徐成宏：美元加息飘忽不定 欧元强势为那般

　　隔夜欧元上演过山车行情，在欧洲央行行长德拉基发表鸽派言论后欧元迅速下挫，不过欧元不惧鸽派随后强势反弹，今天早盘稍有回落。而美联储多名官员发表讲话试图澄清美联储主席耶伦此前的观点，可以结果让市场投资者更加难以捕捉准确的信息，因各官员的观点都不在同一个频道上。

　　美元加息时间仍难确定

　　上周美联储主席耶伦的言论令投资者对联储何时加息的猜测升温，昨天多名美联储官员讲话给市场传递的是依然迷茫的信息，有官员认为时间可能会超过耶伦所说的六个月，而甚至有官员称耶伦作出加息暗示其实是被媒体所逼问出来的，本周稍晚还将有更多美联储高官登场，投资者期盼能从中获得更加清晰的看法。

　　美联储主席耶伦上周进行上任以来的政策会议首秀，她称在购债计划结束后，料将在一段长时间内维持利率在近零水准，此番言论推动国债下跌，外界普遍认为美联储会在今年稍晚的时候结束购债。

　　费城联储主席普罗索周二表示，耶伦的言论并不像许多人此前猜测的那样是个错误，实际上这个时间框架在金融市场中已经有所预期。然而，普罗索仍对市场剧烈反应感到惊讶，其并补充道，当前美联储最好不要谈论时间框架。

　　亚特兰大联储主席洛克哈特周二表示，他相信首次加息与结束QE之间的时间差可能超过六个月，美联储或将在明年下半年开始加息。实际上，这是一个最小时间差，而非最大，时间差可能要长于六个月。

　　不可否认，美元在现阶段似乎正在重新企稳，耶伦2月初上任后美元持续的跌势，在上周三和上周四短短两个交易日便一度收复近半，然而在上周五和周一，美元又出现连续走低，似乎再度令做多者感到迷茫。

　　其实，就美元走势而言，目前或许还没到轻易下结论的时刻，因为市场短期其实还处在揣摩的状态之中，一方面需揣摩其他央行未来的货币政策走向，尤其是对在美元指数中占比最大的欧元即欧洲央行的立场，另一方面，美联储究竟何时加息，是否真的会在明春，市场也并没有达成共识。

　　在上任后的首次联邦公开市场委员会记者招待会上，美国联邦储备理事会(FED)主席耶伦令人意外地表态称，在购债计划结束和量化宽松政策完成后的六个月，预计将有可能加息。不出意外的话，加息时间将会在2015年4月，这要比市场之前的预期提前了几个月。

　　美联储无疑将会对局势发展做出回应，不过不难得出的结论是，出于某种理由，当下可以更为放心地预期利率将会走高，金融市场现在预计2015年4月加息的概率为50%，一个月前仅为约32%。某种意义上说，中长期看多美元是可以憧憬的。

　　值得注意的是，现在美联储的加息意图并未伴随着一些经济好转的佐证，无论是从数据面还是联储自身的预估来看都是如此；从好坏不一的经济数据和联储预估的状况来看，经济还或多或少地停留在12月的水准。

　　对于投资者而言，接下来有关美联储官员言论的关注点，或许应该更多地集中在一些鸽派官员身上，而非鹰派官员的态度。部分人士指出，FOMC委员对未来利率水平的预估模式显示，增加的预估大部分都来自于委员会中的温和派。

　　欧元鸽派呼声再度高涨

　　目前，同样左右美元前景的另一大根源，来自于欧洲央行。尽管欧元在欧洲央行3月利率决议后始终保持相对坚挺，但市场对欧洲央行采取更多宽松的猜测，始终并没有完全消散。

　　欧洲央行行长德拉基在讲话中指出，若欧元区的通胀率水平在此后进一步低于其所设定的目标，那么欧洲央行将会采取更多的货币宽松措施来对经济加以扶助和支持，以防其陷入通缩深渊。

　　欧洲央行制定的欧元区本年度通胀率控制目标为1.0%，2015年为1.3%，2016年为1.6%，德拉基强调，若通胀率持续低于上述目标，那么欧洲央行就会采取更多宽松政策措施来确保实现其维系价格水平稳定的政策目标，并将为此考虑一切可能的行动。

　　近期以来，在乌克兰危局，美联储将提前加息，以及欧洲央行将强化宽松这三重负面消息的共同影响之下，欧元汇价仍然异乎寻常地持稳在高位水平，这确实是也令市场投资者感到极度费解。

　　德国央行行长魏德曼表示，欧洲央行出台量化宽松计划并非不可能，但必须避免货币融资，为应对欧元强劲升值对通胀前景的影响，实施负利率似乎是相对更为合适的措施，不过负利率是尚未涉及的领域，在降低信贷利率上的效果仍值得讨论。

　　作为欧洲央行内部强硬派的代表，德国央行行长魏德曼此前始终对欧洲央行采取更多宽松举措的成效表示怀疑。因此日内虽然其仅仅提及了QE和负利率政策存在实施可能，但仍引发了市场大幅波动。

　　纵观欧洲央行官员近期的言论，低通胀和欧元过高似乎始终是两个不可避免的话题，芬兰央行昨天在发布的季度报告中就称，欧元区低通胀的持续时间可能比预想的更长，可能给经济实现再平衡带来困难。

　　欧元区2月通胀率重新跌回0.7%，这一数字曾促使欧洲央行于去年11月降息，欧洲央行的通胀率目标为略低于2%。

　　欧洲央行管理委员会委员利卡宁周一表示，由于失业率高企和多数工厂仍有许多闲置产能，欧洲央行预计将在更长时间内维持利率在低位。利卡宁称，如果有必要，欧洲央行将采取措施支持经济，他还表示，通胀压力温和。

　　市场认为，欧元兑美元将在1.3830等待新的推动因素，欧洲央行行长德拉基日内讲话若偏鸽派可能会吓跑看涨欧元的投资者，不过若德拉基在讲话中态度重新转向强硬，或未提及货币政策，欧元仍有望获得支持。

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