是4月16日以来的最大流出量。实物黄金市场方面，美国鹰金币在4月的销量从3月的7个月最低水平后有所回升。

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